La caída más grande del IPC en 4 años, y Powell dice “no me satisface”
Ayer, todo el ecosistema cripto estaba celebrando con champán.
El IPC de EE. UU. de junio bajó 0,4% mes contra mes, la mayor caída mensual desde abril de 2020. El IPC subyacente interanual fue de 2,6%, por debajo de lo esperado (2,8%). Justo después, el PPI también decepcionó: 5,5% interanual, muy por debajo de lo esperado (6,2%).
En cuanto salieron los datos, Bitcoin pasó de 63.000 dólares y se replegó directamente hacia los 65.000. El Nasdaq subió casi 1 punto. El mercado grita: ¡se acabó la inflación! ¡se terminó la subida de tipos! ¡vuelve el mercado alcista!
Y entonces subió Powell.
Este nuevo presidente de la Reserva Federal dijo, ante todo Estados Unidos:
“no me satisface ningún indicador de inflación.”
No me satisface.
La caída más grande del IPC en 4 años, y no te satisface. El IPC subyacente cae a 2,6%, y no te satisface. El PPI por completo por debajo de lo previsto, y todavía no te satisface.
¿Es que no ves los datos, o simplemente no quieres verlos?
Las palabras exactas de Powell fueron: “los datos de inflación recientes no reflejan perfectamente la situación de inflación subyacente”. También añadió algo más: la Reserva Federal lleva 63 meses consecutivos sin lograr su objetivo de inflación del 2%.
63 meses. Más de 5 años.
Aprobaste una vez, pero en los últimos cinco años suspendiste en todo, ¿crees que el profesor te va a felicitar?
Powell no solo no te felicita, sino que suelta la frase: la herramienta de tipos de interés “todavía está entre las opciones”.
“todavía está entre las opciones”: esas cuatro palabras valen diez mil veces más que los propios datos del IPC.
Hasta ahora, el mercado no termina de entender una cosa: Powell y su predecesor no son de la misma clase de personas.
En la era de Powell, el mercado estaba acostumbrado a esto: “cuando los datos mejoran, la política se relaja”. Cuando baja la inflación, las expectativas de recortes de tipos se disparan al alza. Los traders fueron entrenados para reaccionar como reflejo condicionado.
Pero Powell no se come ese cuento.
En la audiencia dejó muy claro: “es posible que algunas personas vean los datos de hoy y digan ‘misión cumplida’, pero esa no es mi visión”.
Incluso calificó la alta inflación de los últimos cinco años como “un incumplimiento por parte de la Reserva Federal”.
Es alguien que quiere saldarle todas las cuentas al predecesor. Alguien que quiere dejar su sello de halcón grabado en la historia de la Reserva Federal.
¿Una persona así se va a ablandar por un mes de buenos datos?
Ni lo sueñes.
Mira los datos del CME y lo verás todo.
La probabilidad de una subida de tipos en julio, sí, bajó a 11,2%, pero ¿en septiembre? La probabilidad de que se acumulen 25 puntos básicos de subidas sigue en 44%.
44%.
El mercado dice en voz alta “los datos son buenos, no habrá subidas”, pero su cuerpo es honesto: casi la mitad está apostando a que en septiembre todavía habrá subidas.
¿Y cómo se llama eso? Se llama “trampa de la diferencia de expectativas”.
Crees que si el IPC mejora eso equivale a que la política se relaja. Pero Powell te dice: no necesariamente. Crees que ya puedes entrar a tope. Pero el recorte de septiembre podría estar en camino.
Lo más duro es que Powell hizo un gran movimiento: formó cinco grupos de trabajo interdisciplinares para, partiendo de “un lienzo en blanco”, volver a revisar todo el marco de inflación de la Reserva Federal.
¿Y qué significa? Que no confía en los indicadores de inflación actuales. Quiere reconstruir su propio sistema.
El CPI, el PPI y el PCE que estás viendo ahora podrían, en el futuro, no ser la base de las decisiones de Powell. Él quiere montar su propio conjunto.
Un presidente de la Reserva Federal que incluso tiene que tirar por tierra el estándar de los datos y rehacerlo, ¿crees que va a girar solo porque un mes el IPC mensual sea negativo?
“Crees que los datos de inflación se hacen para la Reserva Federal, pero en realidad es la Reserva Federal quien pone el estándar para los datos de inflación”.
Powell está redefiniendo “qué es la inflación”. En ese proceso, cualquier “dato positivo” podría quedar anulado por una sola frase suya.
Así que mi conclusión es sencilla:
A corto plazo: los datos del IPC sí le dieron al mercado una ventana para respirar. Bitcoin pasó de 63K a 65K; este rebote es real. Que no haya subida de tipos en julio también es, en gran medida, un escenario probable.
A medio plazo: no te dejes engañar por un punto de datos.
La probabilidad de una subida en septiembre del 44% está ahí. La situación en Oriente Medio puede volver a empujar el precio del petróleo en cualquier momento. La “tolerancia cero” de Powell no es un eslogan: es su vida política.
Si tu posición está montada sobre la lógica de “mejora el IPC, la Reserva Federal va a relajarse”, te recomiendo que aclares la mente.
Powell ya dejó las cosas claras: “no me satisface”.
Si tú insistes en interpretar “no me satisface” como “positivo”, es cosa tuya. Pero cuando llegue la liquidación, no culpes a nadie por no haberte avisado.
¿Crees que Powell de verdad está insatisfecho con los datos, o está poniendo un aviso preventivo al mercado?
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