¡El mercado de bonos se desploma! El conflicto en Irán se intensifica, el pánico por la inflación aumenta y el índice global de bonos cae más desde mayo del año pasado

El resurgir de los conflictos en Oriente Medio está desmoronando la lógica tradicional de refugio en el mercado de bonos. Las preocupaciones por la inflación vuelven a dominar los mercados de renta fija globales, desde Sídney hasta Tokio, con una venta masiva de bonos gubernamentales.

Los bonos de Estados Unidos, Japón, Australia, Nueva Zelanda, Corea e Indonesia registraron pérdidas esta semana. El índice global de bonos de Bloomberg cayó un 0.8% en un solo día el lunes, la mayor caída diaria desde mayo del año pasado. La rentabilidad de los bonos a 10 años de EE. UU. subió 10 puntos básicos el lunes, y la de Australia a 10 años subió hasta 12 puntos básicos hasta el 4.75% el martes, mientras que la de Japón a 10 años aumentó 6 puntos básicos.

Según CCTV News, el lunes 2 de marzo, hora local, Trump afirmó que la "gran ola" de ataques contra Irán aún no ha comenzado, y que la operación podría durar cuatro o cinco semanas, pero está preparado para un período mucho más largo. El secretario de Defensa de EE. UU. dijo que aún no se han desplegado tropas terrestres en Irán y no descarta ninguna acción.

El ex CEO de Pacific Investment Management Company, Mohamed El-Erian, advirtió que, en un contexto de aumento del riesgo geopolítico, una nueva ola de "estanflación" está afectando la economía global, y su impacto final dependerá de la duración y la expansión del conflicto. Varios analistas advierten que esta situación podría impulsar una venta continua en los mercados de bonos globales.

Impacto energético impulsa las rentabilidades, revaloración de las expectativas de flexibilización

Esta venta en el mercado de bonos ha alterado la lógica habitual. En condiciones normales, las crisis geopolíticas suelen impulsar la entrada de fondos en activos refugio como los bonos, reduciendo las rentabilidades. Sin embargo, las expectativas de aumento en los precios de la energía provocadas por el conflicto con Irán están rompiendo con esta tendencia.

Gareth Berry, estratega de Macquarie Bank, señaló:

Contrario a la percepción general, los riesgos de suministro energético en Oriente Medio suelen elevar las rentabilidades de los bonos globales, no reducirlas. En este momento, las expectativas de flexibilización monetaria ya están reflejadas en los precios, y ahora parecen difíciles de cumplir, lo que hace que este efecto sea aún más evidente.

Mark Cranfield, estratega de mercado de Bloomberg, también comentó:

Las señales nocturnas del mercado de bonos de EE. UU. son mayormente negativas, y para los mercados de renta fija en Asia-Pacífico será un día aún peor. Además, si la subasta de bonos a 10 años de Japón resulta débil, se desencadenará una venta más amplia de bonos.

Para los inversores, la incertidumbre sobre la duración y la expansión del conflicto vuelve a poner en primer plano las preocupaciones inflacionarias, erosionando continuamente el atractivo de los bonos soberanos como refugio en tiempos de tensión geopolítica.

El regreso de la geopolítica a la escena macro: ¿ha comenzado un cambio estructural?

La principal fuente de la amenaza inflacionaria es el aumento en los precios del petróleo y el gas. Aproximadamente una quinta parte del transporte marítimo mundial de petróleo pasa por el estrecho de Ormuz, que actualmente está casi paralizado. Además, el aumento en los precios de los billetes de avión, los costos de transporte y los riesgos en las cadenas de suministro, si el conflicto persiste, generarán presiones inflacionarias acumuladas.

Ziad Daoud y Dina Esfandiary, investigadores de Bloomberg Economics, señalaron que si los precios del petróleo permanecen elevados, países importadores clave como Europa e India sufrirán impactos significativos, mientras que exportadores como Rusia, Canadá y Noruega se beneficiarán. Para EE. UU., los consumidores sentirán la presión por el aumento en los costos de combustible, pero dado que el petróleo de esquisto ha convertido a EE. UU. en exportador, el impacto económico general será menor.

Varios analistas consideran que este conflicto podría marcar el inicio de un cambio estructural más profundo, y no solo un evento de riesgo a corto plazo.

Monica Defend, directora del Amundi Investment Institute, afirmó en un informe:

La crisis en Irán ha reforzado un cambio estructural que hemos estado señalando: la geopolítica está volviendo a ser un motor macroeconómico cíclico. La volatilidad energética, la incertidumbre inflacionaria y la diferenciación regional están volviéndose características decisivas del mercado.

El ex CEO de Mohamed El-Erian también señaló que el mercado de bonos del gobierno de EE. UU. ha decidido claramente priorizar las preocupaciones inflacionarias, y que el impacto final del conflicto dependerá de su duración y alcance. La estabilidad del mercado de bonos sigue siendo una incógnita, en gran medida, dependiendo de cómo evolucione el escenario en el campo de batalla.

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