La apuesta de Ethereum de Sam Tabar: por qué el CEO de Bit Digital abandonó la minería de Bitcoin por ETH

Cuando Sam Tabar tomó la decisión de detener las operaciones de minería de Bitcoin en Bit Digital—una empresa rentable que cotiza en Nasdaq—enfrentó una fuerte oposición de los accionistas. La elección parecía contraria a la lógica: abandonar una operación próspera para construir una compañía de tesorería centrada completamente en Ethereum. Sin embargo, hoy, con ETH a $1.98K y Bitcoin a $66.49K, esa decisión contracorriente parece visionaria. A través de WhiteFiber, una empresa de infraestructura de IA que recientemente salió a bolsa en IPO en la que Bit Digital posee el 71%, y con una posición creciente en Ethereum, Sam Tabar ha posicionado a la compañía como uno de los actores institucionales más interesantes en el mundo de las criptomonedas.

Su trayectoria desde el bufete de abogados Skadden en Nueva York, pasando por banca de inversión en Bank of America Merrill Lynch, hasta convertirse en emprendedor cripto, revela por qué alguien con profunda experiencia financiera haría una apuesta tan audaz por Ethereum en lugar de Bitcoin.

De Wall Street a Ethereum: El camino poco probable de Sam Tabar

La construcción de credenciales de Sam Tabar no fue casualidad. Comenzando en el prestigioso bufete Skadden en Nueva York, avanzó hasta convertirse en Jefe de Estrategia de Capital en Bank of America Merrill Lynch en la región de Asia-Pacífico. Esta experiencia en finanzas institucionales y cumplimiento regulatorio sería crucial para entender la evolución del cripto.

En 2017, cofundó Fluidity, una empresa centrada en Ethereum que desarrolló tecnología de intercambio descentralizado y fue pionera en la tokenización de activos del mundo real (RWA) en Manhattan. La empresa fue adquirida por ConsenSys, gigante de infraestructura blockchain cofundada por el cofundador de Ethereum, Joseph Lubin. Los miembros del equipo de Fluidity posteriormente fundaron AirSwap, otro protocolo que ganó tracción en DeFi.

Tras la adquisición por parte de ConsenSys, Tabar se unió a Bit Digital como ejecutivo y eventualmente fue CEO. Para ese momento, la empresa ya era una operación de minería de Bitcoin listada en Nasdaq. Pero su experiencia en finanzas y en construir sobre Ethereum lo convencieron de que el futuro estaba en otro lado.

El problema estructural de la minería de Bitcoin: por qué no funciona la economía

La crítica de Sam Tabar a la minería de Bitcoin no es ideológica, sino matemática. "La minería de Bitcoin es un negocio muy malo", afirma claramente. Cada cuatro años, la reducción a la mitad de las recompensas de minería (halving) reduce a la mitad los beneficios, comprimiendo los márgenes de ganancia en aproximadamente un 50%. Este ciclo recurrente significa que las operaciones de minería enfrentan una compresión perpetua de márgenes.

La intensidad de capital agrava el problema. Los mineros de Bitcoin deben comprar continuamente equipos nuevos y más eficientes para mantenerse competitivos. Pero existe una restricción crítica de financiamiento: obtener deuda para equipos de minería es económicamente peligroso. La volatilidad del precio de Bitcoin hace casi imposible pagar la deuda de manera predecible. Los mineros que financian compras de equipos con deuda a menudo enfrentan bancarrotas en mercados bajistas, incapaces de generar suficientes retornos para cubrir sus obligaciones.

El enfoque responsable—financiamiento mediante emisión de acciones para nuevos equipos—crea otro problema: la dilución de los accionistas. Cada compra de equipo requiere emitir nuevas acciones, reduciendo la participación de los accionistas existentes.

En contraste, las empresas tradicionales pueden financiarse razonablemente mediante deuda garantizada. La minería carece de esa opción. "Si intentas usar deuda para comprar equipos de minería de Bitcoin, te meterás en problemas", explica Tabar. El único precedente histórico es la bancarrota.

La revelación de Ethereum: una conversación de 2017

Sam Tabar conoció Ethereum por primera vez en 2017, cuando el precio rondaba los $300 por token. Durante una aparición pública, alguien le preguntó si planeaba vender sus holdings de Ethereum. "No", respondió. "Nunca venderé mi Ethereum". Ese compromiso de hace casi una década, cuando muchos descartaban Ethereum a $300 como ya en su pico, ahora parece visionario.

Lo que cambió la convicción de Tabar no fue el sentimiento, sino una visión técnica. Al construir Fluidity, él y su equipo se dieron cuenta de algo fundamental: "Ethereum tiene un valor técnico real, especialmente en contratos inteligentes. Creemos que los contratos inteligentes son una forma de eliminar muchos intermediarios en el sistema financiero."

Para alguien con su experiencia como abogado y banquero, las implicaciones eran evidentes. "Mucho de lo que hice, incluyendo mi carrera, sería absorbido por la tecnología de contratos inteligentes", señala. Ethereum simplemente tiene la infraestructura de contratos inteligentes más robusta de cualquier blockchain.

De maximalista de Bitcoin a total en Ethereum

El cambio de minería de Bitcoin a Ethereum no fue una decisión ligera. Aunque Bit Digital seguía siendo rentable en minería, Tabar reconoció la desventaja estructural a largo plazo. La decisión más difícil, reflexiona, fue "detener la inversión en equipos de minería de Bitcoin mientras el negocio era rentable."

El momento resultó ser notable. Cuando Ethereum era muy impopular (especialmente tras los intentos del ex presidente de la SEC, Gary Gensler, de clasificarlo como valor), Bit Digital comenzó a acumular ETH de manera agresiva. Al mismo tiempo, la compañía empezó a invertir en infraestructura de IA—una apuesta que culminó con la IPO de WhiteFiber en agosto de 2025.

Cuando le preguntan si todavía posee Bitcoin, Tabar es categórico: "Vendimos todo nuestro Bitcoin y lo convertimos en Ethereum. Ahora tenemos aproximadamente 500 millones de USD en Ethereum y compraremos más." La compañía ahora posee unos 121,000 ETH, posicionando a Bit Digital como la cuarta mayor tesorería de Ethereum en el mundo.

La convicción es profunda. Cuando se le cuestiona si alguna vez venderá esas participaciones en Ethereum, la respuesta fue absoluta: "Nunca venderemos nuestro Ethereum. Para siempre."

¿Por qué Ethereum, no Bitcoin? La pregunta contrafactual

Tabar ofrece una hipótesis impactante: "Si Bitcoin y Ethereum hubieran sido inventados el mismo día, nadie habría oído hablar de Bitcoin hoy." Su dominio, argumenta, proviene enteramente de la ventaja del primer movimiento y de evangelistas como Michael Saylor, fundador de MicroStrategy, promoviendo a Bitcoin como reserva de valor. Pero, ¿capacidad tecnológica? El ecosistema de contratos inteligentes de Ethereum supera con creces la funcionalidad de scripting limitada de Bitcoin.

El entorno regulatorio ha reforzado esta visión. Bajo la dirección de Gensler en la SEC, la clasificación de Ethereum permaneció controvertida y confusa. "Había mucha confusión legal en torno a Ethereum", señala Tabar. Pero el cambio en la política de la administración Trump y la salida de Gensler cambiaron el escenario. "Ahora la gente entiende que Ethereum es una mercancía, así que podemos apoyar abiertamente a Ethereum. Por eso ves mucha actividad de compra positiva en Ethereum."

Este respaldo institucional se materializó de manera concreta. En julio de 2024, se lanzó el ETF de Ethereum en formato spot, pero con flujos lentos—solo unos pocos millones a decenas de millones diarios. Para finales de 2025 y principios de 2026, ese patrón cambió drásticamente, con aproximadamente 100 millones de dólares entrando o fluctuando diariamente. La claridad regulatoria desbloqueó la participación institucional.

La innovación en deuda no garantizada: la ventaja estratégica de Bit Digital

Como empresa pública, Bit Digital necesitaba financiar la adquisición continua de Ethereum sin diluir excesivamente las acciones. La compañía identificó tres mecanismos de financiamiento:

Primero, financiamiento mediante emisión de acciones, pero solo cuando se venda a una prima sobre el valor de mercado (M). De lo contrario, destruye valor para los accionistas.

Segundo, financiamiento mediante deuda—pero con una diferencia crucial. La deuda garantizada por participaciones en Ethereum crea riesgos catastróficos. Si llega un invierno cripto y los valores de las garantías caen, los acreedores pueden forzar la confiscación de activos, provocando bancarrotas. Muchas empresas de tesorería de Ethereum (DATs) no han experimentado un ciclo de invierno cripto y desconocen estos riesgos extremos.

Tercero, operaciones comerciales. Aquí Bit Digital tiene una ventaja que sus competidores no poseen: posee el 71% de WhiteFiber, una empresa de infraestructura de IA pura, valorada en 1.140 millones de dólares tras la IPO, con acciones subiendo un 60% desde la cotización. Esta operación genera valor tangible y flujo de caja separado de la apreciación de activos.

De manera crítica, Bit Digital fue pionera en financiamiento mediante deuda no garantizada en el ecosistema de Ethereum—es decir, obligaciones de deuda que no están respaldadas por garantías en ETH. Esta estructura resistió la tensión del mercado y posicionó a la compañía como "el primer participante institucional en el ecosistema de Ethereum en financiarse mediante deuda no garantizada" a principios de octubre de 2025. La implicación: Bit Digital no enfrentará liquidaciones forzadas en mercados bajistas como podrían hacerlo sus competidores con deuda garantizada.

La tesis del ecosistema de desarrolladores

Al preguntarle sobre el potencial a largo plazo de Ethereum, Tabar enfatiza la profundidad del ecosistema sobre predicciones de precio. "Me resulta difícil hacer una predicción específica sobre el precio de Ethereum", admite. El precio seguirá siendo cíclicamente volátil.

Pero estructuralmente, Ethereum tiene ventajas integradas. El ecosistema cuenta con decenas de miles de desarrolladores activos—más que cualquier otra blockchain, incluyendo Solana o Bitcoin. La densidad de desarrolladores se correlaciona con la velocidad de innovación y el crecimiento de aplicaciones en el mundo real. Sumado a la mecanismo de escasez incorporado en Ethereum (a través de recompensas por staking y la quema de EIP-1559), el protocolo tiene "potencial de upside a largo plazo."

Bit Digital ya ha stakeado 108,000 de sus 121,000 ETH, asegurando la participación en validación. "Cada ETH en nuestro balance ha sido stakeado", confirma Tabar, alineando la estructura de capital de la compañía con la validación y recompensa a largo plazo en Ethereum.

La identidad de maximalista de ETH

Al preguntarle directamente si es un maximalista de Ethereum, Tabar confirma: "Soy un ETH Maxi." Pero añade una advertencia reveladora: "Honestamente, soy un Shareholder Maxi. Quiero que mis acciones se aprecien, y también quiero que las acciones de Bit Digital tengan buen rendimiento."

La confesión revela la síntesis que sustenta su tesis. La superioridad tecnológica de Ethereum y la claridad regulatoria crean ventajas estructurales para inversores institucionales como Bit Digital. Pero la convicción de Tabar no es solo altruista—está alineada con sus incentivos. Su despliegue de capital refleja la creencia de que la apreciación de Ethereum beneficia directamente a los accionistas y a la posición estratégica de la empresa.

Destaca que, a pesar de su enfoque en Ethereum, mantiene apertura a otros protocolos. Posee personalmente Hyperliquid, un token que encuentra "muy interesante." Pero esa posición es minoritaria en comparación con su compromiso con Ethereum.

La elección contracorriente, validada

El recorrido de Sam Tabar, de CEO de minería de Bitcoin a maximalista de tesorería en Ethereum, representa uno de los pivotes institucionales más importantes en el cripto. La decisión de abandonar la minería rentable de Bitcoin, pese a la oposición de los accionistas, ahora parece visionaria. La exitosa IPO de WhiteFiber y la claridad regulatoria en Ethereum han confirmado esa apuesta contracorriente.

Las apuestas para Bit Digital siguen siendo altas. La mayoría de las empresas de tesorería en Ethereum—DATs que intentan asegurar sus activos—pueden terminar negociando por debajo del valor neto de sus activos o enfrentando presiones de adquisición, especialmente si resurgen los inviernos cripto. El modelo de deuda no garantizada de Tabar, junto con operaciones reales de IA a través de WhiteFiber, ofrecen amortiguadores estructurales que a sus competidores les faltan.

Queda por ver si Ethereum finalmente justifica la convicción absoluta de Tabar. Pero la misma convicción—basada en evaluación técnica, análisis regulatorio y estructura de capital alineada—revela cómo la participación institucional en cripto ha madurado más allá de la especulación, hacia una ingeniería financiera sofisticada fundamentada en los fundamentos en cadena y cambios en la política macroeconómica.