#比特币机构建仓 Ver esta combinación de golpes en la caída me deja algo reflexivo. Liquidaciones forzosas, obstáculos legislativos, incertidumbre política: estas palabras las escuché en 2017, volví a escucharlas en 2018, y ahora en 2024 se repiten.

Lo que realmente me hace meditar es el dilema de MicroStrategy. Recuerdo cuando Michael Saylor anunció públicamente que las instituciones estaban acumulando Bitcoin, el mercado celebró, como si fuera la señal de arranque de la entrada de capital institucional. Pero ahora las preocupaciones sobre dilución accionaria superan las noticias positivas sobre aumento de participación: ¿qué significa esto? Significa que el mercado ya ha agotado las expectativas de esta historia. El efecto marginal de las compras corporativas está disminuyendo, lo que antes era un catalizador ahora se ha convertido en una carga.

El oro se está fortaleciendo en este momento, acercándose a máximos históricos. Este contraste es muy interesante. En un contexto de sentimiento de aversión al riesgo en aumento y diversificación de asignación de activos a nivel mundial, los fondos eligen oro en lugar de Bitcoin. No es un problema técnico, es un problema psicológico: cuando la incertidumbre es lo suficientemente grande, las personas regresan al activo de refugio más antiguo.

La diferencia entre este ciclo y el gran mercado alcista de 2020-2021 está aquí. El ciclo anterior fue una combinación de política laxa, liquidez abundante y FOMO institucional. Este ciclo es una legislación criptográfica constantemente bloqueada, actitud política ambigua, y decline del entusiasmo institucional. La acumulación institucional sin apoyo político es esencialmente proporcionar liquidez para que los pequeños inversores que llegan más tarde asuman las pérdidas.

La historia me enseña que el momento más profundo de un mercado bajista a menudo no es el momento de mayor caída, sino el momento en que todas las historias catalizadoras se desmorona. Aún no hemos llegado a eso.