Perspectiva de inversión: a punto de publicarse los datos del PMI de marzo, se cancela oficialmente la política de devolución de impuestos a la exportación de energía fotovoltaica

问AI · 光伏出口退税取消将怎样推动产业升级？

// 市场要闻 //

1、国家统计局将于3月31日发布3月PMI数据

La Oficina Nacional de Estadísticas publicará los datos del PMI de marzo el 31 de marzo de 2026. El PMI manufacturero de febrero fue del 49.0%, con una disminución de 0.3 puntos porcentuales respecto al mes anterior; el índice de actividad comercial no manufacturera fue del 49.5%, con un aumento de 0.1 puntos porcentuales en comparación con el mes anterior; el índice de producción del PMI compuesto fue del 49.5%, con una disminución de 0.3 puntos porcentuales. El mercado está atento a si el índice de marzo puede volver a estar por encima del 50%, para validar la intensidad de la recuperación económica en el inicio del plan quinquenal. Dado que los factores del Festival de Primavera se desvanecen y la tasa de operación de las empresas aumenta, se prevé que el PMI manufacturero de marzo experimente un rebote correctivo debido a factores estacionales.

2、光伏及部分产品出口退税于4月1日起正式取消

A partir del 1 de abril de 2026, se cancelará oficialmente el reembolso del IVA de las exportaciones de productos de energía solar y otros productos de alto consumo energético o bajo valor agregado, según un anuncio del Ministerio de Finanzas y la Administración Estatal de Tributación. Esta política tiene como objetivo guiar la transformación y modernización de la industria, restringir la expansión ciega de la capacidad de bajo nivel y hacer frente a los cambios en el entorno comercial internacional. Las investigaciones en las industrias relacionadas indican que, debido a la cuenta regresiva para la cancelación del reembolso, ha surgido un fenómeno de "acaparamiento de exportaciones" a finales de marzo, y se espera que a partir de abril el volumen y precio de las exportaciones de productos relacionados enfrenten ajustes estructurales, con la distribución de ganancias en la cadena de suministro inclinándose hacia las empresas líderes con alto valor agregado tecnológico.

3、我国对原产于刚果（布）部分进口货物实施协定税率

El Comité de Tarifas de Aduanas del Consejo de Estado emitió recientemente un anuncio que, de acuerdo con las disposiciones de la Ley de Aduanas de la República Popular China, a partir del 1 de abril de 2026, se aplicará una tarifa acordada a ciertos bienes de importación originarios de la República del Congo, según el acuerdo entre el gobierno de la República Popular China y el gobierno de la República del Congo sobre el desarrollo conjunto de relaciones económicas. Esta medida tiene como objetivo profundizar la cooperación económica y comercial entre China y África y promover la facilitación del comercio y la inversión bilateral. Para las empresas importadoras de recursos minerales y productos agrícolas primarios, la disminución de los costos arancelarios ayudará a estabilizar aún más la cadena de suministro y mejorar la capacidad de garantía del suministro del mercado para las mercancías a granel relacionadas.

4、地缘政治波动加剧全球风险资产波动

Los últimos informes de las instituciones señalan que las expectativas geopolíticas se han convertido en un factor central de precios en el mercado. Debido a la fluctuación de la situación en las regiones relacionadas, los precios internacionales del petróleo han mostrado una tendencia ascendente desde finales de febrero, lo que ha causado una perturbación significativa en la liquidez global y las expectativas de inflación. Los datos de Wind muestran que desde marzo, los principales índices de referencia han experimentado movimientos volátiles, con una volatilidad del mercado que se ha ampliado notablemente en comparación con febrero. Los análisis de las instituciones sugieren que el sentimiento de aversión al riesgo causado por los riesgos geopolíticos ha presionado recientemente a los sectores de crecimiento como TMT y no bancarios, mientras que áreas con fuertes propiedades contra la inflación como la energía y los metales preciosos han mostrado una notable resiliencia.

5、央行加大逆周期调节支持“十五五”开局

En una reciente conferencia de prensa, un alto funcionario del banco central destacó que en 2026 se continuará implementando una política monetaria moderadamente expansiva. Para apoyar efectivamente el inicio del plan quinquenal, el Banco Popular de China planea reducir en 0.25 puntos porcentuales las tasas de interés de diversas herramientas de política monetaria estructural, incluidas las líneas de crédito para apoyo agrícola y pequeñas empresas, así como las operaciones de descuento. Los datos de Wind muestran que la operación del mercado abierto la semana pasada se centró en mantener la estabilidad a través de los cambios de trimestre, manteniendo una liquidez razonablemente abundante. Se espera que con la implementación de nuevas políticas a principios de abril, los costos de financiamiento de la economía real disminuyan aún más, especialmente alentando la disposición de crédito en empresas privadas y sectores clave.

// 板块事项 //

1、半导体存储：大普微IPO引发板块关注

La empresa líder en SSD (discos de estado sólido) a nivel empresarial, Da Pu Wei, planea iniciar la suscripción esta semana. La compañía tiene capacidades de I+D completas en "chips de control + algoritmos de firmware + módulos", y sus clientes incluyen a grandes proveedores de servicios en la nube como Google, ByteDance y DeepSeek. Se considera que, a medida que la demanda de almacenamiento de alto rendimiento por modelos de IA crece exponencialmente, el mercado de SSD a nivel empresarial está a punto de estallar. Además, algunos fabricantes de semiconductores ya han emitido avisos de aumento de precios para abril, que afectan a los chips de almacenamiento y dispositivos de potencia, y se espera que la prosperidad de la cadena de suministro se extienda desde la fabricación de alta gama hacia la etapa intermedia de ensamblaje y prueba.

2、新能源：出口新政倒计时引发产业链价格波动

Como resultado de la cancelación del reembolso de exportación a partir del 1 de abril, la actividad comercial en el sector de la energía solar aumentó notablemente la semana pasada. Dado que el cambio de política aumentará directamente los costos de exportación en aproximadamente un 13%, todos los eslabones de la cadena de suministro están experimentando una batalla de precios. A corto plazo, la aceleración en la ejecución de pedidos en el extranjero proporcionará apoyo al segmento de componentes; a largo plazo, la política obligará a las empresas a aumentar la inversión en investigación y desarrollo, mejorando la capacidad de premium de productos eficientes como las baterías tipo N. Al mismo tiempo, los segmentos de inversores y soportes relacionados también enfrentarán ajustes en las estrategias de comercio exterior, y el enfoque del mercado se está trasladando hacia la demanda alternativa de construcción de energía solar distribuida en el país.

3、航空运输：国内航线燃油附加费将上调

Compañías aéreas como Spring Airlines han anunciado que, a partir del 5 de abril de 2026, el recargo por combustible para los boletos de vuelos nacionales se incrementará. Este ajuste se debe principalmente al reciente aumento sostenido en los precios internacionales del petróleo. Los datos de Wind indican que, con el aumento de la demanda turística a través de los cambios de trimestre y el riesgo geopolítico elevando los costos del combustible aéreo, las aerolíneas están aumentando los recargos para aliviar la presión de costos. Se cree que compañías aéreas principales como Air China y China Southern Airlines seguirán este ejemplo, lo que refleja que la industria de la aviación civil está utilizando mecanismos de precios para mantener la estabilidad en sus ganancias en un contexto de aumento de costos.

4、有色金属：金属复合材料应用领域拓展

Youyan Composites abrirá la suscripción esta semana, con productos que abarcan aleaciones especiales para aviación, aeroespacial y electrónica militar. Recientemente, impulsados por la demanda de fabricación de alta gama, la prosperidad en sectores como los materiales compuestos metálicos ha repuntado. Con el lanzamiento de importantes proyectos en el plan quinquenal, la demanda de materiales de alta resistencia y livianos está experimentando un período de liberación intensiva.

5、能源周期：地缘溢出效应推升油气估值

La semana pasada, el sector energético mostró una notable resistencia a la baja. Debido a la fluctuación de las expectativas de suministro internacional, el sector de extracción de petróleo y gas ha sido favorecido por los fondos. Los datos de Wind muestran que el aumento de los precios del petróleo no solo ha impulsado el aumento de los márgenes brutos de las empresas extractoras, sino que también ha activado la recuperación de las valoraciones en sectores como servicios petroleros y refinación. Las estrategias de las instituciones indican que, en el contexto de la normalización de las tensiones geopolíticas, el discurso sobre la seguridad energética se ha convertido en un eje importante en el mercado de capitales, y las principales empresas estatales con ventajas en recursos están experimentando una revalorización.

// 个股大事 //

1、中国石油：2025年净利润同比下降4.5%，拟每股派发现金红利0.25元

La compañía China National Petroleum Corporation anunció que en 2025, la empresa alcanzará ingresos operativos de 2.86 billones de yuanes, con una disminución interanual del 2.5%; el beneficio neto atribuido a los accionistas de la empresa matriz será de 157.3 mil millones de yuanes, con una disminución interanual del 4.5%. La empresa planea distribuir un dividendo en efectivo de 0.25 yuanes por acción (impuestos incluidos) a todos los accionistas, basado en un total de 1,830.21 millones de acciones, lo que equivale a un total de aproximadamente 45.755 millones de yuanes, y este plan debe ser aprobado por la reunión de accionistas.

2、明德生物：拟现金收购武汉必凯尔100%股权

Mingde Biotechnology anunció el 29 de marzo que la empresa planea adquirir el 100% de las acciones de Wuhan Bikaier Rescue Supplies Co., Ltd., que posee Blue Sail Medical Co., Ltd., mediante un pago en efectivo. Después de completar esta transacción, la empresa objetivo se convertirá en una subsidiaria totalmente propiedad de la empresa, y se espera que esta transacción constituya una reestructuración significativa de activos según las regulaciones del "Reglamento de Administración de Reestructuración de Activos de Empresas Cotizadas".

3、天山铝业：预计2026年第一季度净利润同比增长107.92%

Tianshan Aluminum anunció que se espera que el beneficio neto atribuido a los accionistas de la empresa cotizada para el primer trimestre de 2026 sea de 2.2 mil millones de yuanes, un aumento del 107.92% en comparación con los 1.058 mil millones de yuanes del mismo período del año pasado; el beneficio neto deducido de las ganancias y pérdidas no recurrentes será de 2.185 mil millones de yuanes, un aumento del 110.45% en comparación con los 1.038 mil millones de yuanes del mismo período del año pasado.

4、三诺生物：拟斥资1.5亿元至3亿元回购股份

Sanou Biotech anunció que planea utilizar fondos propios para recomprar acciones de la empresa mediante una oferta pública de compra. El monto total de los fondos para la recompra será de no menos de 150 millones de yuanes y no más de 300 millones de yuanes, y el precio de recompra no excederá los 25.00 yuanes por acción (impuestos incluidos). Se espera que el número de acciones recompradas sea de aproximadamente 6 millones a 12 millones de acciones, lo que representa aproximadamente entre el 1.0709% y el 2.1418% del capital social actualmente emitido de la empresa.

5、南京熊猫：2025年实现净利润0.11亿元 同比扭亏

Nanjing Panda anunció que alcanzará ingresos operativos de 2.488 mil millones de yuanes en 2025, con una disminución interanual del 5.97%; el beneficio neto atribuido a los accionistas de la empresa será de 0.11 mil millones de yuanes, con una recuperación de pérdidas interanuales; el beneficio neto deducido de los ingresos no recurrentes será de -258 millones de yuanes; el beneficio por acción básico será de 0.01 yuanes. El plan de distribución de utilidades para el año 2025 será: basándose en 914 millones de acciones, repartir 0.1 yuanes (impuestos incluidos) a todos los accionistas.

// 限售股解禁 //

Los datos de Wind muestran que esta semana (del 30 de marzo al 3 de abril), un total de 29 empresas verán liberadas sus acciones restringidas, con un total de 1.334 millones de acciones desbloqueadas. Según el precio de cierre del 27 de marzo, el valor total de mercado desbloqueado es de 37.488 millones de yuanes.

Desde la perspectiva del valor de mercado desbloqueado, el 30 de marzo es el pico de liberación, con un valor total de mercado de las acciones liberadas de 31.962 millones de yuanes de 16 empresas, que representa el 85.26% del total desbloqueado esta semana. Según el precio de cierre del 27 de marzo, las tres empresas con mayor valor de mercado desbloqueado son: Hongrida (10.846 millones de yuanes), Kefa Technology (8.191 millones de yuanes) y Wanrun New Energy (4.897 millones de yuanes). En cuanto al número de acciones liberadas, las tres empresas con mayor cantidad son: Gongxiao Daji (3.8 millones de acciones), China Unicom (2.24 millones de acciones) y Hongrida (1.28 millones de acciones).

En cuanto a los tipos de acciones liberadas, 15 empresas tenían acciones restringidas de accionistas originales, 5 empresas tenían acciones restringidas de incentivos a empleados, 3 empresas tenían acciones asignadas en emisión privada, 2 empresas tenían acciones generales de incentivos a empleados, 2 empresas tenían acciones asignadas en emisión inicial, y 1 empresa tenía otro tipo de acciones restringidas.

Resumen de la liberación de acciones restringidas de esta semana:

// 新股日历 //

Los datos de Wind indican que esta semana (del 30 de marzo al 3 de abril) se emitirán 3 nuevas acciones, abarcando 1 en el mercado de Beijing, 1 en el mercado de ciencia y tecnología y 1 en el mercado de emprendedores. Los detalles de emisión son los siguientes: 30 de marzo (lunes): Youyan Composites (mercado de ciencia y tecnología), Saiying Electronics (mercado de Beijing). 3 de abril (viernes): Da Pu Wei (mercado de emprendedores).

// 机构看后市 //

中信证券：配置上建议继续坚守中国优势制造业

CITIC Securities considera en su informe que el mercado de capitales a corto plazo todavía se encuentra en un período de enfriamiento emocional, y la mentalidad de evitar pérdidas podría generar cierta demanda de reducción de posiciones. En cuanto a la asignación, se sugiere continuar defendiendo la manufactura con ventaja en China, a la espera de decisiones en abril. La base sugerida sigue siendo industrias con ventajas de cuota en China, donde el costo de reubicación de la capacidad en el extranjero es alto y la elasticidad del suministro es fácilmente influenciada por políticas, como productos químicos, metales no ferrosos, equipos eléctricos y energías nuevas. Sobre esta base, se recomienda aumentar la exposición a factores de valoración baja, prestando especial atención a seguros, corretaje y energía eléctrica.

国信证券：近期调整为“雷阵雨”，后市维持积极乐观

Guosen Securities, en su último informe de estrategia, considera que la reciente corrección del índice de Shanghái se debe principalmente a la fuga de riesgos geopolíticos y la fluctuación de la liquidez a través de los cambios de trimestre. Actualmente, el índice de Shanghái ha caído por debajo de 3800 puntos, con ciertas caídas en los índices principales, pero esto es una corrección técnica normal en la fase inicial de un mercado alcista. A medida que las políticas de beneficios del plan quinquenal se implementan en abril y se inicien las previsiones de informes trimestrales, el enfoque del mercado volverá a centrarse en la base de resultados. Se sugiere a los inversores que aprovechen la corrección para posicionarse activamente en activos tecnológicos y de recursos con perspectivas claras.

东吴证券：地缘预期波动成为核心定价因子，关注中期确定性

Dongwu Securities señala que la situación geopolítica ha reemplazado a la lógica de la industria de IA como la variable central actual. La tendencia alcista de los precios del petróleo ejerce presión sobre los activos de riesgo global, y la dirección está altamente relacionada con el sentimiento de aversión al riesgo. En el contexto de las fluctuaciones de expectativas actuales, se sugiere a los inversores que busquen variedades con certeza a medio plazo. En términos de estilo, se recomienda una asignación equilibrada, prestando atención tanto a los activos de cobertura geopolítica como a los de nueva productividad, como energías nuevas y semiconductores, y advirtiendo sobre el riesgo de retroceso de las acciones de temática que han tenido aumentos excesivos.

// 大事前瞻 //