Las reservas de oro de China aumentan a 2.300 toneladas en medio de señales mixtas del mercado

El Banco Popular de China reforzó su posición en lingotes durante julio, adquiriendo 2 toneladas de oro como parte de una campaña de acumulación sostenida que ya se extiende a lo largo de nueve meses consecutivos. Esta última compra eleva las reservas oficiales a exactamente 2.300 toneladas, lo que representa el 6,8% del total de las reservas en divisas del país. En los primeros seis meses de 2025, las compras del banco central sumaron 21 toneladas, lo que indica una confianza continuada en el oro físico como activo de reserva.

La fijación de precios del mercado mostró contención, mientras que la fortaleza del yuan impulsó los rendimientos locales

Julio registró movimientos moderados en los principales índices de referencia. El Precio del Oro LBMA PM subió un 0,3% cuando se cotizó en dólares estadounidenses, mientras que el Precio de Oro de Referencia de Shanghái PM aumentó un 0,5% medido en yuanes. La modesta subida en los valores denominados en yuanes reflejaba dinámicas cambiarias más amplias que la fortaleza del lingote por sí sola. Observando el rendimiento desde principios de año, el oro en yuanes ha apreciado considerablemente, superando el 22% desde que comenzó enero. Este rendimiento superior en comparación con el oro en dólares resaltó el beneficio de los movimientos de divisas para los inversores chinos que siguen los precios locales.

Los flujos físicos permanecieron moderados a pesar de la recuperación técnica

Las retiradas de la Bolsa de Oro de Shanghái aumentaron de forma estacional a 93 toneladas durante julio, lo que representa una ganancia marginal de 3 toneladas respecto a junio y un incremento de 4 toneladas en comparación con el año anterior. Sin embargo, esta recuperación enmascaró una debilidad estructural más profunda. La demanda quedó sustancialmente por debajo del promedio histórico de 10 años, ya que los joyeros lucharon contra el contexto de precios domésticos récord que desalentaron las compras de los consumidores. El sector de la joyería, típicamente un pilar de la demanda de oro en China, continuó su retracción.

Reposicionamiento en ETF y compresión del volumen de futuros

El posicionamiento de los inversores cambió notablemente durante el mes. Los ETF que siguen el oro en China experimentaron salidas de fondos por un total de aproximadamente RMB 2.4 mil millones (, lo que equivale a $325 millones), con un descenso del 1% en los activos totales gestionados hasta RMB 151 mil millones. Las participaciones en estos fondos se contrajeron en 3 toneladas, situándose en 197 toneladas. El Consejo Mundial del Oro atribuyó este reposicionamiento a una mejora en el apetito por el riesgo en el mercado tras unos datos del PIB del segundo trimestre más fuertes de lo esperado y un rendimiento robusto del mercado bursátil, sugiriendo que los inversores se desplazaron desde la exposición defensiva en lingotes.

La actividad de futuros en la Bolsa de Futuros de Shanghái también se redujo. El volumen medio diario de negociación cayó a 242 toneladas, lo que supone una bajada del 18% respecto al mes anterior. Aunque esta desaceleración parece significativa, se mantuvo por encima del promedio de cinco años de 216 toneladas. La volatilidad de precios contenida desalentó la participación especulativa.

Las importaciones alcanzan su nivel más bajo en cuatro años, mientras la demanda mayorista se evapora

Quizás la métrica más llamativa surgió en los datos comerciales. El flujo de importación de oro de China en junio se redujo a la mitad, hasta 50 toneladas, lo que representa una caída del 45% mes a mes. Para los primeros seis meses de 2025 en conjunto, las importaciones colapsaron a 323 toneladas, lo que supone una caída del 62% en comparación con el mismo período de 2024, marcando el semestre más débil desde 2021. La demanda en el canal mayorista fue insuficiente para mantener los patrones normales de entrada, dejando al mercado con una oferta insuficiente en relación con las normas históricas.

La divergencia entre la acumulación del banco central y la debilidad del mercado en general resalta la relación bifurcada de China con el oro: la demanda institucional sigue siendo resistente, mientras que la demanda de los consumidores y comerciales enfrenta obstáculos estructurales.