#Perp DEX市场竞争 La dinámica competitiva en el mercado de Perp DEX en los últimos tiempos es bastante interesante. Ver que Momentum en la cadena Sui ya ha acumulado 2.4 mil millones de TVL y un volumen de comercio de 120 mil millones de dólares, mientras que en paralelo Upheaval en HyperEVM también está ganando rápidamente cuota de mercado — esto refleja un crecimiento real en la demanda de comercio de derivados.

Lo que merece atención en los datos es: las tarifas de Momentum en un solo trimestre superan los 7 millones de dólares, lo que indica que el flujo de caja del mercado Perp se está acumulando; la sobreoferta en la preventa de Upheaval del 870% muestra que el mercado tiene expectativas claras sobre nuevas soluciones de derivados AMM. Pero la lógica competitiva en estas dos vías es completamente diferente: la primera se basa en gestionar fondos y en la ventaja del TVL para construir una barrera de entrada, mientras que la segunda depende del ecosistema Launchpad y de incentivos de gobernanza para mantener la liquidez.

La cuestión clave es la fragmentación de la liquidez. Cada nuevo Perp DEX compite por volumen de transacciones y fondos LP, pero el pastel total no se ha expandido en paralelo, lo que significa que los nuevos entrantes necesitan incentivos más fuertes o una diferenciación más clara para mantener el crecimiento. La campaña de rendimiento HODL de Momentum ofrece un 155% de rendimiento anualizado, que en esencia es usar subsidios para impulsar el crecimiento — esta estrategia es efectiva a corto plazo, pero su sostenibilidad a largo plazo es dudosa.

Desde una perspectiva en la cadena, también es necesario monitorear la profundidad real de las transacciones y los cambios en la estructura de los market makers en estas plataformas, especialmente el flujo de fondos de las ballenas. Si las transacciones de gran volumen comienzan a dispersarse en varias plataformas, eso indica que el mercado realmente está alcanzando un equilibrio; por el contrario, podría ser una prosperidad falsa impulsada por incentivos.