La difícil situación del desaceleramiento del antiguo "líder en electrodomésticos de cocina" Lao Ban Electric

Fuente: Columna de Yu Jian

Autor: Yu Erhu

Operación: Yu Su

En 2026,老板电器 enfrentará tres posibles caminos. Uno es liberarse por completo de la dependencia inmobiliaria, reconstruir el sistema de canales, enfocarse en el mercado de stock y en el mercado de penetración. Dos es aumentar la inversión en I+D, lograr avances tecnológicos en inteligencia, integración y salud, y reconstruir la competitividad de sus productos. Tres es impulsar la transformación organizacional, introducir el sistema de gerentes profesionales y activar la innovación empresarial. Los tres caminos están llenos de desafíos, pero todos ofrecen más esperanza que mantener el statu quo.

Cuando el informe semestral de 2025 mostró una doble caída en ingresos y beneficios netos, el mercado de capitales respondió con caídas continuas, reflejando la dificultad de esta antigua empresa de electrodomésticos de cocina. Desde su pico de valor de mercado de 51.6 mil millones en 2018 hasta ahora, que se ha reducido en más de 30 mil millones, y tras 24 años liderando en ventas de campanas extractoras,老板电器 está atravesando la prueba más severa en más de una década. ¿Ha sido abandonada por la era o se ha perdido en una navegación estratégica errónea?

Al abrir la historia de desarrollo de老板电器, encontramos una leyenda condensada de la industria de electrodomésticos de cocina en China. Fundada en 1979, lanzó su primera campana extractora en 1988, cotizó en la Bolsa de Shenzhen en 2010, y entre 2013 y 2017, su tasa de crecimiento de beneficios netos superó el 40% durante cinco años consecutivos.

Sin embargo, cuando la era dorada del sector inmobiliario terminó y la ola de actualización del consumo cambió de dirección, este veterano de la industria parecía tambalearse. En la primera mitad de 2025, la compañía logró ingresos de 4.729 mil millones de yuanes, una caída del 7.20% respecto al año anterior. El beneficio neto atribuible a la matriz fue de 731 millones de yuanes, una disminución del 5.86%.

Este es el primer descenso en doble cifra en el informe intermedio en los últimos diez años, y la tendencia de caída se ha ampliado. Más preocupante aún, es el cuarto trimestre consecutivo con caída en ingresos y el segundo en beneficios netos. El antiguo mito de crecimiento se está convirtiendo en una realidad de desaceleración.

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Éxito y fracaso de la misma raíz

El ascenso de老板电器 estuvo profundamente ligado a la era dorada del sector inmobiliario, lo que fue tanto su clave del éxito como la raíz de su crisis actual. Esta dependencia no solo se reflejaba en la estructura de negocios, sino que también estaba incrustada en su ADN estratégico, dificultando su giro en tiempos de invierno inmobiliario.

Los datos muestran que老板电器 ha establecido alianzas estratégicas con más del 85% de las principales empresas inmobiliarias del país, y su canal de decoración fina fue un motor de crecimiento. Entre 2016 y 2020, con la política de decoración fina en auge, el canal de ingeniería aportó ingresos adicionales considerables. Entre 2010 y 2017, los ingresos y beneficios netos crecieron en doble dígito, con una tasa media de más del 40%. Esta dependencia profunda con los promotores inmobiliarios fue vista entonces como un ejemplo de innovación en canales.

Pero cuando el sector inmobiliario entró en recesión, este modelo se convirtió en una carga pesada.

En la primera mitad de 2025, los nuevos proyectos de decoración fina cayeron un 31.8% respecto al año anterior, lo que provocó una caída significativa en los ingresos del canal de ingeniería. Además, el riesgo de cuentas por cobrar aumentó: hasta junio de 2025, las cuentas por cobrar con provisiones por deterioro alcanzaron los 4.24 millones de yuanes, involucrando a varias empresas en dificultades de valor.

Esto significa que los beneficios inmobiliarios pasados se están transformando en presión real de cuentas incobrables.

Este riesgo no fue repentino. Cuando en 2022 estallaron las crisis de empresas como Evergrande y Sunac,老板电器 ya había provisionado grandes cantidades por cuentas incobrables. Sin embargo, la dirección no aprendió la lección y siguió apostando por el canal de ingeniería como estrategia clave. Detrás de esta dependencia, hay una obsesión por el modelo de éxito anterior y una falta de confianza en la capacidad de explorar nuevos canales.

Hasta ahora, parece que la dirección no ha encontrado una vía efectiva para liberarse de la dependencia inmobiliaria. Aunque la compañía propuso la nueva estrategia de “liderar la transformación digital de la cocina”, en la estructura real de negocios, los extractores de humo siguen representando el 47.86% de los ingresos, y las cocinas de gas el 25.1%. El problema de la alta proporción de negocios tradicionales no se ha resuelto.

En la primera mitad de 2025, los ingresos por extractores de humo fueron de 2.261 mil millones de yuanes, una caída del 7.04%; las cocinas de gas, de 1.187 mil millones, una disminución del 7.20%. La caída en ambas categorías principales supera la media del sector, lo que indica que el problema no solo es externo, sino también la pérdida de competitividad interna.

Cuando el sector inmobiliario pasa de una “época de crecimiento” a una “época de stock”,老板电器 sigue operando con una mentalidad de incremento.

Aún concentra recursos en el mercado de nuevas viviendas, reaccionando lentamente a las renovaciones de stock y a la renovación de cocinas antiguas. Según datos de Aowei Cloud, en la primera mitad de 2025, las ventas minoristas de electrodomésticos de cocina y baño en China crecieron solo un 1.7% respecto al año anterior, pero el mercado de stock ya representa más del 60%. En este nuevo campo, la estrategia de canales, productos y servicios de老板电器 no se ajustó a tiempo, y su cuota de mercado fue siendo erosionada por la competencia.

Más aún, la falta de penetración en mercados de menor nivel.

En ciudades de tercer y cuarto nivel, marcas como Midea y Haier, con redes de distribuidores completas y ventajas en relación calidad-precio, están conquistando rápidamente el mercado. Mientras tanto,老板电器 mantiene un enfoque en las ciudades de primer y segundo nivel, con una posición de alta gama, pero muestra poca atención a los mercados de penetración.

Cuando la demanda en las ciudades principales se satura y alcanza su techo, esta estructura de canales revela su desequilibrio. En la primera mitad de 2025, los ingresos de ventas físicas de老板电器 cayeron respecto al año anterior, mientras que Midea en estos mercados de menor nivel creció positivamente. La dinámica entre ambos refleja un cambio profundo en el panorama del mercado.

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El colapso de la segunda curva de crecimiento

Si la dependencia inmobiliaria es un impacto externo, la homogeneización de productos es un error estratégico interno.老板电器 propuso ampliar su ventaja en la primera categoría, liderar la segunda y avanzar en la tercera, pero en realidad, estas categorías enfrentan “golpes” en el mercado.

La brecha entre la visión estratégica y la realidad es profunda, reflejando una crisis en la capacidad de innovación de la empresa.

Los datos de la primera mitad de 2025 son alarmantes: los ingresos por cocinas integradas cayeron un 45.24%; los hornos de vapor, un 37.46%; los hornos, un 44.18%; y los desinfectadores, un 32.07%. Estas categorías, que antes se consideraban promesas de crecimiento, no solo no impulsan el crecimiento, sino que arrastran los resultados. La categoría de cocinas integradas, la más rápida en crecimiento en la industria, no logró aprovechar la oportunidad: su reconocimiento en el mercado es bajo frente a marcas especializadas como Mars, Yitian y Midea.

Las lavavajillas, una categoría relativamente exitosa para老板电器, alcanzaron en 2024 una cuota del 16.7% en ventas minoristas, en segundo lugar. Pero en la primera mitad de 2025, los ingresos por lavavajillas cayeron un 6.40%, a 436 millones de yuanes, y el ritmo de crecimiento se desaceleró claramente.

Frente a competidores fuertes como Siemens, Midea y FOTILE, la ventaja tecnológica y el reconocimiento de marca de老板电器 en lavavajillas no son firmes. En formas innovadoras como lavavajillas empotrados y de fregadero, FOTILE ha logrado reconocimiento en el mercado con su tecnología de “burbujas de alta energía”, mientras que老板电器 aún se limita a mejoras en tecnologías tradicionales de rociado.

El segmento de purificación de agua también muestra un mal desempeño. En la primera mitad de 2025, los ingresos fueron solo 0.32 mil millones de yuanes, una caída del 9.14%. En un mercado dominado por marcas fuertes como Angel, Qinyuan y Midea,老板电器, como un recién llegado, carece de ventajas tecnológicas y de canales, dificultando su diferenciación. La estrategia de “seguir lo que está de moda” sin diferenciación está condenada al fracaso.

Aún más preocupante, la reducción en inversión en I+D. En la primera mitad de 2025, los gastos en I+D fueron de 159 millones de yuanes, una caída del 10.90%. En un contexto de rápida innovación tecnológica y competencia en inteligencia artificial, recortar I+D es como cortarse las alas.

Comparando con competidores, FOTILE invierte más del 5% de sus ingresos en I+D anualmente, y Midea ha establecido un sistema global de I+D. La tasa de inversión en I+D de老板电器 ha sido siempre inferior a la media del sector, lo que explica la falta de innovación en productos.

Cuando la “transformación digital” se reduce a un lema sin inversión real, la innovación de productos inevitablemente se estanca. La propuesta de老板电器 de “IA + cocina” no ha mostrado suficiente diferenciación en productos reales.

Sus productos inteligentes, como extractores y cocinas inteligentes, no ofrecen ventajas claras en conectividad, experiencia en escenarios o servicios de datos en comparación con marcas como Midea y Haier. La “cocina digital” se limita a funciones básicas como control remoto y recomendaciones de recetas, sin construir un ecosistema inteligente real.

老板电器, que siempre se ha considerado una marca de alta gama, ha ido perdiendo esa posición en los últimos años. Por un lado, para hacer frente a la competencia, lanza productos de gama media y baja, lo que degrada su imagen de marca; por otro, en el mercado de alta gama, frente a marcas internacionales como Bosch, Siemens y AEG, carece de suficiente respaldo tecnológico y valor de marca. Esta situación de “alto no llega a bajo ni a lo alto” lo deja en una posición incómoda en un mercado complejo donde coexisten la actualización y la degradación del consumo.

En la primera mitad de 2025, el margen bruto de老板电器 fue del 48.46%, una caída de 1.79 puntos porcentuales respecto al año anterior. La disminución refleja tanto la deterioración de la estructura de productos como la insuficiencia en la competitividad de precios. Mientras FOTILE abre nuevos caminos con centros de cocción integrados y obtiene altos márgenes,老板电器 sigue en la lucha de precios en la tradicional guerra de humo y cocina. La diferencia en estrategias determina los diferentes destinos de ambas empresas.

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La posición de alta gama enfrenta la retaliación de la relación calidad-precio

老板电器 ha mantenido durante mucho tiempo su posición de marca de alta gama, pero la caída en eficiencia operativa en los últimos años está erosionando esa base. Desde el control de canales hasta la calidad del servicio, pasando por el control de costos y la eficiencia organizacional, una serie de problemas operativos están estallando.

Primero, la capacidad de gestión de canales se ha debilitado. La antigua situación en la que los distribuidores luchaban por obtener productos ya no existe. Con la competencia y los aumentos de precios, su interés en comprar ha disminuido significativamente.

En la primera mitad de 2025, los gastos de marketing alcanzaron los 1.249 mil millones de yuanes, un aumento del 5.01%, mientras los ingresos caían, lo que indica una peor relación entre inversión y resultados. Esto muestra que mantener la imagen de marca de alta gama está costando cada vez más, mientras la aceptación del mercado disminuye.

Más grave aún, la conflictividad en los canales se intensifica. La confusión en precios entre canales online y offline, y las ventas ilícitas en diferentes regiones, dañan los intereses de los distribuidores y la credibilidad de la marca.

En el canal de comercio electrónico,老板电器 enfrenta una fuerte competencia de marcas como Midea y Haier, con guerras de precios cada vez más agresivas; en tiendas físicas, la disminución del flujo en grandes tiendas y la presión de los modelos de tiendas propias con altos activos fijos son evidentes. Esta situación pone a prueba la capacidad de gestión de los canales, y las medidas actuales parecen insuficientes.

En cuanto a la reputación del servicio, en la plataforma Black Cat Complaint se registraron 479 quejas, relacionadas con calidad y servicio postventa. Algunos consumidores reportan fugas en las tuberías de cobre de calentadores de agua a gas, dañando muebles recién renovados, y con retrasos en la atención postventa. Para una marca de alta gama, la calidad del servicio y el precio del producto no están alineados, y esta experiencia de “alto precio y baja calidad” destruye la capacidad de mantener el valor de marca.

En la era de las redes sociales, la velocidad y el alcance de la difusión de comentarios negativos se amplifican. En Xiaohongshu, abundan las quejas sobre mala instalación, altos costos de reparación y actitud fría del servicio al cliente.

Este deterioro en la reputación no es repentino, sino resultado de una inversión insuficiente en servicio y poca atención a la experiencia del usuario. Cuando los consumidores pagan altos precios y no reciben un servicio adecuado, la lealtad a la marca se desvanece.

El problema más profundo radica en la firmeza estratégica de la dirección. El CEO Ren Fujia ha estado en el cargo más de 10 años, con un salario que subió de 930,000 en 2020 a 1.39 millones en 2024, pero en ese período, la empresa pasó de un crecimiento acelerado a una caída total. La dirección sigue insistiendo en “profundizar en la categoría de cocinas y humos”, una postura conservadora que contrasta con las tendencias de transformación del sector.

La burocracia organizacional y la pérdida de vitalidad en la innovación son crisis ocultas de老板电器. Como empresa familiar que cotiza en bolsa, enfrenta claras diferencias en atracción de talento, mecanismos de incentivos y eficiencia en decisiones, en comparación con empresas modernas como Midea y Haier. Cuando los competidores avanzan a toda velocidad,老板电器 prefiere mantenerse en su zona de confort, una inercia que resulta difícil de entender.

En la primera mitad de 2025, el flujo de caja neto de actividades operativas fue de 531 millones de yuanes, una caída del 6.61%. La deterioración del flujo de caja refleja menor eficiencia operativa y calidad de beneficios. Con cuentas por cobrar en aumento y rotación de inventarios lenta, los riesgos financieros se acumulan. Aunque a finales de junio aún disponía de 4.408 mil millones de yuanes en efectivo, si no invierte en revertir la tendencia, solo será cuestión de tiempo para que agote sus recursos.

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Conclusión

La crisis de老板电器 no ocurrió de la noche a la mañana, sino que es resultado de múltiples factores: dependencia inmobiliaria, productos homogéneos, falta de innovación y baja eficiencia operativa. La doble caída de 2025 no es el fin; si no reestructura su lógica estratégica, el “líder en electrodomésticos de cocina” podría convertirse en una nota al pie de la historia.

Para Ren Fujia y su equipo, la verdadera prueba no es mantener la primera posición en cuota de mercado de campanas extractoras, sino romper con la dependencia de caminos pasados y encontrar un nuevo paradigma de crecimiento en el mercado de stock. Al fin y al cabo, el mercado no cree en las lágrimas, solo en la valentía y la ejecución del cambio. Cuando “老板” deje de ser el “jefe” en electrodomésticos de cocina, esta historia habrá llegado a su fin.

En 2026,老板电器 enfrentará tres posibles caminos. Uno, liberarse completamente de la dependencia inmobiliaria, reconstruir el sistema de canales y enfocarse en el mercado de stock y penetración. Dos, incrementar la inversión en I+D, lograr avances en inteligencia, integración y salud, y reconstruir la competitividad de sus productos. Tres, impulsar la transformación organizacional, introducir gerentes profesionales y activar la innovación. Los tres caminos son desafiantes, pero todos ofrecen más esperanza que mantener el estado actual.

La historia siempre repite un ritmo similar. La caída de Nokia en la era de los smartphones, la de Kodak en la era digital, advierten que los líderes del sector no deben aferrarse a sus éxitos pasados. La capacidad de老板电器 para despertar en la crisis y renacer en la transformación no solo determinará su destino, sino que también ofrecerá una valiosa referencia para la transformación y actualización de la manufactura tradicional china. El reloj del tiempo se acorta, y la respuesta está por conocerse.

【Tianyancha muestra】 Fundada en 1979,老板电器 (código de acciones: 002508) es líder en la industria de electrodomésticos de cocina en China y la marca de electrodomésticos de cocina más antigua en la historia. Desde la creación del primer extractor de humo en China, más de 35 millones de hogares disfrutan hoy de una vida culinaria más sencilla gracias a老板电器. En el mercado de extractores de humo, su liderazgo en ventas en todo el país ha convertido a老板 en sinónimo de extractores en China.