¿Qué es una moneda estable "aceptable"? Las monedas estables vinculadas al dólar son similares a un banco estrecho (narrow bank). La entidad emisora acepta dólares y los invierte en bonos de bajo riesgo. En términos de dólares nominales, el único bono sin riesgo es el bono del Tesoro de EE. UU. En concreto, dado que la entidad emisora de la moneda estable debe ser capaz de proporcionar dólares físicos a los tenedores cuando los canjean, solo invertirá en letras del Tesoro a corto plazo (T-bills), es decir, bonos del Tesoro con un vencimiento de menos de un año. Dado que casi no hay riesgo de duración, su comportamiento de negociación es prácticamente equivalente al efectivo.

Con Tether USD (USDT) como ejemplo:
1. El Participante Autorizado (Authorized Participant, AP) transferirá dólares a la cuenta bancaria de Tether.
2. Tether crea 1 USDT por cada 1 dólar depositado.
3. Para que estos dólares generen rendimiento, Tether comprará bonos del Tesoro (T-bills).
Ejemplo: si AP ingresa 1,000,000 dólares, recibirán 1,000,000 USDT. Tether utiliza estos 1,000,000 dólares para comprar T-bills por el mismo monto. USDT en sí no paga intereses, pero estos T-bills en realidad pagan la tasa de fondos de la Reserva Federal, que actualmente es de aproximadamente 4.25%~4.50%. Por lo tanto, Tether obtiene un margen de interés neto (Net Interest Margin, NIM) de 4.25%~4.50%.
Para atraer más depósitos, Tether o instituciones financieras relacionadas (como intercambios de criptomonedas) pagarán una parte del NIM a los usuarios dispuestos a apostar USDT. Apostar significa bloquear USDT durante un período de tiempo a cambio de rendimientos de intereses.

El proceso de redención de la moneda estable es el siguiente:
1. El Participante Autorizado (AP) enviará USDT a la billetera criptográfica de Tether.
2. Tether vende los T-bills correspondientes al monto en dólares de USDT.
3. Tether transferirá 1 dólar correspondiente a cada USDT a la cuenta bancaria de AP.
4. Tether quita la emisión correspondiente de USDT, eliminándola de la circulación.

El modelo de negocio de Tether es muy simple: recibir dólares, emitir tokens digitales en una blockchain pública, invertir los dólares en T-bills y ganar un margen de interés neto (NIM).
Bessent se asegurará de que los emisores de moneda estable apoyados por el imperio solo puedan depositar dólares en bancos estadounidenses autorizados o invertir en bonos del Tesoro. No habrá ninguna operación "llamativa".