Shanxi Fenjiu fue eliminado del FTSE China A50, una pregunta más a largo plazo para el líder en licor blanco

Los años en la industria del baijiu están acostumbrados a que las principales empresas de alcohol lideren el crecimiento, y también a ver rostros familiares en las listas de índices. Cuando la lista cambia, lo primero que se amplifica suele no ser el ánimo de los canales de las empresas de alcohol, sino la reevaluación del peso de un líder en el mercado de baijiu. La revisión del FT China A50 tiene un significado similar.

Según informó el 《Securities Times》 el 4 de marzo de 2026, FT Russell anunció que revisará y ajustará la serie de índices FT China, con la implementación efectiva tras el cierre del 20 de marzo de 2026 (viernes). Entre los cambios, el índice FT China A50 incluirá a China Shipbuilding, Tianfu Communication y Wanhua Chemical, y excluirá a China Everbright Bank, CRRC y Shanxi Fenjiu.

El artículo señala que la lógica de los ajustes periódicos del índice se basa en múltiples dimensiones como la capitalización de mercado, la liquidez y la salud financiera, y que los cambios en los componentes están altamente relacionados con el rendimiento de las acciones de las empresas en diferentes etapas. Esta vez, el ajuste refleja cambios en la tendencia del mercado de A-shares.

1. ¿Qué pasa con la salida del A50 y hacia dónde va el líder del baijiu?

En cuanto a los nuevos integrantes, la mayoría provienen de los sectores de barcos, módulos ópticos y química, mientras que las salidas incluyen bancos, equipos de transporte ferroviario y baijiu. La rotación en la lista en cierto modo refleja cambios en el orden de valor de mercado, no un giro repentino en la gestión de una empresa de alcohol. Sin embargo, que Shanxi Xinghuacun Fenjiu Co., Ltd. (en adelante, “Shanxi Fenjiu”) sea retirada del FT China A50 puede entenderse como un cambio en la clasificación de las acciones de consumo, y en cierta medida, como un reflejo de la variación en la capitalización de mercado del líder del baijiu. La variación en la lista es solo un catalizador; lo que realmente importa para las empresas de alcohol son aspectos como la tasa de crecimiento de los ingresos operativos, los cambios en las ventas regionales, los ingresos por canales, y la relación entre gastos, inversión y margen de beneficios.

Para Shanxi Fenjiu, que fue retirada del FT China A50, no es tan importante cuándo volverá a la lista, sino qué segmentos de ingresos siguen sosteniendo su crecimiento tras la desaceleración, qué áreas enfrentan desafíos, qué canales aún tienen soporte y cuáles están en crisis. La lista es solo una parte; lo más importante y a largo plazo es la evolución del mercado. Mirando a 2024, el informe anual de Shanxi Xinghuacun Fenjiu Co., Ltd. muestra que sus ingresos alcanzaron 36,011 millones de yuanes, con un aumento del 12.79%, y su beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 12,243 millones, creciendo un 17.29%. El flujo de caja neto de actividades operativas fue de 12,172 millones, un aumento del 68.47%.

Fuente: Informe anual 2024 de Shanxi Xinghuacun Fenjiu Co., Ltd.

Además, según el mismo informe, en 2024, los ingresos principales de Shanxi Fenjiu fueron de 35,875 millones de yuanes, de los cuales 26,532 millones provinieron de bebidas de gama media-alta, con un crecimiento del 14.35%, y otros 9,342 millones de bebidas alcohólicas, con un aumento del 9.40%. El margen bruto de la fabricación de alimentos fue del 76.30%, un aumento de 0.93 puntos porcentuales respecto al año anterior. A partir de estos datos, es difícil concluir que la empresa haya perdido peso en la clasificación de los líderes del mercado.

Fuente: Informe anual 2024 de Shanxi Xinghuacun Fenjiu Co., Ltd.

Por ello, la salida de esta vez puede ser solo un episodio, o quizás más bien una tendencia normal. La diferencia radica en que la posición en el ranking de consumo no siempre se basa solo en el historial. La desaceleración del crecimiento del baijiu, junto con la preferencia de fondos por sectores manufacturero y tecnológico en las últimas etapas, hace que Shanxi Fenjiu sea sometida a una clasificación más rigurosa. La variación en la lista no significa que la empresa pierda su base sólida, sino que refleja que el mercado está reevaluando a los líderes del baijiu con criterios más exigentes que en años anteriores. La razón por la cual el cambio en la lista y la evolución del líder del baijiu fuera de ella representan una “nueva normalidad” es por los cambios más amplios en el mercado, que no están reflejados en la lista del 4 de marzo, pero que la A50 ha anticipado.

2. La importancia detrás del cambio en la lista: desaceleración del crecimiento

En 2024, Shanxi Fenjiu reportó ingresos de 36,011 millones de yuanes, con un crecimiento del 12.79%. Según la 《Xinhua Liquor Weekly》 del 9 de mayo de 2025, 20 empresas de baijiu en A-shares lograron en conjunto unos ingresos totales de 4422.27 millones de yuanes en 2024, con un crecimiento del 7.3%, y un beneficio neto atribuible a los accionistas de 1666.31 millones, creciendo un 7.4%. Comparando los datos del informe anual de Shanxi Fenjiu y los informes de las 20 principales empresas de baijiu en A-shares, Shanxi Fenjiu sigue siendo una de las principales en ingresos en 2024.

Sin embargo, en 2025, su ritmo de crecimiento comenzó a desacelerarse. El informe del primer trimestre de 2025 muestra que, en ese período, sus ingresos fueron de 16,523 millones de yuanes, con un aumento del 7.72%, y su beneficio neto atribuible fue de 6,648 millones, creciendo un 6.15%. El flujo de caja de actividades operativas fue de 7,027 millones, una caída del 0.21%. Aunque los ingresos y beneficios aún crecen, la recuperación de efectivo empieza a perder fuerza respecto a 2024.

En el semestre, los datos muestran una tendencia aún más marcada. El informe semestral de 2025 indica que los ingresos fueron de 23,964 millones, con un aumento del 5.35%, y el beneficio neto atribuible fue de 8,505 millones, con un crecimiento del 1.13%. El flujo de caja fue de 5,980 millones, una caída del 24.59%. Las ventas aumentan, pero los beneficios casi se estabilizan, y la recuperación de efectivo se debilita, mientras que los gastos no disminuyen en la misma proporción.

En los tres primeros trimestres de 2025, la desaceleración se acentúa. El informe del tercer trimestre muestra ingresos de 32,924 millones, con un crecimiento del 5.00%, y un beneficio neto de 11,405 millones, con un aumento del 0.48%. La generación de efectivo fue de 8,982 millones, una caída del 21.45%. En ese trimestre, los ingresos siguen creciendo, pero los beneficios muestran una ligera caída en comparación con el mismo período del año anterior.

Estos datos sugieren que Shanxi Fenjiu no solo enfrenta una desaceleración en el crecimiento, sino que la banda de crecimiento se estrecha. Esto está estrechamente relacionado con el entorno del sector, y Shanxi Fenjiu es una de las pocas empresas que aún mantiene un crecimiento doble en este ciclo. Según la 《Xinhua》 del 20 de enero de 2026, en el tercer trimestre de 2025, la mayoría de las empresas de baijiu en bolsa mostraron una caída en sus principales indicadores, salvo Guizhou Moutai y Shanxi Fenjiu, que aún mantienen crecimiento en ingresos y beneficios.

Por lo tanto, Shanxi Fenjiu no está quedando rezagada, sino que, en un contexto de presión generalizada en la industria, sigue siendo una de las pocas que puede mantener un doble crecimiento. Este peso aún existe. La estructura del sector ha cambiado; los líderes todavía pueden avanzar, pero no solo por condiciones favorables, sino por sus bases sólidas. La exclusión del A50 indica que el mercado no solo evalúa si Shanxi Fenjiu sigue siendo un líder, sino si aún ocupa una posición de alto nivel. Cuando el crecimiento de ingresos cae de doble dígito a un solo dígito, y el crecimiento de beneficios se acerca a cero, la variación en la lista deja de ser solo un cambio en la clasificación; refleja una desaceleración en la gestión a nivel de capital.

3. Cambios en regiones, categorías y canales

El éxito de Shanxi Fenjiu en los últimos años se basó en su expansión nacional. El informe anual de 2024 muestra que sus ventas en la provincia representaron 13,5 mil millones de yuanes, el 37.63% del total, mientras que las ventas fuera de la provincia alcanzaron 22,374 millones, el 62.37%. La red de distribuidores incluía 835 en la provincia y 3,718 fuera de ella. Esto indica que, en 2024, Shanxi Fenjiu ya no dependía solo del mercado local, sino que el mercado nacional era su principal fuente de ingresos.

Fuente: Informe anual 2024 de Shanxi Xinghuacun Fenjiu Co., Ltd.

Pero en el primer trimestre de 2025, se observaron cambios en categorías y canales. Los datos del primer trimestre muestran que los ingresos de Fenjiu fueron de 16,212 millones, con un aumento del 8.23%, mientras que otros ingresos de bebidas alcohólicas cayeron un 15.49%. En cuanto a canales, los ingresos por agencia fueron de 15,623 millones, creciendo un 10.53%, pero las ventas directas, compras en grupo y plataformas de comercio electrónico cayeron un 26.23%. Regionalmente, las ventas en la provincia fueron de 6,083 millones, con un aumento del 8.70%, y fuera de ella, 10,396 millones, creciendo un 7.18%.

Esto indica que, a principios de 2025, la marca principal, Fenjiu, aún mantiene fuerza, con soporte en el canal de agencias, pero los segmentos secundarios y los canales directos, compras en grupo y plataformas digitales, muestran signos de presión. La tendencia inicial en 2025 no fue una caída generalizada, sino una primera sacudida en los márgenes periféricos.

En el semestre, la tendencia se profundizó. El informe semestral de 2025 muestra que los ingresos de Fenjiu fueron de 23,391 millones, con un crecimiento del 5.75%, y otros ingresos de 4,84 millones, con una caída del 10.55%. Los ingresos por agencia fueron de 22,519 millones, creciendo un 7.17%, pero las ventas en compras en grupo, directo y plataformas digitales cayeron un 17.63%. Regionalmente, las ventas en la provincia fueron de 8,732 millones, con un aumento del 4.04%, y fuera de ella, 15,143 millones, creciendo un 6.15%. Comparado con el primer trimestre, el crecimiento del principal producto se desacelera, y las categorías secundarias siguen en caída. Los canales directos aún muestran debilidad, y tanto en la provincia como fuera de ella, el crecimiento es más lento.

En los primeros tres trimestres de 2025, la desaceleración continúa. El informe del tercer trimestre indica ingresos de 32,124 millones, con un crecimiento del 5.00%, y beneficios de 11,405 millones, con un aumento del 0.48%. La generación de efectivo fue de 8,982 millones, una caída del 21.45%. En ese trimestre, los ingresos siguen creciendo, pero los beneficios muestran una ligera caída respecto al año anterior.

Estos datos muestran que Shanxi Fenjiu no solo enfrenta una desaceleración en el crecimiento, sino que la expansión se estrecha en varias áreas. La base del mercado provincial es inestable, las categorías secundarias no avanzan al mismo ritmo, y los canales, aunque no se debilitan completamente, muestran signos de presión en ventas directas y en la red de distribuidores. La combinación de estos cambios hace que la gestión sea más compleja.

En cuanto a los distribuidores, al cierre del tercer trimestre de 2025, en la provincia, Shanxi Fenjiu tenía 572 distribuidores, con un aumento neto de 22 y una reducción de 7 en el período; fuera de la provincia, 2,872 distribuidores, con un aumento de 223 y una reducción de 206. La cantidad de otros distribuidores en la provincia fue de 225, con un aumento de 56 y una reducción de 109; fuera de la provincia, 618, con un aumento de 220 y una reducción de 465. La tendencia no es solo un aumento, sino una reorganización del canal, con algunos en expansión y otros en reducción, como si se estuviera limpiando y ajustando la red de distribución.

El informe del tercer trimestre de 2025 muestra que los ingresos en la provincia fueron de 11,005 millones, con una caída del 7.52%, y en el exterior, 21,813 millones, con un crecimiento del 12.72%. Los ingresos por agencia fueron de 30,776 millones, creciendo un 5.03%, mientras que las ventas directas, compras en grupo y plataformas digitales sumaron 2,042 millones, con un aumento del 4.68%. La caída en la provincia y la subida en el exterior indican que, aunque el mercado externo sigue creciendo, la base interna se debilita. La marca principal y el mercado exterior aún mantienen crecimiento, pero el total de ingresos en los primeros tres trimestres de 2025 solo creció un 5.01%, mostrando una tendencia de desaceleración.

Lo que llama la atención no es solo que el mercado exterior siga creciendo o que el interno esté en declive, sino que ambas tendencias ocurren simultáneamente. La base del mercado interno es inestable, las categorías secundarias no avanzan al mismo ritmo, y los canales, aunque no colapsan, muestran signos de presión en ventas directas y en la red de distribuidores. La combinación de estos cambios hace que la gestión sea más desafiante.

En resumen, en 2025, Shanxi Fenjiu enfrenta una serie de desafíos en múltiples frentes, y su capacidad para adaptarse determinará su futuro en un mercado cada vez más competitivo y cambiante. La evolución de sus ingresos, canales y presencia regional será clave para entender si puede mantener su liderazgo o si la lista del índice refleja una realidad en transformación.