USDE no se ha desacoplado, ¡solo hay insuficiencia de liquidez en algún intercambio!

Durante la venta masiva en un mercado turbulento el viernes, el dólar sintético USDe de Ethena mantuvo su anclaje 1:1 con el USD a través de efectivo y arbitraje, bajando brevemente y cayendo a 65 centavos en un intercambio. Sin embargo, este dramático depeg se limitó a ese intercambio y no a la devaluación global del dólar como sugieren las discusiones en redes sociales. La mayoría de las transacciones de USDe se llevan a cabo en plataformas descentralizadas, como Fluid, Curve y algún DEX, que tienen cientos de millones en liquidez. En comparación, el intercambio mencionado anteriormente solo tiene decenas de millones en liquidez de USDe. La desviación de precios en Curve es de menos de 100 puntos básicos, lo que coincide con las ligeras fluctuaciones de USDC y USDT en ese intercambio. En otra plataforma, USDe solo cayó ligeramente a aproximadamente 92 centavos, lo que contrasta marcadamente con el colapso en el primer intercambio. ¿Qué problema tuvo ese intercambio?

Primero, a diferencia de otros intercambios que tienen relaciones directas con los distribuidores y pueden acuñar y canjear USDe sin problemas en su plataforma, este intercambio carece de tal conexión. Esta falta impide que los creadores de mercado realicen rápidamente arbitrajes de anclaje cuando la infraestructura del intercambio colapsa debido a la volatilidad, lo que resulta en no poder restablecer el equilibrio durante el período de venta.

Otro problema es el oráculo del intercambio, que hace referencia al precio del libro de órdenes con menor liquidez, lo que provoca una liquidación masiva de las posiciones de USDe. En cambio, debería centrarse en canales de liquidez como Curve. Esto ha llevado a que la liquidación automática se acumule en el sistema de colateral unificado del intercambio, resultando en una caída significativa del precio de USDe. $ENA #USDE