Recientemente escuché el podcast Coin Stories, donde Arthur Hayes expresó una posición interesante respecto a Bitcoin. A simple vista, suena como escepticismo, pero en realidad no es así. Él simplemente dice que en este momento no compraría BTC ni por un último dólar. Suena extraño para alguien que se autodenomina estructuralmente largo en Bitcoin, pero la lógica detrás de esto es sólida.

La cuestión es que Arthur Hayes ve Bitcoin ahora como una señal de alarma sobre la liquidez. En su opinión, el mercado de criptomonedas está incorporando en su precio un evento deflacionario, no inflacionario. Y aquí es donde entra la inteligencia artificial. Hayes compara la ola actual de ШІ con lo que ocurrió cuando Китай ingresó a la СОТ en 2001. En ese entonces, se destruyeron aproximadamente el 35% de los empleos manufactureros en Estados Unidos. Pero la ШІ se desarrolla mucho más rápido. Algunas empresas ya están reduciendo un 40% de su plantilla en una sola noche.

Y aquí es donde Arthur Hayes pasa a un escenario realmente interesante. Si la pérdida de empleos entre los empleados de cuello blanco alcanza el 10-20%, esto podría desencadenar el momento Мінські. Ese es el momento en que la destrucción del crédito se vuelve autosostenible. El mercado lo reconoce casi de inmediato. Los bancos regionales caerán entre un 60-70% en unos pocos días. Los depositantes huirán hacia las instituciones estatales. Y entonces la Федеральна резервна система comenzará a imprimir dinero a escalas que aún no hemos visto.

Entonces, según Hayes, Bitcoin se vuelve una compra evidente. Pero no hoy. Él espera ese momento. Los conflictos geopolíticos también juegan un papel. Cuanto más duren, mayor será la probabilidad de impresión de dinero. La Федеральна резервна система podría necesitar financiar la maquinaria militar.

También es interesante cómo Arthur Hayes explica por qué Bitcoin muestra peores resultados que el oro. En los últimos 6-9 meses, el oro ha subido, mientras que Bitcoin ha caído aproximadamente un 50%, y el Nasdaq se ha mantenido estable. La razón está en la escasez de liquidez en dólares. Los hiperescalares de ШІ absorben enormes volúmenes de capital. El oro, en cambio, crece porque los bancos centrales lo están comprando a ritmo acelerado. Desde 2008, esta tendencia se ha intensificado, y tras la congelación de activos rusos en 2022, se volvió aún más intensa. Los estados soberanos entienden que sus reservas en dólares solo existen a discreción de EE. UU.

Pero es importante entender que Arthur Hayes no se ha vuelto bajista respecto a Bitcoin. Se describe a sí mismo como muy, muy largo estructuralmente. Sus dudas son una posición a corto plazo, basada en análisis macroeconómico. Incluso dice que la necesidad de dinero no nacional es ahora más fuerte que en 2009, cuando se lanzó el primer bloque. A quienes están desilusionados por haber comprado cerca de los máximos cíclicos anteriores, les recuerda la caída de 1300 a 135 dólares en 2014-2015. La cuestión no era Bitcoin, sino los horizontes temporales de las expectativas.