JAPÓN ACABA DE CRUZAR UNA DE LAS LÍNEAS ROJAS FINANCIERAS MÁS IMPORTANTES DE SU HISTORIA MODERNA

Y casi nadie está prestando atención.

El Banco de Japón acumula ahora pérdidas no realizadas por valor de ¥32,83 billones, la mayor pérdida jamás registrada por un banco central importante.

Por primera vez desde la crisis financiera global, los gastos por intereses del BOJ superan sus ingresos, lo que significa que el sistema ha dejado de ser autosuficiente.

La tensión se refleja directamente en el mercado de bonos:

El JGB a 10 años ha subido hasta aproximadamente el 1,9%, un nivel que se había evitado durante casi dos décadas.

Los bonos a largo plazo están entrando en territorio desconocido, con los rendimientos a 30 años cerca del 3,4% y los de 40 años por encima del 3,7%.

El mercado de bonos japonés ha registrado ahora seis años consecutivos de rendimientos negativos, la peor racha entre los 44 mercados de deuda soberana monitorizados.

Las pérdidas no se limitan al banco central:

Las cuatro mayores aseguradoras de Japón acumulan aproximadamente $67B en pérdidas latentes por valoración de bonos nacionales.

Los bancos regionales mantienen alrededor de ¥3,3 billones en pérdidas no realizadas.

Los analistas estiman que los bancos necesitan aproximadamente ¥20 billones en fortaleza de activos para considerarse estables; la mayoría de los bancos regionales están lejos de ese nivel.

A esto se suma:

La deuda pública está cerca del 230% del PIB, la más alta del mundo desarrollado.

La inflación lleva más de 40 meses consecutivos por encima del objetivo.

Los mercados ven una probabilidad del 80% de otra subida de tipos.

Y el BOJ posee ahora más de la mitad de todo el mercado de JGB, lo que hace que una reducción significativa sea casi imposible sin provocar aún más inestabilidad.

Durante tres décadas, los tipos ultrabajos de Japón han proporcionado liquidez barata al mundo. Ese mecanismo ahora se está invirtiendo. Cuando el carry trade se rompe, los activos de riesgo globales lo sienten mucho antes de que los responsables políticos reaccionen.

Esto no es un pequeño problema doméstico, es el desmantelamiento de uno de los mayores experimentos monetarios jamás intentados, y los efectos de esto serán enormes.