¡Auge de activos pesados! La electricidad se dispara más del 13% en el año, esta estrategia de inversión se viraliza

Reportero de 21st Century Business Herald, Yiyan Jun

Durante más de dos meses, las operaciones HALO, con las palabras clave “Heavy Assets (activos pesados) y Low Obsolescence (baja obsolescencia)”, han ganado popularidad en Wall Street.

Debido a la preocupación de que la rápida iteración de la tecnología de IA pueda revolucionar el modelo de activos ligeros, el capital ha fluido del sector de software hacia áreas de alta barrera de entrada y demanda rígida, como energía y servicios públicos.

Reflejándose en el mercado A-shares, desde principios de año hasta ahora, los sectores de petróleo y petroquímica, metales no ferrosos, química básica y electricidad han mostrado un rendimiento destacado.

“El mercado A-shares está altamente alineado con la lógica HALO”, señaló Chen Xianshun, analista jefe de estrategia de acciones en Bosera Fund, a los periodistas de 21st Century Business Herald. La estrategia actual puede centrarse en tres puntos: seleccionar líderes con altas barreras de entrada, altos dividendos y bajos gastos de capital. También es importante evitar activos falsamente pesados y aquellos en picos cíclicos; controlar estrictamente la posición como cobertura del portafolio, evitar comprar en máximos impulsados por la euforia; y seguir de cerca las tasas de interés, la política de precios y la oferta y demanda, usando el flujo de caja y los dividendos como anclas de valoración, minimizando las fluctuaciones temáticas a corto plazo.

En cuanto a la estrategia en sí, según análisis de instituciones entrevistadas, las operaciones HALO esencialmente revalúan de manera determinista los activos físicos duros, centrados en barreras de activos pesados, baja obsolescencia tecnológica y flujo de caja perpetuo, siendo una estrategia de asignación a largo plazo, no una operación temática a corto plazo.

Además, algunas instituciones consideran que China, con su sistema de manufactura más completo del mundo, una gran cantidad de infraestructura existente y una avanzada capacidad de producción de recursos, puede tener un valor único en el paradigma de inversión HALO.

A principios de 2026, bancos de inversión internacionales como Goldman Sachs y Morgan Stanley comenzaron a promover la inversión HALO (Heavy Assets, Low Obsolescence, activos pesados y baja obsolescencia) como estrategia principal.

El núcleo de las operaciones HALO es: “en un entorno de incertidumbre generado por la rápida evolución de la tecnología de IA, buscar activos con bajo riesgo de ser reemplazados por IA, resistentes a impactos tecnológicos y con estabilidad a largo plazo. La lógica de inversión pasa de perseguir el crecimiento a centrarse en la certeza y la escasez”. indicó el equipo de investigación estratégica de China International Capital Corporation (CICC).

En el nivel industrial, los activos HALO suelen estar en la parte superior de la cadena de valor, cubriendo industrias de activos pesados que proporcionan energía, materias primas y servicios logísticos básicos. Estas industrias requieren grandes inversiones de capital en etapas iniciales, con barreras de entrada extremadamente altas; son “activos físicos con altos costos de reposición, barreras de construcción elevadas y difícilmente vulnerables a la disrupción tecnológica”.

En el mercado estadounidense, desde 2026, la tendencia de migración de fondos hacia sectores de activos pesados es evidente.

Según datos de instituciones, desde principios de año, el sector de energía en el índice S&P 500 ha subido más del 25%, liderando el mercado; los sectores industrial, de materiales y servicios públicos también han superado claramente al índice. Al mismo tiempo, el sector de software en EE. UU. ha caído más del 30% desde sus máximos.

Fukoku Fund señala que la “narrativa inversa” en la era de IA —la revaloración sistémica de los activos HALO— está en auge.

“El auge de las operaciones HALO surge principalmente por la preocupación del mercado de que la rápida progresión de la tecnología de IA pueda poner en riesgo los modelos de negocio de empresas intensivas en conocimiento, como las de software. En comparación, los activos HALO, con sus bajos riesgos de obsolescencia y activos pesados, pueden beneficiarse de una mayor certeza en las ganancias futuras, atrayendo así a los fondos del mercado”, explicó Zheng Sien, investigador senior del departamento de investigación de acciones de China Europe Fund.

Un representante de CITIC Prudential Fund añadió que el surgimiento de las operaciones HALO refleja una reevaluación de la certeza y la escasez de la IA.

Él explicó que, en primer lugar, el temor a que la IA pueda revolucionar industrias ligeras genera una demanda defensiva, impulsando el capital hacia activos HALO con barreras físicas y tecnología de rápida evolución limitada (como redes eléctricas, petróleo y gas, metales no ferrosos). En segundo lugar, el desarrollo de IA genera una demanda rígida de activos físicos, como infraestructura pesada.

En tercer lugar, la reconfiguración de las cadenas de suministro globales y la prima por riesgos geopolíticos aumentan la escasez de recursos clave como petróleo, gas y minerales. En cuarto lugar, en un entorno de altas tasas de interés, la preferencia por flujos de caja hace que las inversiones en minas, redes eléctricas y refinerías sean insuficientes; las empresas HALO con activos existentes y flujo de caja inmediato, que ofrecen altos dividendos y estabilidad, son preferidas por el mercado.

Algunas instituciones incluso comparan la estrategia HALO con “la base física y refugio” en la era de IA. ¿Significa esto que la popularidad de las operaciones HALO tiene un respaldo lógico a largo plazo?

Un representante de CITIC Prudential Fund cree que las operaciones HALO tienen potencial para convertirse en una estrategia principal, basada en la irreemplazabilidad de los “activos físicos” en la era de IA y en el equilibrio entre protección a largo plazo y ofensiva. Los activos HALO tienen la capacidad de atravesar ciclos tecnológicos, y el desarrollo de la industria de IA les aporta potencial de crecimiento, permitiendo que sus atributos de “valor + crecimiento” se potencien.

Para Chen Xianshun, la esencia de las operaciones HALO es una reevaluación determinista de los activos físicos en un ciclo de altas tasas de interés y reestructuración de IA, centrada en barreras de activos pesados, baja obsolescencia tecnológica y flujo de caja perpetuo, siendo una estrategia de asignación a largo plazo, no una operación temática a corto plazo.

¿Existe espacio para que las operaciones HALO se desarrollen en el mercado A-shares, respaldadas por los bancos de inversión internacionales?

Según datos de Wind, hasta el 10 de marzo, los índices de Petroquímica, Carbón, Metales no ferrosos, Química básica, Equipamiento eléctrico y Servicios públicos en el mercado A-shares han subido más del 10% desde principios de año, liderando los índices sectoriales de Shenwan.

En particular, Petroquímica, Carbón y Metales no ferrosos han registrado aumentos del 22.82%, 19.59% y 18.55%, respectivamente. Química básica y Equipamiento eléctrico subieron un 16.96% y un 13.53%.

Zheng Sien opina que, para China, también existe riesgo de que la tecnología de IA pueda revolucionar las empresas tradicionales intensivas en conocimiento, por lo que las operaciones HALO en mercados extranjeros podrían reflejarse en el mercado interno.

Él explicó que los activos HALO tienen dos características principales: activos pesados y baja tasa de obsolescencia. En el mercado A-shares, estos activos se concentran principalmente en recursos en la etapa superior de la cadena, en la industria química intermedia y en la metalurgia, así como en servicios públicos.

Asimismo, un representante de CITIC Prudential Fund señaló que la estrategia HALO es aplicable al mercado A-shares, que cuenta con reservas de activos HALO líderes a nivel mundial (como en manufactura, energía y metales no ferrosos).

Él analizó que estos activos se dividen en cuatro grandes sectores: primero, energía y electricidad, cuya lógica central es el aumento en el consumo de energía en centros de datos de IA, con demanda rígida en sectores como redes eléctricas, petróleo, energía nuclear y hidroeléctrica. Segundo, recursos y materiales con monopolio en su oferta, cuya lógica es el aumento en la demanda de materiales básicos debido a la IA y la transición energética (como cobre, aluminio y tierras raras). Los recursos en la parte superior de la cadena tienen monopolio, la tecnología avanza lentamente y los sectores incluyen metales no ferrosos, carbón y química básica.

Tercero, infraestructura y servicios públicos, con lógica en derechos de paso no replicables y necesidades municipales estables, con fuerte resistencia a la inflación, incluyendo sectores como ferrocarriles, agua y servicios públicos. Cuarto, infraestructura de telecomunicaciones, cuya lógica es 5G, 6G y nodos físicos de transmisión de datos, con modelos de “alquiler” y demanda rígida, incluyendo torres de telecomunicaciones y centros de datos.

Además, según la relación con el desarrollo de IA, Qianhai Kaiyuan Fund clasifica los activos HALO en dos tipos: “defensivos” y “ofensivos”. Los activos HALO defensivos tienen como valor central “su resistencia a la disrupción”, incluyendo: energía, materiales básicos, servicios públicos, transporte y defensa. Cuando las valoraciones del sector tecnológico son altas y la volatilidad del mercado aumenta, los fondos suelen fluir hacia estos “refugios seguros”.

Por otro lado, los activos HALO “ofensivos” tienen como valor central que “a mayor desarrollo de IA, mayor demanda”, y se distribuyen principalmente en: metales industriales, equipos eléctricos y redes, transporte de petróleo y logística. Qianhai Kaiyuan Fund opina que estos activos combinan las características de activos HALO “duros” y pueden beneficiarse del crecimiento de IA, siendo una opción tanto ofensiva como defensiva.

Desde la perspectiva de la demanda global de recursos físicos, Fukoku Fund considera que los activos chinos en el paradigma HALO pueden tener un valor único.

“De cara al futuro, la reconfiguración de la capacidad manufacturera global, la expansión de la industria de IA y el aumento en el gasto de capital global impulsado por la demanda crearán una demanda sostenida de recursos físicos. China, con su sistema de manufactura más completo del mundo, gran infraestructura y capacidad de recursos líder, tiene un valor especialmente destacado en la narrativa de inversión HALO”, afirmó la firma.

Desde una perspectiva de inversión, Fukoku Fund advierte que la “narrativa inversa” de los activos HALO no es una oposición a la revolución tecnológica de IA, sino una forma de cubrir y coexistir con su impacto socioeconómico. En esencia, en el proceso de “creación y destrucción” de la innovación tecnológica, se deben identificar áreas de inversión con resistencia a la disrupción o con oportunidades de expansión “spillover”.

Aunque los activos HALO están siendo reevaluados en valor, también es importante gestionar los riesgos en la inversión.

Un representante de CITIC Prudential Fund recomienda que, al distribuir activos HALO, se evite la “seguimiento ciego”, y se preste atención a la valoración razonable, la tendencia del sector y las políticas.

Específicamente, primero, considerando las características del mercado A-shares, evitar copiar simplemente la lógica del mercado estadounidense, y ajustar la estrategia según las políticas y la recuperación del mercado interno; segundo, estar atento a la volatilidad sectorial, evitar comprar en máximos, ya que muchos activos HALO son cíclicos; tercero, mantener una asignación equilibrada y evitar concentrar excesivamente en activos HALO; y cuarto, seguir las políticas y riesgos geopolíticos, ya que activos como energía y metales no ferrosos son muy sensibles a políticas (como regulaciones ambientales y energéticas) y conflictos internacionales, por lo que se debe ajustar la cartera en consecuencia.

Zheng Sien advierte que, para distribuir activos HALO, es crucial evaluar si los activos tienen una baja tasa de obsolescencia en un ciclo de largo plazo. Por ejemplo, aunque las plantas de carbón tradicionales tienen activos pesados, con el avance de las tecnologías de energías renovables y las estrictas regulaciones sobre emisiones, en el largo plazo podrían enfrentar nuevos desafíos.

Fukoku Fund también señala que algunos precios de materias primas y productos intermedios ya han subido considerablemente, y que los precios en niveles altos pueden experimentar volatilidad, por lo que hay que estar atento a la correlación entre la tendencia de precios y los resultados financieros. Además, hay que vigilar “elefantes grises” en la innovación tecnológica a largo plazo, ya que la evolución de paradigmas tecnológicos puede impactar la lógica subyacente de algunos activos HALO.

Por otro lado, Chen Xianshun recuerda que la diferenciación estructural de la economía y las expectativas de cambio en los ciclos de tasas de interés hacen que las operaciones HALO sean cada vez más relevantes. No dominarán completamente el mercado, pero pueden considerarse como una reserva defensiva en las carteras institucionales.

“El mercado A-shares tiene una compatibilidad natural, con una alta proporción de activos físicos, flujos de caja estables en empresas estatales y apoyo político en tecnología avanzada, en línea con la lógica HALO. La estrategia actual puede centrarse en tres aspectos: seleccionar líderes con altas barreras, altos dividendos y bajos gastos de capital; evitar activos falsamente pesados y en picos cíclicos; controlar estrictamente las posiciones como cobertura del portafolio, y seguir de cerca las tasas de interés, la política de precios y la oferta y demanda, usando el flujo de caja y los dividendos como anclas de valoración, minimizando las fluctuaciones temáticas a corto plazo.”**