I. Terminología de Negocios
Pre-IPO (financiación previa a la cotización): Se refiere a participaciones de capital de unicornios o empresas de capital de riesgo (VC) en etapas intermedias o tardías que aún no han completado su Oferta Pública Inicial (IPO). Las participaciones de capital de dichas empresas no pueden negociarse directamente en el mercado principal y solo pueden transferirse a través de canales extrabursátiles.
Suscripción Primaria de Acciones: Se refiere a la actividad del mercado primario, es decir, suscribir capital recién emitido de una empresa o acciones recién emitidas de un fondo institucional. Esta es una inversión a nivel de origen.
Mercado de Negociación Pre-IPO: Se refiere a la negociación en un mercado dedicado que permite la transferencia libre. Los usuarios pueden optar por vender sus posiciones para recuperar y retirar su capital. Las ganancias vinculadas a las acciones de la empresa objetivo durante el período anterior al desbloqueo posterior a la cotización quedarán bloqueadas, y la transacción incurrirá en ciertas comisiones. Se cobrará una comisión de participación en ganancias sobre los beneficios excesivos. Si la empresa finalmente no logra salir a bolsa, o si el objetivo se cancela debido al ROFR u otros factores, todas las ganancias, pérdidas y comisiones serán reembolsadas.
II. Términos Fundamentales de la Empresa
Cancelación y Reembolso de la Transacción: Debido al ROFR (Derecho de Tanteo, según el cual la empresa tiene el derecho de comprar primero el capital que se va a transferir) y diversos otros factores, el objetivo no puede ser entregado después de la IPO.
Consecuencias de la Activación: La transacción se anula. Solo se reembolsa el capital invertido, y todas las ganancias y pérdidas flotantes registradas en los libros durante el período se liquidan.
Período de Bloqueo: Se refiere al período de tenencia después de que se completa la transferencia de capital, durante el cual el capital no puede venderse libremente hasta la cotización oficial de la IPO (comúnmente de 3 a 18 años). La liquidez es extremadamente baja durante este período.
Participación en el Exceso de Retorno (Carried Interest):20% (Si hay una ganancia adicional en el momento de vender la posición o desbloquear después de la IPO, se cobra sobre la porción de ganancia; no se cobra si no se genera ganancia)
III. Términos de Capital, Liquidación y Custodia
Bloqueo de Fondos y Salida: Los titulares de posiciones pueden elegir su método de salida según su propia estrategia de inversión. Los usuarios pueden optar por vender sus posiciones para recuperar el capital mientras continúan manteniendo la porción restante de las ganancias, participando así en el crecimiento del valor a largo plazo de la empresa objetivo. Se espera que la porción de ganancias quede bloqueada por un período que va desde varios meses hasta varios años, hasta aproximadamente la cotización de la empresa objetivo o la realización de otra salida.
Reglas de Re-Negociación de Activos Post-Transacción y Bloqueo de Ganancias: Después de que se completa la transacción, la participación accionaria puede transferirse nuevamente. El vendedor puede retirar el capital, pero la porción de ganancias contables estará estrictamente bloqueada y solo podrá liquidarse en la IPO de la empresa objetivo o en una salida por fusión y adquisición (M&A); no puede retirarse en el ínterin.
Mecanismo de Bloqueo de Ganancias por Niveles: Después de vender el capital, el principal puede retirarse libremente, mientras que los rendimientos excesivos están bloqueados. Si la transacción se cancela y se reembolsa, las ganancias quedan anuladas. Tras la entrega del objetivo después de la IPO, se deducirá la porción de Carry (comisión de rendimiento) de las ganancias.
Anulación de Transacción / Reversión al Camino Original: Si la empresa ejerce el ROFR, o si diversos otros factores impiden que el objetivo sea entregado después de la IPO, se cancela toda la transacción. Solo se devuelve el principal original, y todas las ganancias flotantes contables generadas durante el período se liquidan a cero.
IV. Términos de Divulgación de Riesgos
Riesgo del Período de Bloqueo: El activo tiene mala liquidez a corto plazo, y el período de tenencia puede durar varios años.
Riesgo de Cancelación: Si la empresa ejerce el ROFR, o si diversos otros factores impiden que el objetivo sea entregado después de la IPO, la transacción se cancelará y todas las ganancias flotantes contables se liquidarán a cero.
Riesgo de Caída de Valoración: El mercado de negociación privado carece de cotizaciones públicas continuas, y existe la posibilidad de caídas significativas en las valoraciones del mercado secundario.
Características del Mercado Interno No Spot: A diferencia de la negociación al contado de activos como las criptomonedas, el ciclo de liquidación de capital es extremadamente largo.
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