Informe Grayscale: Factores positivos para el mercado - Competencia en la industria y la entrada de las finanzas tradicionales

Autores: Zach Pandl, Escala de grises;

• Durante el último mes, el repunte de las criptomonedas se ha expandido de Bitcoin a otros segmentos del mercado, en particular a la plataforma de contratos inteligentes, el espacio de criptomonedas FTSE Grayscale, que ha tenido el mejor desempeño desde mediados de octubre.
• El mercado ahora está considerando una perspectiva más optimista, con los traders activos de criptomonedas que parecen mantener posiciones largas a medida que aumenta el interés abierto de los futuros y aumentan los costos de apalancamiento. Si las noticias positivas no continúan, el riesgo de decepción es aún mayor.
• Es alentador que la inflación de octubre, más baja de lo esperado, mantenga a la Fed en suspenso. Si los tipos de interés reales han alcanzado su punto máximo y seguimos viendo avances en las aprobaciones de ETF al contado en el mercado estadounidense, creemos que las valoraciones de las criptomonedas pueden seguir recuperándose.

El repunte de las criptomonedas que comenzó con Bitcoin se ha expandido y ahora se refleja en la mayoría de los otros segmentos del mercado. **Además del optimismo sobre las aprobaciones de ETF de Bitcoin al contado y la demanda de Bitcoin como alternativa digital al oro, el desempeño reciente del mercado ha puesto de relieve una variedad de otros temas, incluida la competencia entre plataformas de contratos inteligentes, los avances en el desarrollo de videojuegos nativos de blockchain y los esfuerzos de tokenización de las empresas financieras tradicionales. **

Según la serie FTSE Grayscale Crypto Sector Index, las valoraciones totales de las criptomonedas aumentaron un 40%** entre el 15 de octubre y el 13 de noviembre (gráfico 1). Aunque la industria monetaria de las criptomonedas lideró el mercado hasta octubre de 2023, desde entonces se ha quedado rezagada a medida que el repunte del mercado se extendió más allá de Bitcoin. Por el contrario, en el último mes, el espacio de las criptomonedas de contratos inteligentes ha superado al mercado en general, respaldado por el aumento de los precios del token Solana (SOL) y varios otros activos de la plataforma de contratos inteligentes. A partir del 15 de octubre de 2023, la capitalización de mercado total de la serie FASE Grayscale Cryptocurrency Industry Index aumentó de USD 890 mil millones a USD 1.2 billones.

Gráfico 1: La industria de las plataformas de contratos inteligentes ha tenido un rendimiento superior recientemente

! [JIrCeCFQ8wvnXrYUCP3sJhmlUSy2xDYKrfpzOSzE.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-80f24aeb11-dd1a6f-cd5cc0.webp “7137171”) Fuente: FTSE, Grayscale Investments. Datos a 14 de noviembre de 2023.

La competencia entre las plataformas de contratos inteligentes, un gran tema en el mercado de las criptomonedas en 2021, ha resurgido recientemente. En particular, SOL se ha revalorizado más de un 150% desde mediados de octubre (Gráfico 2), probablemente debido al anuncio de Firedancer en la conferencia anual Solana Breakpoint, un nuevo cliente validador desarrollado por Jump Crypto para mejorar la fiabilidad de la red. ** Entre las plataformas de contratos inteligentes de capa 1, Solana tiene el tercer mayor número de usuarios activos diarios y el segundo mayor número de desarrolladores a tiempo completo, y muchos inversores parecen ver a la cadena como el competidor más fuerte del líder del mercado, Ethereum. **

Gráfico 2: Solana supera a la competencia

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Fuente: FTSE, Coin Metrics, Grayscale Investments.

Otras acciones que han tenido un rendimiento superior son Illuvium (ILV) e ImmutableX (IMX). Illuvium ha desarrollado un conjunto de juegos de ciencia ficción interoperables basados en la cadena de bloques ImmutableX; El proyecto anunció que su juego estará disponible en Epic Game Store el 28 de noviembre.

Además, la tokenización de los activos de las instituciones TradFi sigue siendo un foco de atención para los participantes del mercado. ** Si bien la mayor parte de la actividad se llevará a cabo en cadenas de bloques privadas/autorizadas, también puede tener algún impacto en el mercado de criptomonedas. En particular, los desarrolladores de Chainlink esperan que su Protocolo de Interoperabilidad entre Cadenas (CCIP) pueda ayudar a conectar los dos ecosistemas. Desde el 15 de octubre, el token LINK de Chainlink ha aumentado un 94%.

A raíz del aumento de precios, los traders activos de criptomonedas ahora parecen mantener bastante posición. El interés abierto de los futuros de Bitcoin ha alcanzado su nivel más alto desde la primavera de 2022, y los costes de endeudamiento tanto en las plataformas centralizadas como en las descentralizadas se dispararon el 13 de noviembre (gráfico 3). En las últimas semanas, también se han producido importantes entradas en productos cotizados en bolsa (ETP) de criptomonedas globales, tanto productos en efectivo fuera del mercado estadounidense como productos de futuros en el mercado estadounidense. Desde el 15 de octubre, Grayscale Research estima que la entrada neta total de ETPs de criptomonedas es de alrededor de USD 990 millones, principalmente en productos de Bitcoin.

Figura 3: El apalancamiento es más caro en plataformas centralizadas y descentralizadas

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El APY de pedir prestado USDC en Aave V3 en ETH. Aave es una de las mayores plataformas de préstamos descentralizados. Fuente: DeFi Llama.

Las valoraciones de las criptomonedas ahora se descuentan a una perspectiva más optimista, lo que significa que si las noticias entrantes se vuelven menos favorables, el riesgo de decepción es mayor. Afortunadamente, los últimos datos siguen avanzando en una dirección positiva. Por ejemplo, la inflación de los precios al consumo fue inferior a la esperada en octubre, lo que esperamos que aumente la probabilidad de que la Fed complete su endurecimiento (los rendimientos de los bonos cayeron bruscamente tras el informe). En nuestra opinión, las subidas de tipos de la Fed están ejerciendo presión sobre las valoraciones de las criptomonedas, y poner fin a este proceso podría ayudar a respaldar la recuperación del mercado. Creemos que las valoraciones de las criptomonedas podrían seguir recuperándose si los tipos de interés reales alcanzan su punto máximo y seguimos viendo avances en las aprobaciones de ETF al contado en el mercado estadounidense. **

Gráfico 4: La bajada de los tipos de interés reales debería respaldar la recuperación de las criptomonedas

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Fuente: Bloomberg. La tasa de interés efectiva es el rendimiento del TIP a 2 años. Datos a 14 de noviembre de 2023.