El colapso del dólar en 2025: ¿Se profundizará la caída en el segundo semestre?

El billete verde vive su peor momento en casi cuatro décadas. El índice del dólar ha retrocedido más de un 9% desde comienzos de 2025, marcando el peor inicio de año desde 1986 y tocando en junio su nivel más bajo en los últimos tres años. ¿Qué explica esta debilidad estructural y qué podemos esperar en los próximos meses?

Un primer semestre marcado por la caída libre del índice del dólar

Cuando 2025 comenzó, el DXY cotizaba cerca de los 105 puntos. Lo que sucedió después fue un desplome casi ininterrumpido que llevó al índice a perforar los 98 puntos en abril—un nivel no visto desde la primavera de 2022. Esta erosión refleja un giro profundo en la percepción de los mercados sobre la solidez macroeconómica de Estados Unidos.

Las razones detrás del debilitamiento del dólar

Cuatro factores clave explican por qué el índice del dólar ha perdido tanto terreno:

1. La expectativa de recortes de tipos de la Reserva Federal

Los datos de inflación (IPC y PCE) publicados a lo largo del primer semestre sugieren que el banco central estadounidense podría iniciar una estrategia de alivio monetario antes de finales de año. Esta perspectiva erosiona el atractivo del dólar frente a otras monedas, ya que reduce la prima de rendimiento que tradicionalmente ofrece Estados Unidos sobre economías como la eurozona o Japón. Los gestores de fondos han comenzado a canjear dólares por euros, francos suizos y monedas de mercados emergentes de mayor rendimiento.

2. El giro proteccionista de Washington

La administración ha anunciado una política arancelaria agresiva sobre importaciones globales, incluyendo un sobrecargo del 60% sobre productos chinos. Esta estrategia genera temores sobre un resurgimiento inflacionario y represalias comerciales que podrían debilitar la demanda de bonos del Tesoro. El nerviosismo en los mercados se tradujo en flujos constantes de salida de capitales: una encuesta de Bank of America reveló que en mayo el 55% de los grandes fondos infraponderaba el dólar, el nivel más pesimista en dos décadas.

3. Los flujos migratorios de capital

El dinero ha fluido hacia bonos europeos y especialmente hacia deuda local en mercados emergentes, con entradas récord de aproximadamente dieciocho mil millones de dólares en junio. Los inversores buscan rendimientos reales positivos fuera de Estados Unidos, un fenómeno que debilita la demanda de activos denominados en dólares.

4. La combinación de déficit fiscal y volatilidad geopolítica

Un déficit presupuestario que se acerca al 6% del PIB obliga al Tesoro a emitir volúmenes masivos de deuda. Simultáneamente, las tensiones en Oriente Medio ofrecen impulsos defensivos esporádicos, pero que resultan efímeros una vez que el mercado reconoce que una crisis global elevaría las expectativas de inflación mundial, devolviendo la atención a los cortes de tipos de la Fed.

Análisis técnico del índice del dólar: ¿Qué dicen los gráficos?

En el gráfico de cuatro horas, el DXY permanece atrapado en un rango estrecho: actúa como soporte el nivel de 97 puntos y como resistencia los 99 puntos. Cada vez que el índice se acerca a 97, emergen compradores; cuando roza 99, aparecen vendedores.

La media móvil de 20 períodos (mostrada en naranja) sitúa al índice apenas por encima, indicando un impulso alcista moderado. Sin embargo, mientras no se supere con claridad la resistencia de 99 puntos, no hay un cambio de tendencia de fondo confirmado.

Las Bandas de Bollinger revelan que el precio se ubica cerca de la banda superior, lo que sugiere que el margen de subida inmediata es limitado sin entrada de capital fresco. El RSI marca 61 sobre 100: hay más compras que ventas, pero sin llegar al nivel de sobrecalentamiento (por encima de 70). Cuando el RSI pasó de 60 en intentos anteriores, la cotización no logró romper 99 y retrocedió.

Niveles clave a vigilar:

• Fortaleza real: cierre por encima de 99, con objetivo siguiente en 100-100,5
• Nueva debilidad: ruptura de 97, con puerta abierta hacia 96 y el mínimo anual de 95,2

Las fuerzas opuestas que marcarán la segunda mitad de 2025

El índice del dólar enfrenta en el segundo semestre una batalla entre dos corrientes contradictorias:

Presión bajista:

• Expectativa de la Reserva Federal recortando tipos antes de fin de año
• Desaceleración económica percibida
• Déficit fiscal abultado
• Estrategia de diversificación de bancos centrales hacia otras reservas

Soporte técnico:

• Riesgo geopolítico que busca refugio en el dólar
• Incertidumbre arancelaria
• Prima de liquidez en el billete verde
• Necesidad del Tesoro de colocar bonos masivos

Mientras estos dos factores sigan compitiendo—tipos a la baja versus abundancia de deuda—el DXY permanecerá sensible a cualquier sorpresa en datos de inflación o cambios en la política de Washington.

Cómo el movimiento del dólar impacta otros mercados

El oro: La relación es inversa. Cada vez que el índice del dólar pierde un punto, el precio del oro sube en promedio un 1,2%. Esto refleja que el metal, comprado en dólares, resulta más accesible para el resto del mundo cuando la moneda se debilita. Los bancos centrales acumularon 1.228 toneladas en 2024 y otras 524 toneladas entre enero y abril de 2025, reforzando el patrón de depreciación del dólar.

El petróleo: Normalmente un dólar débil encarece el crudo para compradores con otras divisas. Sin embargo, los cortes de oferta en Oriente Medio han invertido esta relación: desde el 7 de abril, Brent y el índice del dólar subieron juntos durante cinco sesiones, algo inusual.

La renta variable estadounidense: Aproximadamente el 43% de las ventas del S&P 500 proviene del exterior. En ciclos normales, cada 1% de caída del dólar tiende a sumar 0,3% al beneficio por acción. Sin embargo, en 2025 la presión bajista sobre tecnología, mayores costes de capital y fricción comercial han dominado: el Nasdaq Composite cae alrededor del 7% pese a la depreciación del billete verde.

Bitcoin y criptomonedas: El activo digital tiende a repuntar cuando el dólar flaquea. Bitcoin alcanzó su máximo histórico de 109.760 dólares el 21 de mayo, pocos días antes de que el DXY tocara su mínimo anual cercano a 97 puntos a mediados de junio, generando una correlación de sesenta días de aproximadamente –0,50.

Monedas emergentes: Divisas con diferenciales de tipos reales elevados, como el peso colombiano y el rand sudafricano, se han apreciado más del 10% frente al dólar en lo que va de año. El atractivo de sus rendimientos relativos, combinado con estrategias de diversificación y confianza en sus marcos de política monetaria, impulsa la demanda.

Tres estrategias para el inversor en este contexto

Con el índice del dólar oscilando entre fuerzas contradictorias, los participantes del mercado deben adoptar un enfoque disciplinado:

1. Protección defensiva: Implementar coberturas de divisa o aumentar posiciones en fondos denominados en euros para resguardar el valor de la cartera.

2. Aprovechamiento táctico: Usar los rebotes del dólar para añadir gradualmente posiciones en oro, materias primas y acciones de empresas exportadoras.

3. Monitoreo continuo: Mantener vigilancia sobre las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal y la evolución del déficit estadounidense, ya que cualquier sorpresa en estos frentes puede cambiar el rumbo.

El segundo semestre llegará con volatilidad contenida pero cambios rápidos. La clave es la disciplina y la paciencia para capitalizar los movimientos cuando las oportunidades se presenten.