Tres frentes en contra de las stablecoins: regulación interna en EE. UU., prohibiciones en China y bloqueo en Europa

A medida que avanzamos en el segundo trimestre de 2026, la industria de las stablecoins enfrenta una tormenta regulatoria sin precedentes. Desde las disputas legislativas en Washington, pasando por la prohibición en Beijing, hasta el cerco regulatorio en Bruselas, esta carrera de 320 mil millones de dólares está siendo presionada simultáneamente por tres fuerzas.

Estados Unidos: divisiones internas bajo la prohibición de rendimientos

La Ley CLARITY en EE. UU. ha quedado estancada por la controversia sobre los “rendimientos de las stablecoins”. La principal divergencia radica en si las stablecoins vinculadas al dólar deben centrarse únicamente en funciones de pago y liquidación, o si también pueden tener atributos similares a depósitos y productos de inversión.

El sector bancario mantiene una postura firme. Una encuesta de la Asociación de Banqueros de EE. UU. muestra que, cuando se plantea que “permitir rendimientos en stablecoins podría reducir los fondos disponibles para préstamos bancarios”, los encuestados apoyan en una proporción de 3 a 1 que el Congreso prohíba los rendimientos de las stablecoins. En enero, Standard Chartered estimó que para fines de 2028, las stablecoins podrían retirar aproximadamente 500 mil millones de dólares en depósitos del sistema bancario estadounidense, afectando principalmente a bancos pequeños y medianos.

El director legal de Coinbase, Paul Grewal, refutó diciendo que no hay evidencia de que haya ocurrido una fuga de depósitos, y advirtió que limitar los rendimientos de las stablecoins podría sofocar la innovación en EE. UU. y perjudicar a los consumidores.

Al mismo tiempo, el vicepresidente de la Reserva Federal responsable de regulación, Michael Barr, advirtió severamente que la estructura de las stablecoins genera vulnerabilidades en la estabilidad financiera, comparando los riesgos con las corridas bancarias del siglo XIX en Estados Unidos, durante la era de los bancos libres, que llevaron a la creación de la Reserva Federal. Barr enfatizó que los emisores de stablecoins tienen incentivos para asumir la mayor cantidad de riesgos posibles dentro de los límites tolerados por el mercado para maximizar beneficios, lo cual puede destruir la confianza en momentos de presión. La ley GENIUS propone limitar los activos de reserva permitidos a una lista de activos líquidos y de alta calidad, pero su éxito dependerá de los detalles en la implementación regulatoria.

China: ocho departamentos unen fuerzas para “golpear con precisión” las stablecoins en yuanes

El 6 de febrero de 2026, el Banco Popular de China, la Comisión Reguladora de Valores y otros ocho departamentos publicaron conjuntamente la “Notificación sobre la prevención y gestión de riesgos relacionados con las criptomonedas”, en la que por primera vez en un documento a nivel nacional se menciona explícitamente a las “stablecoins”, estableciendo dos líneas rojas clave:

Primero, sin la aprobación legal y reglamentaria de las autoridades pertinentes, las entidades nacionales y sus controladas en el extranjero no podrán emitir criptomonedas en el extranjero. Segundo, las stablecoins vinculadas al yuan (CNY) involucran la soberanía monetaria, por lo que ninguna entidad o individuo dentro o fuera del país podrá emitir stablecoins vinculadas al yuan en el extranjero. Esto significa que cualquier proyecto que intente emitir stablecoins ancladas al CNY, independientemente de su registro, enfrentará una supervisión directa de las autoridades regulatorias chinas.

Esta prohibición impacta directamente en los emisores de stablecoins en Hong Kong, generando un conflicto de cumplimiento transfronterizo. La “Ley de Stablecoins” de Hong Kong entró en vigor el 1 de agosto de 2025, siendo la primera legislación en Asia que regula las stablecoins fiduciarias, ofreciendo un camino claro para la emisión de stablecoins en Hong Kong. Sin embargo, los emisores con licencia y con raíces en China continental deben navegar entre un entorno regulatorio que fomenta la innovación en Hong Kong y las estrictas prohibiciones en el continente, enfrentando un dilema de cumplimiento con “reglas cruzadas”.

Europa: implementación efectiva de MiCA y estrategia de respuesta con el euro digital

Bajo el marco de MiCA de la UE, las regulaciones sobre stablecoins entrarán en vigor el 30 de junio de 2026. Las stablecoins en euros consideradas “de importancia sistémica” deberán mantener el 60% de sus reservas en depósitos bancarios, lo que elevará significativamente los costos de emisión.

Además, la Comisión Europea ha propuesto que la cartera digital europea (EUDI Wallet) excluya las stablecoins y DeFi, y que esté disponible en los 27 países miembros en 2026, permitiendo solo pagos a través de canales tradicionales. Paralelamente, la Comisión está proponiendo centralizar toda la regulación de criptomonedas en la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), reemplazando el modelo descentralizado con supervisión por cada país, lo que ha generado advertencias en la industria sobre posibles retrasos y ambigüedades legales. El proyecto de euro digital también avanza de manera constante, siendo una respuesta estratégica de Europa frente a las monedas digitales privadas y la competencia global en pagos.

Reacción del mercado ante el juego de tres frentes

El 2 de abril, el Departamento del Tesoro de EE. UU. publicó una propuesta para evaluar si el marco regulatorio estatal de las stablecoins es “básicamente similar” a los estándares federales, otorgando cierta flexibilidad a las autoridades estatales, pero enfatizando que los sistemas estatales no deben reducir sustancialmente los estándares unificados, como los requisitos anti lavado de dinero y sanciones. La Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) debe emitir las reglas finales de implementación de la ley GENIUS antes del 18 de julio de 2026, y la ley entrará en vigor el 18 de enero de 2027.

No obstante, con las elecciones intermedias acercándose, si no se logra un avance legislativo entre finales de abril y principios de mayo, el proceso podría retrasarse hasta 2027 debido a la agenda electoral.

Impacto en la industria

Bajo la presión regulatoria de las tres principales economías, la industria de las stablecoins está pasando de un crecimiento “salvaje” a una “segmentación regulatoria”. Las diferencias regulatorias regionales están redefiniendo el panorama: las divergencias en EE. UU. sobre los rendimientos podrían ralentizar la innovación local; la estrategia de prohibición total en China, centrada en la soberanía monetaria, impone restricciones fundamentales al desarrollo de stablecoins; y Europa busca lograr “control interno” mediante requisitos estrictos de capital y la estrategia del euro digital. Para los actores del sector, la capacidad de cumplir con las regulaciones transfronterizas será la próxima competencia clave.