Tiger Research：¿Se puede seguir llamando "oro digital" a Bitcoin en medio de la crisis geopolítica y su caída?

null

Escrito por Tiger Research, en febrero de 2026, el precio del oro subió y el de Bitcoin se desplomó tras los ataques aéreos iraníes. ¿Podemos seguir creyendo que Bitcoin es "oro digital"? Exploraremos qué condiciones debe cumplir Bitcoin para convertirse en el "próximo oro".

Puntos clave

Con cada crisis geopolítica, el precio del oro sube y el de Bitcoin se desploma. Tras seis pruebas, la afirmación de "oro digital" nunca fue confirmada por los datos.

Los países acaparan oro pero excluyen Bitcoin de sus reservas. Para los inversores, Bitcoin tiene una asimetría: cae con la acción, pero no con ella. Tres asimetrías estructurales impiden que Bitcoin obtenga el estatus de refugio seguro: el exceso de derivados (estructura del mercado), el dominio apalancado del trader (composición de los participantes) y la falta de un historial repetido de comportamiento (acumulación de comportamiento).

Bitcoin no es un activo refugio, pero sí un "activo útil en crisis" que puede desempeñar un papel importante en caso de cierre de fronteras y quiebras bancarias.

Si estas tres asimetrías se estrechan, Bitcoin podría dejar de ser una copia del oro, sino una nueva "nueva generación de oro". El cambio generacional y la aplicación generalizada de algoritmos son factores clave que pueden acelerar este proceso.

1. ¿Es Bitcoin realmente "oro digital"?

El 28 de febrero de 2026, Estados Unidos e Israel lanzaron ataques aéreos contra Irán. Inmediatamente después del anuncio de la acción, el precio del oro subió. En cambio, el precio de Bitcoin se desplomó hasta 63.000 dólares ese día y luego se recuperó en un día.

Lo mismo provoca una reacción diametralmente opuesta.

Durante choques geopolíticos como guerras, Bitcoin se mueve de forma diferente al oro.

Bitcoin tiende a recuperarse rápidamente tras una caída inicial, pero el efecto dominó causado por los traders apalancados obligados a liquidar sus posiciones puede hacer que la caída sea aún mayor. Los precios de Bitcoin experimentaron una caída intradía del 9,3% durante el conflicto Irán-Israel y del 7,6% durante la guerra en Ucrania. En marcado contraste, los precios del oro subieron durante el mismo periodo.

Bitcoin suele ser el primer activo en caer cuando ocurre una crisis, ¿realmente podemos seguir llamándolo "oro digital"?

2. Bitcoin no es "oro digital" para países o inversores.

Bitcoin no fue diseñado para ser "oro digital". El documento técnico de Satoshi Nakamoto de 2008 titulado "Bitcoin: un sistema electrónico de efectivo peer-to-peer." Su punto de partida es como un mecanismo de transferencia, no como un depósito de valor.

El concepto de "oro digital" tal y como lo conocemos hoy se popularizó en 2020, durante la era de los tipos de interés cero y la flexibilización cuantitativa. A medida que las preocupaciones por la devaluación de la moneda alcanzan su punto máximo, Bitcoin está ganando terreno como reserva de valor. Sin embargo, en la práctica, ni el Estado ni los inversores consideran a Bitcoin como "oro digital".

2.1. Estados soberanos: acaparar oro sin considerar Bitcoin

Según datos del Consejo Mundial del Oro, los bancos centrales nunca han dejado de comprar oro año tras año. Sin embargo, ningún banco central importante ha incluido Bitcoin en la totalidad de su activo de reserva.

Se podría argumentar que Estados Unidos formalizó la "Reserva Estratégica de Bitcoin" en marzo de 2025 mediante una orden ejecutiva. El texto de la orden incluso afirma que "Bitcoin a menudo se denomina 'oro digital'." Pero los detalles no lo son. El alcance de las reservas se limita a los bienes incautados mediante procedimientos penales y civiles de confiscación. En lugar de comprar nuevos Bitcoins, los gobiernos simplemente retienen los Bitcoins confiscados en lugar de venderlos.

Cabe destacar que Europa y China están comprando oro activamente a medida que disminuye la atractividad de los bonos del Tesoro estadounidenses, pero Bitcoin aún no está incluido en su lista de opciones alternativas.

2.2 Inversores: Bajando pero subiendo de forma diferente

La segunda mitad de 2025 es crucial. El Nasdaq alcanzó un nuevo máximo histórico, mientras que Bitcoin cayó más de un 30% desde su máximo de octubre de 125.000 dólares. Los dos activos comenzaron a separarse.

Pero el verdadero problema no es el desacoplamiento en sí, sino la dirección. Bitcoin también cae cuando el mercado bursátil cae, pero no sube cuando sube el mercado bursátil. Para los inversores, esta es la peor combinación. No tiene sentido mantener un activo que asume tanto riesgo a la baja como que pierda ganancias al alza. Lejos de ser un refugio seguro, el atractivo de Bitcoin ha sido cuestionado, incluso como un activo arriesgado.

3. Por qué Bitcoin no logró convertirse en "oro digital"

Los activos refugio no son solo activos que están subiendo de precio. Académicamente, se refiere a activos cuya correlación con otros activos ha caído a cero o incluso se ha vuelto negativa durante épocas de recesión económica extrema. La cuestión clave es si su respuesta en una crisis es predecible. Según este criterio, la brecha entre el oro y Bitcoin es clara.

El oro cumple los cuatro requisitos. Aparentemente, Bitcoin solo cumple una de ellas: una oferta fija. La liquidez es condicional. Los dos requisitos restantes no se cumplieron. Tres asimetrías estructurales explican esta brecha.

Asimetría de la estructura del mercado: la demanda física de oro sostiene el suelo de precio y su apalancamiento en futuros es bajo. El volumen de negociación de derivados de Bitcoin es aproximadamente 6,5 veces mayor que su volumen de operaciones al contado, y su mercado se negocia las 24 horas, lo que a menudo lo convierte en el primer activo en venderse cuando ocurre una crisis.

Asimetría de participantes: Los compradores durante la crisis del oro son el capital paciente, como bancos centrales, fondos de pensiones y fondos soberanos. Los principales actores en el mercado de Bitcoin son los traders apalancados y los fondos de cobertura, que fueron los primeros en retirarse cuando estalló la crisis.

Asimetría de acumulación conductual: El patrón de "comprar oro cuando llega una crisis" se ha repetido durante décadas y finalmente se convierte en un patrón fijo. Bitcoin tarda en ganarse la misma confianza.

4. No es seguro, pero ha demostrado ser útil

En términos de seguridad, es difícil llamar a Bitcoin "oro digital". Pero su papel en la crisis es incuestionable.

Inmediatamente después del estallido de la guerra entre Rusia y Ucrania en 2022, el Banco Central de Ucrania restringió las transferencias electrónicas y restringió las retiradas de cajeros automáticos. Las sucursales bancarias están cerradas y la gente ni siquiera puede retirar sus depósitos. Algunos refugiados cruzaron la frontera con memorias USB que contenían frases semilla de Bitcoin. Al llegar a Polonia, supuestamente intercambiaron Bitcoin por moneda local a través de cajeros automáticos de Bitcoin o transacciones P2P para cubrir gastos de vida.

ACNUR ha ido un paso más allá distribuyendo USDC, una stablecoin, a personas desplazadas y ejecutando un programa que les permite cambiarla por moneda local en los puntos de venta MoneyGram. Durante la Operación Epic Rage en 2026, las salidas de Nobitex, el mayor intercambio de criptomonedas de Irán, se dispararon un 700% inmediatamente después del ataque aéreo.

Estos casos muestran que la gente recurre a Bitcoin no porque sea un activo refugio, sino por su capacidad de funcionar cuando el sistema financiero falla.

En el sector financiero, los "activos refugio" se refieren a activos cuyos precios pueden mantenerse estables durante una crisis. Esto es diferente del concepto de activos que pueden usarse durante una crisis. Bitcoin claramente proporciona un valor funcional para transferencias y transferencias en tiempos de guerra, pero no puede garantizar su propio precio. Lo que realmente constituye un activo refugio no es la utilidad, sino la previsibilidad de la acción del precio. Bitcoin tiene lo primero, pero lo segundo no está garantizado.

5. El escenario de "oro de próxima generación" de Bitcoin

En cada crisis, Bitcoin ha ido en dirección opuesta al oro. Ni el Estado ni los inversores lo consideran "oro digital". Sin embargo, en regiones donde las fronteras están cerradas y los bancos cerrados, la utilidad de Bitcoin no puede pasarse por alto. Dado este potencial, si se reducen estas tres asimetrías, se abrirá el camino hacia la "próxima generación de oro".

5.1 Cambio en la estructura del mercado

El volumen de negociación de derivados alcanzó 6,5 veces el volumen al vista, lo que desencadenó ventas en cadena en cada crisis. Recientemente, el volumen de interés abierto en futuros ha disminuido, y el mecanismo de descubrimiento de precios también ha mostrado signos de cambiar hacia spots y ETFs. Pero la verdadera prueba es si el ratio de apalancamiento se reconstruirá en el próximo mercado alcista.

5.2. Transferencia de participantes

Tras la aprobación de los ETFs spot en 2024, llegó capital institucional y Bitcoin se convirtió en un activo financiero convencional. Pero esto plantea una paradoja: cuanto más inversores institucionales incluyan Bitcoin en sus carteras, más fácil es venderlo junto con acciones cuando la aversión al riesgo es alta. La accesibilidad de Bitcoin ha mejorado, pero su volatilidad de precios independiente ha desaparecido. Esta es la paradoja de la financiarización.

Los ETFs de oro también se han vuelto mainstream, pero en la crisis, el oro se ha movido en dirección opuesta a las acciones, porque la "compra en crisis" es un modelo que se ha formado durante más de medio siglo. Para romper esta paradoja, la composición de los participantes debe pasar de traders apalancados a capital paciente.

Aquí hay una variable fácil de pasar por alto: el cambio generacional. A medida que la Generación Z empieza a heredar y gestionar la verdadera riqueza, el oro podría seguir siendo un refugio seguro para sus padres. La primera cuenta de inversión de esta generación no fue una cuenta de valores, sino un intercambio de criptomonedas. Para la primera generación expuesta a Bitcoin como activo, puede elegir instintivamente Bitcoin sobre oro cuando llegue la crisis. Este cambio en los participantes puede no comenzar con la toma de decisiones institucionales, sino con un cambio en el comportamiento intergeneracional.

5.3 Cambio acumulativo en el comportamiento

Tras el shock de Nixon, pasaron unos 50 años hasta que se formó el modelo de "compra en crisis" del oro. ¿Bitcoin tarda lo mismo? No necesariamente. El conflicto entre Estados Unidos e Irán fue la sexta prueba, y el resultado fue el mismo de nuevo: una caída intradiaria y luego un repunte. A medida que este patrón se repite, crece la creencia de que "caerá, pero siempre rebotará".

La variable más importante es el algoritmo. Hoy en día, una parte significativa del volumen de trading de Bitcoin proviene de agentes de IA y trading algorítmico. Si la estrategia de "comprar bitcoin en crisis" está incrustada en estos algoritmos, entonces este patrón puede formarse sin acumulación de comportamientos humanos. En este caso, la confianza está construida en el código ante las personas.

Bitcoin no es hoy "oro digital". Pero si la estructura del mercado, la composición de los participantes y los patrones de acumulación de comportamiento cambian según su utilidad probada, tiene el potencial de convertirse en la "próxima generación de oro". No es una réplica del oro, sino el nacimiento de una categoría completamente nueva.