Tendencia del tipo de cambio del renminbi en 2026: ¿ha comenzado un ciclo de apreciación o es una trampa?

La verdadera razón detrás de la caída abrupta en la tendencia del tipo de cambio del renminbi

Desde 2025, la cotización del renminbi ha protagonizado una montaña rusa. A principios de año, el dólar estadounidense frente al renminbi oscilaba violentamente en un rango de 7.04 a 7.3. Durante la primera mitad del año, cayó por debajo de 7.40, alcanzando un mínimo desde la reforma del tipo de cambio en 2015; pero en la segunda mitad, la situación cambió repentinamente: el renminbi empezó a fortalecerse, superando los 7.05 el 15 de diciembre, y el último valor registrado fue de 7.0404, alcanzando un máximo en casi 14 meses.

El rendimiento del renminbi offshore (CNH) fue aún más volátil, fluctuando entre 7.02 y 7.4, reflejando la sensibilidad del capital internacional a las perspectivas del renminbi. ¿Qué lógica de mercado se esconde tras este cambio tan rápido?

De "devaluación continua" a "una nueva ronda de apreciación" — El punto de inflexión en la tendencia del tipo de cambio del renminbi

Para entender la tendencia actual del renminbi, hay que revisar su pobre desempeño en los últimos tres años. De 2022 a 2024, el renminbi se depreció frente al dólar de forma continua, pasando de 6.35 a más de 7.25, con una depreciación anual del 8%, la mayor en años recientes.

Pero en 2025 surgió un cambio. La apreciación acumulada del renminbi en todo el año fue de aproximadamente el 3%, marcando el fin del ciclo de depreciación. Varios bancos de inversión internacionales coinciden en que la tendencia del tipo de cambio del renminbi está en un punto de inflexión de ciclo, y una ola de apreciación a medio y largo plazo ya ha comenzado.

¿Qué está impulsando la reversión en la tendencia del tipo de cambio del renminbi?

La situación comercial entre EE. UU. y China se suaviza

A principios de año, los riesgos comerciales empujaron al renminbi al límite. La incertidumbre en las políticas arancelarias globales y la fortaleza persistente del índice del dólar estadounidense ejercieron presión sobre el renminbi. Pero con las negociaciones comerciales entre EE. UU. y China avanzando de manera estable, ambas partes alcanzaron recientemente un nuevo acuerdo en Kuala Lumpur: EE. UU. reducirá los aranceles relacionados con fentanilo en productos chinos del 20% al 10%, y suspenderá los aranceles adicionales del 24% hasta noviembre de 2026.

Aunque existe el riesgo de que este alto el fuego se rompa (un acuerdo similar en mayo de este año se rompió rápidamente), las señales positivas actuales son suficientes para sostener una tendencia alcista a corto plazo del tipo de cambio del renminbi.

El índice del dólar pierde impulso alcista

En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó desde 109 a 98, una caída cercana al 10%, la peor mitad de año desde los años 70. Aunque en la segunda mitad hubo un rebote, tras la decisión de la Reserva Federal de reducir tasas en diciembre, el índice volvió a caer a un rango de 97.8-98.5.

Este es un punto clave: la debilidad del dólar impulsa directamente la tendencia alcista del renminbi. Cuando el dólar deja de ser un refugio seguro, la atracción relativa del renminbi aumenta.

La capacidad de compra real del renminbi está subestimada

El análisis de Goldman Sachs es revelador: actualmente, el tipo de cambio efectivo real del renminbi está subestimado en un 12% respecto a su media de los últimos diez años, y en un 15% respecto al dólar. En otras palabras, el mercado subestima mucho el potencial de apreciación del renminbi. Goldman Sachs espera que en los próximos 12 meses el renminbi frente al dólar suba a 7.0, y que en 2026 alcance niveles aún más fuertes.

Predicción del tipo de cambio del renminbi en 2026: ¿Qué opinan tres bancos de inversión?

Deutsche Bank ofrece una predicción clara: el tipo de cambio del renminbi frente al dólar alcanzará 7.0 a finales de 2025 y avanzará a 6.7 a finales de 2026. Esto implica una apreciación de hasta el 4.4% en un año.

Kamakshya Trivedi, director de estrategia de divisas de Goldman Sachs, afirma que el momento en que el renminbi "rompa los 7" (es decir, supere los 7.0) podría llegar antes de lo que el mercado espera. La lógica es sencilla: un fuerte desempeño de las exportaciones chinas dará soporte al renminbi, y el gobierno chino preferirá usar políticas fiscales en lugar de devaluar la moneda para estimular la economía.

Cuatro factores a largo plazo que influyen en la tendencia del tipo de cambio del renminbi

Los inversores no deben centrarse solo en las fluctuaciones a corto plazo; comprender los impulsores profundos permite captar el ritmo a medio y largo plazo del renminbi.

1. La política monetaria de la Reserva Federal
Las decisiones de subir o bajar las tasas de interés afectan directamente la fortaleza del dólar. Si la inflación se mantiene alta, la Fed mantendrá tasas elevadas, apoyando al dólar; si la economía se desacelera, la reducción de tasas acelerará la caída del dólar. El índice del dólar y el renminbi suelen moverse en direcciones opuestas.

2. El ciclo de flexibilización de la PBOC
El Banco Central de China tiende a mantener una política monetaria acomodaticia para apoyar la recuperación económica. La reducción de tasas o de reservas puede presionar a corto plazo al renminbi a la baja, pero si se combina con estímulos fiscales sólidos que estabilicen la economía, a largo plazo el renminbi se verá fortalecido.

3. Datos económicos de China
Cuando el PIB crece de forma estable, los PMI mejoran, las exportaciones mantienen su resiliencia, y la inversión en activos fijos en las ciudades aumenta, la demanda de divisas aumenta y el renminbi se fortalece. Lo contrario también es cierto.

4. La orientación oficial sobre la tendencia del tipo de cambio
A diferencia de las monedas de libre flotación, el mecanismo de fijación del tipo de cambio del renminbi incorpora un "factor contracíclico", que otorga al banco central la capacidad de guiar la tendencia a corto plazo. La dirección y magnitud de los ajustes en la tasa central reflejan la postura oficial, ayudando a suavizar movimientos excesivos del mercado.

Análisis de la tendencia del renminbi en los últimos 5 años: de apreciación a depreciación y de nuevo a apreciación

2020: Al inicio de la pandemia, el renminbi cayó a 7.18, pero tras que China controlara la pandemia primero y recuperara rápidamente su economía, y con la Fed bajando tasas a casi cero, el renminbi se fortaleció a 6.50 a finales de año, con una apreciación del 6%.

2021: Las exportaciones chinas fueron fuertes, la política del banco central fue estable, y el índice del dólar se mantuvo bajo, con el renminbi oscilando entre 6.35 y 6.58, manteniéndose relativamente fuerte durante todo el año.

2022: La Fed subió tasas agresivamente, elevando el índice del dólar, mientras que las estrictas políticas anti-COVID en China afectaron la economía, agravando la crisis inmobiliaria. El renminbi se depreció un 8% en el año, alcanzando más de 7.25 frente al dólar, la mayor caída en años recientes.

2023: La recuperación económica fue menor a la esperada, la crisis de deuda inmobiliaria persistió, y las altas tasas en EE. UU. continuaron, con el renminbi fluctuando entre 6.83 y 7.35, cerrando en torno a 7.1.

2024: La debilidad del dólar y las políticas fiscales de China apoyaron al renminbi, que superó los 7.10, alcanzando un máximo en medio año, con mayor volatilidad en el mercado.

¿Se puede comprar ahora con renminbi? ¿Cómo deben decidir los inversores?

Según la tendencia actual del tipo de cambio del renminbi, en el corto plazo se espera que mantenga una postura relativamente fuerte, con movimientos en sentido inverso al dólar y en un rango con poca amplitud. Es poco probable que antes de finales de 2025 el renminbi suba rápidamente por debajo de 7.0, por lo que no conviene esperar una apreciación instantánea.

Lo clave es monitorear estos tres puntos:

• Tendencia del índice del dólar: si el dólar vuelve a fortalecerse, la tendencia del renminbi podría verse afectada.
• Señales de regulación del tipo de cambio por parte del banco central: las políticas del banco central suelen reflejarse en la fijación del tipo de cambio medio.
• Esfuerzos de China por mantener el crecimiento: la velocidad de los estímulos fiscales influye en la confianza de los inversores.

Cómo predecir la tendencia del tipo de cambio del renminbi: cuatro dimensiones clave para inversores

Seguir las políticas del banco central chino

Las decisiones de política monetaria, ya sea de flexibilización o de endurecimiento, afectan directamente la oferta monetaria. Un ciclo de flexibilización suele presionar a la baja al renminbi, pero si se combina con una recuperación económica sólida, a largo plazo puede fortalecer la moneda. Observar cambios en la tasa de referencia de préstamos y en el coeficiente de reservas bancarias permite anticipar la dirección del tipo de cambio.

Vigilar los datos económicos de China

El crecimiento del PIB trimestral, los PMI mensuales, la inflación del IPC, y la inversión en activos fijos urbanos reflejan la salud económica. Cuando estos indicadores mejoran, aumenta la entrada de capital extranjero, la demanda de renminbi y su valor. Lo contrario también es cierto.

Analizar el índice del dólar y las políticas de la Fed

El comportamiento del dólar está muy relacionado con la tendencia del renminbi. Seguir las minutas de la Fed, las decisiones de tasas y las previsiones económicas ayuda a anticipar la dirección del dólar, y en consecuencia, del renminbi.

Interpretar las señales oficiales sobre la orientación del tipo de cambio

La fijación del tipo medio del renminbi no es completamente de mercado; incluye un "factor contracíclico" que permite al banco central guiar la tendencia a corto plazo. Observar los cambios en la tasa central ayuda a entender la postura oficial.

¿Por qué la CNH (renminbi offshore) es más volátil?

Debido a que la CNH se negocia en mercados internacionales en Hong Kong, Singapur, etc., sin restricciones de capital, la liquidez y la libertad de negociación son mayores, por lo que la CNH suele ser más volátil que el CNY en el mercado en tierra, reflejando con mayor sensibilidad el sentimiento global.

En 2025, la CNH frente al dólar también mostró un comportamiento dramático: a principios de año, por el impacto de las políticas arancelarias de EE. UU., cayó por debajo de 7.36; en respuesta, el Banco Popular de China emitió bonos offshore por 600 mil millones de yuanes para estabilizar el mercado; pero recientemente, con la relajación de las negociaciones y expectativas de recortes de tasas, la CNH se fortaleció, superando los 7.05 el 15 de diciembre, rebotando más del 4% desde los máximos del año, alcanzando un récord en 13 meses.

Resumen: La lógica a largo plazo del tipo de cambio del renminbi

A medida que China entra en un ciclo de flexibilización monetaria, la tendencia del dólar frente al renminbi muestra cambios claros y sostenidos. La experiencia histórica indica que ciclos similares pueden durar hasta una década. Aunque en el camino habrá fluctuaciones a corto y medio plazo por la volatilidad del dólar y eventos imprevistos, la dirección general está clara: el renminbi entra en una nueva fase de apreciación.

El mercado de divisas está influenciado principalmente por factores macroeconómicos. Los datos económicos publicados por los países son transparentes y públicos, el volumen de operaciones es alto, y permite transacciones en ambas direcciones, haciendo que sea más justo para los inversores comunes en comparación con otros mercados. Si se identifican y analizan racionalmente los factores clave que afectan la tendencia del renminbi, se puede mejorar significativamente la tasa de éxito en las inversiones.