La narrativa de que el oro sube ya no se puede seguir contando

Autor: TVBee

Título original: Las razones para la subida del oro podrían reducirse a solo 0.5

Hace dos meses, el hermano Bee advirtió sobre los riesgos del oro, además de los indicadores técnicos, la similitud histórica no parece una coincidencia.

Al día siguiente de que el hermano Bee publicara, el oro alcanzó un máximo histórico, luego experimentó caídas, rebotes y volvió a caer, llegando ayer a cerca de 4100 dólares.

Luego, influenciado por las declaraciones de Trump, el oro, las acciones de EE. UU. y BTC subieron simultáneamente.

Sin embargo, dejando de lado la volatilidad a corto plazo, ¿sigue siendo válida la lógica de la subida del oro?

┈➤Lógica de la subida del oro 1: refugio seguro

La principal lógica de la subida del oro es el refugio seguro.

De enero de 2000 a agosto de 2011, el oro subió un 600%, con una tasa de crecimiento mensual compuesta de aproximadamente 1.41%.

Este período cubre la burbuja de internet de 2000 y la crisis de las hipotecas subprime de 2008.

╰✦Cambio en motivaciones y comportamientos del mercado

Sin embargo, en los últimos meses, ¿cuántas personas compran oro como refugio?

¿Y cuántas operan en base a análisis de velas y indicadores, incluso comprando o vendiendo en corto o largo?

Bajo la influencia de estas motivaciones y comportamientos en el mercado, el riesgo aún existe, pero la lógica del refugio del oro probablemente ya ha perdido fuerza.

╰✦El oro empieza a comportarse en sincronía con BTC y las acciones de EE. UU.

En los últimos días, se puede ver que el oro, BTC y las acciones de EE. UU. fluctúan en sincronía.

Ayer, tras las declaraciones de Trump, el oro, BTC y las acciones rebotaron al mismo tiempo.

La propiedad de refugio del oro puede estar siendo cubierta a corto plazo por su carácter especulativo.

┈➤Lógica de la subida del oro 2: inflación

De agosto de 2018 a agosto de 2020, el oro subió aproximadamente un 71.58%, con una tasa de crecimiento mensual compuesta de aproximadamente 2.275%.

Este período cubre la guerra comercial y el impacto de la pandemia, durante los cuales la Reserva Federal inició tasas bajas y QE ilimitado.

La segunda lógica de la subida del oro es la inflación, ya que en un entorno de inflación evidente, el oro puede mantener su valor.

╰✦Las expectativas de inflación del dólar se están reduciendo

Sin embargo, el gráfico de puntos de previsión de tasas de interés de la Fed de marzo muestra que en 2026, las tasas disminuirán entre 0 y 1 vez. En este entorno, la inflación del CPI en EE. UU. podría subir por el impacto del petróleo, pero esto afectará los precios globales. En comparación con otras monedas fiduciarias, la expectativa de depreciación del dólar en 2026 ha disminuido.

╰✦Las expectativas de inflación del yen se están reduciendo

Como moneda refugio, el yen está influenciado tanto por políticas fiscales expansivas como por políticas monetarias restrictivas, pero Japón continúa con su plan de aumento de tasas, por lo que la expectativa de depreciación del yen también podría estar disminuyendo.

┈➤Lógica de la subida del oro 3: compras de China

No se puede negar que China ha aumentado significativamente sus reservas de oro, lo cual impacta en los inversores nacionales.

No discutiremos las motivaciones de China para comprar oro, solo la tendencia de compra en sí, que ha mostrado una disminución en volumen.

Desde noviembre de 2022, el Banco Central de China ha aumentado sus reservas de oro, pasando de 62.64 millones de onzas en marzo de 2024 a 72.74 millones, un incremento de 10.10 millones de onzas, con un promedio mensual de 594,1 mil onzas.

De marzo a septiembre de 2024, la velocidad de compra se redujo a un promedio de 20 mil onzas mensuales.

Luego, con compras de 160 mil onzas mensuales durante cuatro meses, comenzaron a desacelerar.

En los últimos cinco meses, el Banco Central de China ha comprado principalmente 30 mil onzas mensuales.

La mala noticia es que la velocidad de compra de China ha disminuido mucho.

La buena noticia es que China sigue comprando oro.

Por eso, esta es la única lógica restante para la subida del oro, con un 0.5 en la escala de razones.

┈➤Para terminar: ¿Se puede esperar estos 0.5 motivos?

╰✦El impacto de las compras de China en el mercado global es débil

Por un lado, la cantidad total de oro extraído a nivel mundial es de aproximadamente 7 mil millones de onzas, de las cuales el 45-48% son joyas, el 20-22% inversión privada y el 17% reservas oficiales. Solo considerando la inversión privada, hay alrededor de 1,47 mil millones de onzas.

El último informe de liquidaciones diarias del LBMA (Asociación de Mercado de Oro y Plata de Londres) de enero de 2026 muestra que solo en el mercado de Londres, la liquidación diaria alcanza las 18.2 millones de onzas.

Las compras mensuales de 30 mil onzas del Banco Central de China tienen un impacto muy débil en el precio.

╰✦Discrepancia técnica entre compras de China y el precio del oro

Por otro lado, suponiendo que las compras de China sean un factor clave en la subida del oro, sin embargo, desde finales de 2024, China ha reducido claramente sus compras. En cambio, el precio del oro ha acelerado su subida desde entonces. Desde una perspectiva técnica, esto es una divergencia.

Por lo tanto, aunque el Banco Central de China sigue comprando oro, formando una señal positiva, probablemente solo pueda considerarse como una razón adicional del 0.5 para la subida del oro.

╰✦La velocidad de crecimiento del precio del oro ya supera etapas anteriores

Finalmente, desde octubre de 2022 hasta febrero de 2026, el precio del oro ha subido un 217.7%, con una tasa de crecimiento mensual compuesta de 2.93%.

Comparando estas tres fases de aumento, la primera fue más lenta, ya que antes de 2008 no existía la herramienta QE.

La segunda fase fue impulsada por la demanda de refugio y la inflación del dólar.

La tercera fase, principalmente motivada por el refugio, aunque la CPI no es baja, la política monetaria y la inflación del dólar en comparación con la segunda fase son mucho menores.

Pero la velocidad de esta tercera fase ya supera la de la segunda, que incluyó “una gran emisión de dinero”. Por lo tanto, la velocidad del aumento del oro puede haber agotado ya su espacio para refugio en el futuro.

Con la lógica del refugio agotada y las expectativas de inflación reducidas, a menos que ocurra un evento extremo e inesperado (como una guerra con uso de armas nucleares), no se recomienda tener altas expectativas en estos 0.5 motivos para la subida del oro.