Primera ganancia trimestral de NIO, Li Bin: de contar cuentas grandes a contar cuentas detalladas

Periodista del Securities Times Wang Xiaowei

El 11 de marzo, Li Bin, fundador, presidente y CEO de NIO, fue entrevistado por varios medios, incluido el Securities Times. La entrevista duró más de tres horas, y Li Bin tuvo que posponer una reunión interna para ello.

Durante la entrevista, se escucharon risas en varias ocasiones. Justo un día antes, NIO se convirtió en la primera empresa automotriz listada en China en publicar sus informes financieros del cuarto trimestre y del año completo de 2025, logrando por primera vez un beneficio operativo trimestral de 1.25 mil millones de yuanes bajo las normas contables Non-GAAP. Li Bin, quien fue llamado "la persona más desafortunada de 2019", ahora celebra el fin de su ciclo de pérdidas.

¿qué significa para NIO, que ya cotiza en tres lugares, este beneficio trimestral? ¿Cómo logra un modelo de "activos pesados" generar "auto-sostenibilidad"? ¿Cómo enfrentará la presión del mercado automotriz en el primer trimestre de 2026? ¿Qué nuevas estrategias implementará en los próximos años? En esta entrevista, Li Bin respondió a cada pregunta.

Mirando hacia adentro: "Pensamiento de costo un millón de veces"

Desde los datos, las ganancias del cuarto trimestre del año pasado parecen naturales: entregas de 124,8 mil unidades, un aumento del 71.7 %; ingresos de 34.65 mil millones de yuanes, récord histórico; el margen bruto de los vehículos volvió a subir al 18.1 %, el nivel más alto desde 2022. Pero para Li Bin, lo que realmente cambió las cifras financieras no fue solo el aumento en las ventas, sino la estructura del producto y la lógica de costos.

El nuevo ES8 se convirtió en la "vaca lechera" del informe financiero del cuarto trimestre de NIO. Su margen bruto por vehículo se acerca al 25 %, con entregas de aproximadamente 39,700 unidades en ese trimestre. Su atractivo en el mercado por encima de 400,000 yuanes permitió a NIO aumentar el margen total sin depender de guerras de precios.

Li Bin considera que los nuevos vehículos tienen un "efecto valle de la muerte" — la era de ventas sostenidas de un modelo durante mucho tiempo ha quedado atrás, reemplazada por marketing pulsante, donde las ventas caen drásticamente después del lanzamiento, siendo esto la norma. Esto eleva significativamente la barrera para el éxito continuo de las automotrices. "NIO necesita una piscina de pedidos lo suficientemente profunda para retrasar la disminución de ventas, y usar capacidades sistemáticas para continuar."

Por otro lado, la rentabilidad también implica reducir costos. En el cuarto trimestre del año pasado, NIO redujo en un 44.3 % sus gastos en I+D, hasta 2.026 mil millones de yuanes; y sus gastos en ventas y administración cayeron un 27.5 %, hasta 3.54 mil millones de yuanes. La implementación del mecanismo de "unidad de negocio básica" y la mejora en eficiencia de I+D en el último trimestre del año pasado mostraron resultados.

Li Bin compartió un detalle en la reunión: un proyecto de I+D que normalmente requiere una inversión de 30 millones de yuanes, inicialmente aprobado por 20 millones, pero tras su intervención, se logró en solo 2 millones. Li Bin exige que cada unidad de negocio piense con un "pensamiento de costo un millón de veces" — cualquier ahorro de un yuan, multiplicado por la escala prevista de un millón de vehículos, puede influir en decisiones. "Ahora, este pensamiento ya no es solo un lema, sino una memoria muscular."

Negando el "modelo de activos pesados": las baterías son "mina móvil"

Para Li Bin, además del beneficio neto, hay dos puntos en los informes financieros que indican una transformación en la calidad de las ganancias de NIO.

Primero, el avance en negocios no relacionados con vehículos. En 2025, los ingresos por "servicios y negocios comunitarios" de NIO superaron los 100 mil millones de yuanes, representando el 12 % del ingreso total, y este negocio ya es rentable a nivel anual.

Li Bin considera que esto demuestra que el modelo comercial basado en la propiedad ha cerrado un ciclo: con más de un millón de vehículos vendidos, los negocios derivados como postventa, NIO Life, seguros y finanzas empiezan a generar efectos de escala. Esto significa que NIO ya no es solo una empresa que vende autos, sino que comienza a obtener valor continuo a lo largo del ciclo de vida del cliente.

En segundo lugar, el potencial comercial de los activos de baterías y el modelo de separación de vehículo y batería. Anteriormente, NIO, junto con inversiones de Hubei KeTuo y CATL, completó la primera emisión global de REITs verdes de baterías de potencia. Las instituciones financieras, expertas en evaluación de riesgos, han colaborado profundamente y reconocido a NIO, validando la racionalidad y sostenibilidad del modelo de separación de vehículo y batería.

Li Bin mencionó que, en este modelo, las baterías son activos de propiedad a largo plazo, lo que motiva a la empresa a fabricar baterías de larga vida útil. Así, el sistema de intercambio de baterías puede beneficiar a usuarios, empresas y sociedad. Además, las baterías contienen metales preciosos como níquel y cobalto, y si los precios de estos metales suben en el futuro, las baterías pueden valorizarse, generando mayor valor de recuperación. Por ello, los activos de baterías son como una "mina móvil" para la empresa.

Algo similar ocurre con el negocio de chips. Tras pérdidas continuas, algunos críticos consideraron que el desarrollo interno de chips por parte de NIO era "una carga excesiva". Sin embargo, a principios de 2026, la subsidiaria de chips Shenji completó una ronda de financiamiento de más de 2.2 mil millones de yuanes, con una valoración post-inversión cercana a los 10 mil millones. Los "activos pesados" que antes criticaban, ahora se están convirtiendo en "activos duros".

Al responder a una pregunta del Securities Times, Li Bin negó claramente que NIO siga un "modelo de activos pesados". "Aunque el mercado piensa que la inversión en intercambios de baterías es grande, en realidad somos bastante livianos", explicó. La mayoría de los edificios de oficinas en varias regiones son arrendados, y en áreas como la robótica, donde compiten muchas empresas, NIO mantiene una postura cautelosa. "NIO representa solo el 1.5 % de las ventas de autos en China, todavía hay mucho espacio para crecer en nuestro negocio principal. Preferimos concentrarnos en hacer bien los autos."

Prueba de sostenibilidad: competencia cada vez más feroz

Más allá de las ganancias trimestrales, la verdadera prueba es la sostenibilidad.

Este año, el entorno externo se ha vuelto más complejo. La subida de precios en chips de memoria, cobre, aluminio y otros materiales ha aumentado los costos por vehículo en entre 6,000 y 10,000 yuanes. En la reunión, Li Bin admitió que incluso hay casos en los que "no hay dinero para comprar" memoria.

Al mismo tiempo, la implementación de la tecnología de carga rápida de BYD ha llevado a una reevaluación de la ruta de intercambio de baterías. Li Bin respondió: "La carga rápida y el intercambio de baterías no son contradictorios. NIO ofrece ambas opciones; el intercambio resuelve el problema del sistema de diferentes duraciones de las baterías."

Según el plan, en 2026 NIO lanzará el ES9, el Ledo L80 y un SUV de cinco plazas basado en la plataforma ES8, apostando nuevamente por el mercado de vehículos grandes y de alto margen. Pero este segmento se está volviendo más competitivo: Li Auto y Wenjie también están en el mismo rango de precios, y hay más jugadores en el mercado de autos eléctricos grandes. El camino para NIO sigue siendo difícil.

"Salir del túnel de pérdidas no significa que el camino sea fácil: la guerra de precios puede reavivarse en cualquier momento, la competencia en IA requiere inversión constante, y las fluctuaciones en la cadena de suministro nunca cesan. Pero al menos demuestra que tenemos la capacidad de recorrer la primera etapa en medio del barro. Lo que ahora importa es si podemos convertir esa 'capacidad de supervivencia' en una 'estructura más duradera y estable'", afirmó Li Bin.

Junto con la publicación del informe financiero, se anunció también un plan de incentivos a largo plazo para Li Bin: 248 millones de acciones restringidas que se asignarán en diez fases, condicionadas a la capitalización de mercado y beneficios netos de la compañía — la capitalización debe superar progresivamente los 30 mil millones a 120 mil millones de dólares, y los beneficios netos deben alcanzar entre 1.5 y 6 mil millones de dólares en total.

"Que NIO haya logrado su primer beneficio trimestral no es solo para tranquilizar a los inversores, sino para dar confianza a los clientes", afirmó Li Bin. En comparación con la valoración de mercado, él valora más la percepción del mercado: "Antes, cuando los usuarios recomendaban NIO a otros, una preocupación era que NIO perdía dinero. Nuestro mercado principal está en China, y no podemos permitir que los usuarios tengan esa preocupación."

El beneficio del cuarto trimestre del año pasado fue una victoria en términos financieros. La prueba más duradera apenas comienza.