La caída del yen es feroz, las contradicciones en la política del Banco Central de Japón se intensifican【Informe semanal de divisas】

Resumen semanal del mercado

La semana pasada (12/15-12/19), el índice del dólar subió un 0.33%, mostrando una dispersión en el rendimiento de las monedas no estadounidenses. Entre ellas, el euro cayó un 0.23%, el yen cayó hasta un 1.28%, el dólar australiano bajó un 0.65% y la libra esterlina subió ligeramente un 0.03%. La principal fuerza motriz en el mercado de divisas esta semana proviene de la divergencia en las políticas de los bancos centrales y la desalineación de las expectativas del mercado.

Conflicto entre subidas de tasas y estímulos fiscales: ¿Por qué continúa depreciándose el yen?

El USD/JPY subió un 1.28% la semana pasada, lo que en apariencia refleja una fortaleza relativa del dólar, pero en realidad evidencia las contradicciones en la política del Banco de Japón.

El Banco de Japón subió las tasas en 25 puntos básicos según lo previsto, lo que debería haber apoyado al yen, pero las declaraciones del gobernador Ueda yo fueron dovish, lo que hizo que el mercado perdiera las expectativas de una subida de tasas. Más importante aún, el gabinete de Sanoe Takaichi anunció un estímulo fiscal de hasta 18.3 billones de yenes, un gasto a gran escala que diluye el efecto contractivo de la subida de tasas.

El resultado es que: la señal de subida de tasas fue contrarrestada por la expansión fiscal, y el yen perdió soporte político. El mercado ahora espera que el Banco de Japón reduzca las tasas solo una vez en 2026, y incluso Mitsui Sumitomo Bank predice que la próxima subida será en octubre de 2026, lo que implica que la presión a largo plazo sobre la depreciación del yen sigue vigente.

El yen se acerca a 158, ¿intervención del gobierno en el aire?

El USD/JPY ya se acerca a la barrera psicológica de 158, cuya importancia no radica en su significado técnico, sino en la línea de fondo política.

JPMorgan advierte que si el yen se deprecia frente al dólar por encima de 160 en el corto plazo, se considerará un movimiento abrupto del tipo de cambio, y la probabilidad de intervención directa del gobierno japonés aumentará significativamente. En otras palabras, 158-160 es el límite que las autoridades japonesas pueden tolerar.

Pero las opiniones del mercado están divididas: Mitsui Sumitomo Bank pronostica que el yen se depreciará hasta 162 (muy pesimista), mientras que Nomura Securities tiene una visión opuesta, y cree que en el contexto de la bajada de tasas de la Fed, el dólar no podrá seguir fortaleciéndose, y pronostica que en el primer trimestre de 2026 el yen se apreciará a 155 frente al dólar. La divergencia entre instituciones refleja la incertidumbre actual.

Optimismo en el euro, pero los datos de EE. UU. siguen siendo una variable

El EUR/USD cayó un 0.23% la semana pasada, pero desde la perspectiva de las instituciones, el sentimiento bajista no dominó.

El BCE mantuvo las tasas sin cambios, y la presidenta Lagarde no dio señales hawkish que el mercado esperaba. En EE. UU., los datos de empleo no agrícola de noviembre fueron mixtos, y el IPC estuvo por debajo de las expectativas. Lo clave es que grandes bancos como Morgan Stanley y Barclays advierten que estos datos contienen distorsiones técnicas graves y sesgos estadísticos, dificultando reflejar con precisión la tendencia económica.

El mercado está valorando que la Fed reducirá las tasas dos veces en 2026, con una probabilidad del 66.5% de una bajada en abril. La opinión de Danske Bank es representativa: debido a la bajada de tasas de la Fed y a que el BCE mantiene las suyas, la diferencia de tasas se reducirá, beneficiando al euro. Además, la recuperación de activos en Europa, la cobertura contra el riesgo de depreciación frente al dólar y la disminución de la confianza en las instituciones estadounidenses podrían impulsar al euro.

Análisis técnico y perspectivas para esta semana

EUR/USD: sigue por encima de varias medias móviles, con potencial de subir en el corto plazo, con la resistencia clave en torno a 1.18, máximo previo. Si retrocede, el soporte está en la media móvil de 100 días en aproximadamente 1.165. Los datos del PIB del tercer trimestre en EE. UU. serán decisivos: si superan las expectativas, favorecerán al dólar y presionarán al euro/dólar; si no, beneficiarán al euro.

USD/JPY: ha superado la media móvil de 21 días, y el MACD muestra señal de compra. Si rompe la resistencia en 158, se abrirá un espacio mayor al alza. Pero también será un punto de posible intervención política. Esta semana, se debe prestar atención a los discursos del gobernador Ueda y a las señales de intervención verbal por parte de las autoridades japonesas. Si Ueda adopta un tono hawkish o si la intervención se intensifica, el USD/JPY podría caer, con soporte en 154.

En general, las palabras clave en el mercado de divisas esta semana son "divergencia de políticas" y "ruido de datos". Los inversores deben seguir de cerca la comunicación de los bancos centrales y los datos económicos, y estar alertas a posibles intervenciones imprevistas en la política.