En 2020, el mercado de criptomonedas estaba en un punto crítico con una gran afluencia de fondos externos, lo que llevó a una avalancha de nuevos lanzamientos de criptomonedas y una expansión rápida de la capitalización de mercado. Además de las altcoins basadas en contratos, surgieron muchas criptomonedas basadas en aplicaciones. Sin embargo, el campo tradicional de las stablecoins algorítmicas también logró un avance ese año, con FRAX convirtiéndose en la primera stablecoin algorítmica fraccionaria del mundo.
¿Qué es FRAX?Frax Finance es un protocolo de stablecoin descentralizado que cuenta con dos tokens principales: $FXS, el token de gobierno, y $Frax, una stablecoin vinculada al USD 1.
A diferencia de las stablecoins sobrecolateralizadas como $DAI y $USDC, FRAX utiliza un modelo de colateralización parcial. Sin embargo, a diferencia de UST, que depende en gran medida de algoritmos, FRAX emplea un enfoque híbrido, lo que la convierte en una "stablecoin algorítmica híbrida".
El token $Frax se genera algorítmicamente, lo que conduce a un rápido crecimiento del protocolo y mayores riesgos. Sin embargo, FRAX está respaldado por activos como USDC, lo que proporciona una red de seguridad que ayuda a mantener su valor intrínseco, incluso en situaciones extremas.
El protocolo FRAX tiene como objetivo ofrecer una moneda algorítmica altamente escalable y descentralizada que eventualmente podría reemplazar activos digitales principales como BTC. El token de gobernanza Frax Shares (FXS) se lanzó en 2020, con un suministro total de 100 millones de tokens.
Los Orígenes de FRAXEn 2019, el desarrollador de software estadounidense Sam Kazemian fundó Frax Finance e introdujo el concepto de una stablecoin algorítmica fraccional. Antes de esto, cofundó Everipedia, una enciclopedia en línea, en 2014 con Theodor Forselius.
Otros miembros clave de Frax Finance incluyen a Travis Moore y Jason Huan. Travis Moore, el CTO de Frax Finance, también es cofundador y CTO de Everipedia, lo que lo convierte en un colaborador a largo plazo de Kazemian. Jason Huan, que estudió ciencias de la computación en UCLA, cofundó una comunidad de blockchain dirigida por estudiantes allí, enfocada en tecnología y aplicaciones blockchain. Este experimentado equipo, con sólida experiencia en blockchain, sentó una base sólida para el desarrollo de FRAX.
Sobre el Token FRAX FXS
FXS representa el valor y la gobernanza de todo el protocolo Frax, ya que todos los procesos algorítmicos se ejecutan a través de FXS. El equipo de gestión de Frax diseñó el modelo económico con un grado de centralización, centrándose en las funciones de FXS para ajustar las piscinas de colaterales, las tarifas y las relaciones de colaterales. Este enfoque minimiza los conflictos dentro de la comunidad con respecto a la aplicación de FXS.
Aunque FXS tiene una oferta teórica de 100 millones de tokens, la oferta circulante probablemente disminuirá debido a la alta proporción de FXS requerida para acuñar FRAX. A medida que crece la demanda de FRAX, la oferta de FXS disminuirá.
Además, FXS tiene un proceso de desbloqueo lineal y por acantilado. Inicialmente, se liberó el 65% de los tokens, mientras que el 35% restante se asignó al equipo y a las colocaciones privadas. Dado que FXS y FRAX forman un sistema económico de doble token, FXS desempeña un papel crucial en mantener la estabilidad del valor de FRAX. Las funciones clave de FXS incluyen:
- Gobernanza: Conceder a los titulares de tokens el derecho de gestionar los pools de activos de garantía, establecer tasas de emisión/redención y actualizar las relaciones de garantía.- Staking: Ganar recompensas mediante el staking en varias pools con un atractivo rendimiento anual.- Creación y redención: Quemando FXS para acuñar FRAX y acuñando FXS para canjear FRAX.- Recompensas: Los usuarios que depositen tokens de liquidez de Uniswap en pools de incentivos específicos pueden ganar recompensas de FXS.Inicialmente, FRAX estaba 100% respaldado por colateral, solo se requería colateral para acuñar FRAX. En la fase de colateralización parcial, la acuñación de FRAX requiere colateral y la quema de FXS. La estabilidad de FRAX depende de las diversas funciones de FXS, con la acuñación y el canje en el núcleo.
Modelo Operativo de FRAXFRAX es una stablecoin híbrida respaldada tanto por activos colaterales como por tecnología algorítmica, lo que la convierte en la primera stablecoin algorítmica fraccional del mundo. FRAX siempre está anclado a $1, con su ratio de colateral ajustado según la demanda del mercado para mantener su precio estable en $1, en lugar de adherirse a un ratio fijo. Cuando FRAX cotiza por encima de $1, la plataforma reduce el ratio de colateral en un 0.25%. Cuando cae por debajo de $1, se aumenta el ratio de colateral.
Cómo FRAX mantiene la estabilidad de preciosLa estabilidad del precio de FRAX se mantiene a través de dos mecanismos clave: la creación y el canje. Para crear FRAX, se añade una cantidad adecuada de componentes algorítmicos al sistema. Cuando FRAX está completamente respaldado, los usuarios pueden crear nuevos FRAX simplemente depositando garantías en el contrato de creación.
A medida que FRAX entra en una fase de colateral fraccional, la creación de FRAX requiere una mezcla de colateral y la quema de algunos tokens FXS. Un FRAX se crea a través de una combinación de estos dos componentes.
Por ejemplo, con una relación de colateral del 98%, la acuñación de un FRAX requeriría $0.98 en colateral y $0.02 en FXS. Este enfoque fraccional ayuda a mantener la estabilidad del valor de FRAX.
FRAX siempre se puede emitir o canjear a un valor estable de $1, ayudando a equilibrar la oferta y la demanda en el mercado de criptomonedas. Si FRAX se negocia por encima de su precio objetivo de $1, los arbitrajistas y los usuarios pueden emitir FRAX a $1 y venderlo a un precio más alto en el mercado.
De manera similar, si FRAX cae por debajo de su precio objetivo de $1, los arbitrajistas y los usuarios pueden comprar FRAX a un precio más bajo en el mercado y canjearlo en la plataforma por $1. Es importante tener en cuenta que al canjear, los usuarios reciben una combinación de garantía y tokens FXS recién acuñados.
(Fuente de la imagen: docs.frax.finance)Estos mecanismos garantizan la estabilidad de precio de FRAX y su sólido rendimiento en el mercado ha demostrado la eficacia de este sistema algorítmico fraccional.
Sobre la base del protocolo FRAX, el equipo se ha expandido a nuevas áreas. Fraxswap y Fraxlend son ejemplos destacados de aplicaciones integrales para el ecosistema FRAX.
Fraxswap está diseñado para funcionar dentro de los sistemas clave del protocolo FRAX a través de órdenes de TWAMM. El objetivo de Fraxswap era crear un Market Maker Automatizado (AMM) único con características como política monetaria de stablecoin algorítmica, orientación hacia adelante y órdenes de mercado continuas y grandes. Estas características ayudan a estabilizar el precio de un activo a largo plazo al reducir su oferta o adquirir un colateral específico.
Fraxlend, por otro lado, se centra menos en las herramientas en comparación con Fraxswap. Es una plataforma oficial de préstamos que brinda servicios de préstamo entre activos ERC-20. Fraxlend permite que cualquier persona participe en actividades de préstamo, lo que permite a los prestamistas depositar activos ERC-20 y recibir fTokens (credenciales utilizadas en la plataforma Fraxlend) que devengan intereses.
FRAX Versión EvoluciónCada versión de Frax tiene su propia posición y estrategia distintiva, representando ya sea un nuevo desarrollo o agregando nuevas características, en lugar de simplemente mejorar una sola función. Comprender las versiones anteriores es esencial para comprender la dirección estratégica futura de Finanzas Frax.
- Frax v1: Lanzado como una stablecoin algorítmica.- Frax v2: Pasó de reducir la proporción de garantía de las stablecoins algorítmicas a aumentarla, transformándola en una stablecoin sobrecolateralizada, e introdujo AMO y otros servicios para mejorar la eficiencia del capital.- Frax v3: Activos del Mundo Real Integrados (RWA) para mejorar aún más la eficiencia de capital, con el objetivo final de convertirse en un banco en cadena.Aquí hay una breve visión general de la posición de cada versión:
FRAX V1: Stablecoin AlgorítmicaFRAX V1 fue la versión inicial del protocolo FRAX, creado para ofrecer una criptomoneda estable vinculada al dólar estadounidense. Esta versión introdujo un modelo de stablecoin parcialmente colateralizado, combinando la estabilidad algorítmica con respaldo colateral. Permitió a los usuarios generar tokens FRAX mediante la colateralización de otras criptomonedas y utilizó mecanismos de mercado para mantener la estabilidad de precios. Esta versión marcó el debut de FRAX en el mercado de stablecoins y sentó las bases para futuros desarrollos.
FRAX V1 entró al mercado con un modelo algorítmico fraccional único. El protocolo Frax consta de dos tokens: la moneda estable FRAX y el token de gobernanza FXS. El valor de FRAX está respaldado por una mezcla de colateral, principalmente USDC y FXS, siendo la proporción de USDC referida como la relación de colateral (CR). La función principal del protocolo es controlar el precio de FRAX ajustando la relación de colateral.
- Cuando FRAX cotiza por encima de un dólar, la ratio de garantía se reduce- Cuando FRAX opera por debajo de un dólar, la relación de garantía se incrementaLa función de actualización de la relación de garantía del protocolo se puede activar una vez por hora por cualquier usuario. Si el precio de FRAX se desvía de un dólar, esta función ajusta la relación de garantía en un 0,25% por actualización. La frecuencia de actualización y los parámetros de ajuste se pueden modificar a través de la gobernanza, lo que permite que el mercado equilibre automáticamente el precio.
FRAX V2: Valor Multi-ProtocoloFRAX V2 introdujo mejoras significativas, construyendo sobre V1 al centrarse en una mayor estabilidad y escalabilidad. Esta versión introdujo un contrato automatizado llamado Controlador de Operaciones de Mercado Algorítmico (AMO), que invierte automáticamente los fondos inactivos dentro del protocolo Frax, aumentando así la eficiencia de capital. Por ejemplo, el AMO de Inversión de Colateral puede apostar fondos en AAVE y Compound para obtener rendimientos. V2 también amplió el soporte para múltiples activos, permitiendo a los usuarios colateralizar una gama más amplia de criptomonedas para generar FRAX. Además, FRAX V2 optimizó la estabilidad algorítmica mejorando el proceso de gobernanza, lo que permite a la comunidad desempeñar un papel más activo en la toma de decisiones, mejorando aún más la estabilidad y sostenibilidad del ecosistema en general.
Los miembros de la comunidad pueden diseñar varios AMOs para ejecutar diferentes estrategias de mercado, siempre y cuando se adhieran a las reglas establecidas y no comprometan el mecanismo de garantía original. Los principales AMOs actualmente incluyen:
- Curve AMP: Invierte fondos en la piscina FRAX3CRV para obtener retornos.- Uniswap AMO: Invierte fondos en pools de liquidez de Uniswap para obtener rendimientos.- Inversor de garantías AMO: apuesta fondos en AAVE y Compound para obtener rendimientos.- Fraxlend AMO: Presta FRAX en el mercado de Fraxlend para ganar intereses.- RWA AMO: A partir de la versión 3, invierte fondos en bonos del Tesoro de los EE. UU. y otros RWAs para obtener ganancias.Las ganancias de estos AMO se utilizan para recomprar y quemar tokens FXS a través del mecanismo FXS-1559, devolviendo así valor a los titulares de tokens. Sin embargo, estas ganancias se utilizan principalmente para mantener una relación de garantía del 100%.
(Nota: FXS-1559 es una estrategia económica diseñada para mejorar el valor del token y mantener la salud del protocolo a través de un mecanismo de recompra y quema.)
FRAX V3: Ecosistema IntegralFRAX V3 es la versión más reciente, mejorando aún más las capacidades y eficiencia del protocolo FRAX. Esta versión tiene como objetivo crear una stablecoin descentralizada vinculada directamente al dólar estadounidense, respaldada totalmente por reservas externas (con una relación de garantía del 100% o más). V3 se centra en emitir stablecoins sin requerir garantías y utiliza algoritmos más avanzados para lograr una descentralización completa. Esta versión reduce significativamente las barreras de entrada para los usuarios y amplía la aplicación de FRAX. Además, V3 integra un mecanismo de gobernanza más robusto, que permite a los miembros de la comunidad participar de manera más efectiva en el desarrollo del protocolo, impulsando el crecimiento continuo del ecosistema FRAX.
Frax Finance aprovechará los protocolos internos y externos para lograr estos objetivos, incluyendo su Fraxlend interno, Fraxswap, y el recién lanzado sFRAX, así como protocolos externos como Curve y las próximas compras de RWA.
Proceso de compra y facilidades de RWALa relación de colateral de FRAX se determinará en función del valor del colateral externo que posea FRAX y alcanzará una relación de colateral del 100% o superior en la V3, convirtiéndose así en una stablecoin respaldada completamente por activos externos. Esta transición de una stablecoin algorítmica a una stablecoin respaldada por colateral se llevará a cabo a través de AMOs y la gobernanza de la comunidad de Frax, que decidirá qué AMOs operar. Al obtener valor de protocolos internos y externos, la stablecoin FRAX mantendrá una relación de colateral de al menos el 100%.
Además de obtener ganancias a través de AMO de protocolos internos y externos, FRAX también puede comprar APR de bajo riesgo, como bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, para mejorar la eficiencia de capital del ecosistema FRAX. En combinación con el nuevo protocolo de depósito propuesto sFRAX, los socios externos aprobados por la gobernanza utilizarán las stablecoins FRAX para comprar y mantener APR con el fin de aumentar las fuentes de ingresos, lo que facilitará la consecución del objetivo de reservas totalmente externas.
Los usuarios de FRAX V3 pueden depositar stablecoins FRAX en la piscina de participación sFRAX para ganar tasas de interés cercanas a la Tasa de Interés de los Saldos de Reserva (IORB), similar al sistema de ahorro DAI de Maker. El diseño de reparto de beneficios de sFRAX atraerá a más usuarios para invertir, facilitando el logro de una relación de garantía del 100%.
A menos que lo apruebe el gobierno de la comunidad, el equipo de Frax solo comprará los siguientes activos como APR:
- Bonos del Tesoro de corto plazo de EE. UU.- Acuerdos de recompra inversa durante la noche- Dólares estadounidenses depositados en cuentas maestras del Banco de la Reserva Federal- Fondos mutuosLos socios (custodios) de FRAX V3 comprarán principalmente los activos mencionados como RWAs y deberán informar mensualmente sobre sus acuerdos de custodia, corretaje, banca y fideicomiso. El FIP-277 designa a FinresPBC como el primer socio RWA de FRAX V3, sin ninguna tarifa excepto algunos costos regulatorios.
(Nota: FIP-277 tiene como objetivo fortalecer la estabilidad financiera y el rendimiento de FRAX V3 mientras reduce los costos operativos al introducir a FinresPBC como socio.)
FRAX ya no será canjeableEs importante tener en cuenta que FRAX ya no será canjeable por garantías en el futuro. En su lugar, dependerá de los mecanismos del mercado, varios AMO y los protocolos relacionados mencionados anteriormente para lograr su valoración vinculada al dólar. El equipo considera que esta es la 'moneda estable' definitiva, aunque su viabilidad sigue demostrada. Además, FRAX presentará Bonos FRAX (FXB), que permitirán a los usuarios comprarlos con descuento y canjearlos por FRAX en una fecha específica. Este servicio es otro método para permitir que FRAX compre RWAs de manera más eficiente. (Todos los esfuerzos en Frax V3 tienen como objetivo aumentar la relación de garantía al 100%.)
ConclusiónFrax Finance es un innovador protocolo de stablecoin descentralizado que ha establecido con éxito una presencia significativa en el mercado de las criptomonedas con su enfoque único de combinar la colateralización parcial con la estabilidad algorítmica. Desde el inicio de FRAX y la introducción del token de gobernanza FXS hasta la evolución iterativa de sus diversas versiones, Frax Finance ha demostrado una gran capacidad para adaptarse a los cambios del mercado y los avances tecnológicos. El lanzamiento de FRAX v3 representa un paso importante para convertirse en una stablecoin totalmente descentralizada, estableciendo una base sólida para el crecimiento futuro de FRAX mediante la incorporación de asociaciones externas y algoritmos avanzados.
Frax Finance ha mejorado constantemente sus mecanismos de gobernanza y programas de incentivos, incluyendo la estrategia de recompra y quema FXS-1559 y la iniciativa de colaboración FIP-277. Estos esfuerzos han fortalecido la estabilidad del valor de FRAX y ofrecido recompensas significativas a los titulares de tokens y miembros de la comunidad. Además, las diversas aplicaciones de FRAX, como Fraxswap y Fraxlend, han ampliado su ecosistema, brindando a los usuarios una amplia gama de servicios financieros y casos de uso.
A medida que FRAX v3 continúa evolucionando y las asociaciones se expanden, Frax Finance está preparado para desempeñar un papel más destacado en el mercado de las stablecoins, ofreciendo una solución de moneda digital segura, eficiente y escalable para usuarios de todo el mundo. A través de la innovación tecnológica continua y la adaptabilidad a las necesidades del mercado, Frax Finance avanza constantemente hacia su ambicioso objetivo de convertirse en un banco en la cadena y en el ecosistema financiero de próxima generación.
