La liquidación de garantías tokenizadas utiliza redes blockchain para transferir los derechos sobre garantías en activos financieros. Este documento de referencia analiza J.P. Morgan, DTCC, Fnality, la infraestructura de pagos bancarios y los requisitos regulatorios para los participantes institucionales.
La liquidación de garantías tokenizadas utiliza tokens digitales basados en blockchain para transferir derechos sobre activos financieros pignorados como garantía. Los bancos, gestores de activos, fondos de cobertura e instituciones de compensación están desarrollando redes que permiten transferencias casi en tiempo real, mejoran la gestión de la liquidez y reducen los retrasos operativos. Esta referencia compara las instituciones participantes, la infraestructura de liquidación, la evolución normativa y las condiciones necesarias para la adopción institucional.
Puntos clave
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La red Tokenized Collateral Network (TCN) de J.P. Morgan permite transferencias casi en tiempo real de derechos sobre garantías, inicialmente con participaciones en fondos del mercado monetario.
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Collateral AppChain de DTCC está diseñada para mejorar la movilidad de las garantías y la interoperabilidad entre mercados institucionales.
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Las garantías tokenizadas pueden reducir el trabajo de conciliación, los retrasos en la liquidación y los costes operativos, pero los ahorros dependen de la integración y la participación.
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La orientación de la CFTC de diciembre de 2025 aborda los activos tokenizados utilizados como garantía en mercados de derivados regulados.
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La exigibilidad legal, la firmeza determinista de la liquidación, la integración con la custodia y la resiliencia operativa siguen siendo requisitos fundamentales.
Bancos y redes que respaldan la liquidación de garantías tokenizadas
Las instituciones financieras están desarrollando infraestructura basada en blockchain que conecta los servicios tradicionales de valores, los acuerdos de custodia y la liquidación de activos digitales.
Las principales iniciativas difieren en cuanto a su propósito, cobertura de activos y estado de desarrollo.
| Banco o red |
Infraestructura |
Caso de uso institucional |
Estado |
| J.P. Morgan |
Kinexys Tokenized Collateral Network |
Transferencias de derechos tokenizados sobre fondos del mercado monetario para utilizarlos como garantía |
Transacciones documentadas y oferta de servicios |
| DTCC |
Collateral AppChain |
Elegibilidad de garantías, cálculo de márgenes y transferencias entre redes |
En desarrollo. Lanzamiento previsto para el cuarto trimestre de 2026 |
| Fnality International |
Infraestructura de pagos mayoristas basada en DLT |
Liquidación institucional de efectivo para respaldar transacciones de los mercados financieros |
Sistema de pagos del Reino Unido operativo |
| The Clearing House |
On-Chain Money Initiative |
Compensación y liquidación interbancaria de dinero tokenizado de bancos comerciales |
Iniciativa anunciada. Infraestructura en desarrollo |
| Chainlink y DTCC |
Orquestación entre sistemas e interoperabilidad |
Flujos de trabajo automatizados para garantías y conectividad |
Colaboración y desarrollo de infraestructura |
Estas iniciativas no son intercambiables. J.P. Morgan aborda directamente la movilidad de las garantías, mientras que Fnality y The Clearing House desarrollan principalmente la infraestructura de liquidación de dinero que puede respaldar las transacciones financieras tokenizadas.
La Tokenized Collateral Network de J.P. Morgan permite que los activos aptos permanezcan en los acuerdos de custodia existentes mientras los derechos tokenizados se transfieren entre participantes.
La iniciativa Collateral AppChain de DTCC se centra en la gestión de garantías a escala institucional y en la conectividad entre infraestructuras financieras.
¿Cómo funciona la liquidación de garantías tokenizadas?
Las redes de garantías tokenizadas representan los activos financieros aptos mediante tokens digitales, lo que permite a los participantes autorizados del mercado actualizar la titularidad o el control de las garantías a través de una infraestructura de registro compartido.
Una transacción habitual consta de cuatro etapas:
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Tokenización de activos: Los valores, bonos o participaciones en fondos del mercado monetario aptos se representan digitalmente y sus derechos se vinculan a los activos subyacentes.
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Verificación de garantías: Los custodios y gestores de garantías comprueban la titularidad, la elegibilidad de los activos, las valoraciones y los descuentos aplicables.
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Ejecución de la transferencia: Las instituciones autorizadas inician las transferencias, potencialmente mediante contratos inteligentes que automatizan las condiciones acordadas.
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Confirmación de la liquidación: La red registra las transferencias y los sistemas participantes reconocen las posiciones legales y operativas resultantes.
Por ejemplo, un fondo de cobertura que recibe una solicitud de aportación de margen para derivados puede pignorar participaciones tokenizadas aptas de fondos del mercado monetario en lugar de venderlas por efectivo.
Esto puede acelerar el movimiento de las garantías y mantener al mismo tiempo la exposición a la inversión, sujeto a los acuerdos de garantía y a las normas aplicables.
A diferencia de los mercados tradicionales, donde las transferencias pueden implicar a varios intermediarios y procesos de conciliación, los registros compartidos pueden actualizar casi de inmediato los registros pertinentes.
Sin embargo, una transacción de blockchain completada no establece automáticamente la firmeza legal de la liquidación.
Ventajas para bancos, gestores de activos e instituciones de compensación
Gestión de la liquidez y transferencias en tiempo real
Las garantías tokenizadas mejoran la capacidad de movilizar activos financieros entre redes autorizadas.
Los bancos y gestores de fondos pueden transferir garantías aptas fuera de los horarios de procesamiento convencionales, lo que reduce la dependencia de reservas de efectivo inactivas y de los procedimientos manuales de liquidación.
La investigación de DTCC sobre infraestructura de garantías de 2026 identifica posibles mejoras en la eficiencia del capital y la gestión de la liquidez.
Eficiencia operativa y riesgo de liquidación
Las instrucciones automatizadas para garantías pueden reducir los costes de conciliación, los retrasos de procesamiento y algunas causas de fallos en la liquidación.
Sin embargo, las ventajas prácticas dependen de sistemas de valoración fiables, una participación institucional suficiente y la interoperabilidad con la infraestructura tradicional.
Las comisiones de pertenencia a la red, los gastos operativos y unos costes de transacción previsibles también determinan la sostenibilidad comercial a largo plazo.
Marco normativo y requisitos de liquidación institucional
El tratamiento normativo de las garantías tokenizadas depende del activo subyacente, de la estructura de la transacción y de la jurisdicción.
En diciembre de 2025, la Commodity Futures Trading Commission introdujo una orientación y un programa piloto de activos digitales que abordan las garantías en los mercados de derivados.
La iniciativa abarcaba inicialmente ciertos activos digitales, incluidos Bitcoin, Ether y USDC, bajo determinadas condiciones.
La orientación del personal de la CFTC también abordaba valores del Tesoro tokenizados, fondos del mercado monetario, exigibilidad legal, custodia, segregación, valoración y riesgos operativos.
La GENIUS Act establece un marco estadounidense para las stablecoins de pago, pero no convierte automáticamente todos los activos tokenizados en garantías aptas.
Las redes institucionales también deben abordar lo siguiente:
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Firmeza de la liquidación: Transferencias legalmente exigibles con una confirmación predecible y determinista.
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KYC y AML: Verificación de los participantes institucionales y supervisión de las transacciones aplicable.
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Integración con la custodia: Coordinación fiable entre los registros digitales y los sistemas existentes de custodia de valores.
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Resiliencia operativa: Infraestructura capaz de gestionar mercados tensionados, interrupciones del servicio y un aumento de las solicitudes de margen.
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Interoperabilidad: Estándares de tokens, interfaces bancarias y acuerdos de compensación compatibles.
Las redes públicas de blockchain pueden ofrecer una conectividad y composabilidad más amplias. Las redes permisionadas pueden proporcionar controles más detallados sobre el acceso de los participantes, la visibilidad de los datos y el cumplimiento normativo.
Ninguna de las dos arquitecturas garantiza por sí sola una liquidación segura o legalmente firme.
Garantías tokenizadas y liquidación de dinero tokenizado
Las garantías en forma de valores tokenizados y el dinero digital desempeñan funciones diferentes.
Las garantías aseguran obligaciones financieras, mientras que los depósitos tokenizados u otros activos de liquidación aptos pueden facilitar los pagos asociados.
La On-Chain Money Initiative de The Clearing House tiene como objetivo respaldar la compensación y liquidación 24/7 de dinero tokenizado de bancos comerciales entre las instituciones participantes.
Esto se diferencia de la transferencia de garantías en forma de valores, aunque conectar ambas infraestructuras podría respaldar flujos de trabajo de liquidación más automatizados.
El enfoque del BIS sobre la tokenización y la banca regulada también hace hincapié en la interacción entre los activos financieros tokenizados, el dinero de los bancos comerciales y los acuerdos monetarios establecidos.
Retos de las redes de garantías tokenizadas
Conectar nuevos registros de blockchain con los sistemas bancarios existentes sigue siendo un reto de implementación importante.
Las instituciones financieras necesitan formatos de tokens estandarizados, registros de custodia fiables y transferencias legalmente exigibles entre distintas jurisdicciones.
La economía de las redes es igualmente importante. Un sistema con pocos participantes puede ofrecer una ventaja limitada cuando las garantías deben moverse entre mercados desconectados.
El reconocimiento legal, la claridad normativa, la resiliencia frente a ciberataques y unos costes previsibles influirán en si la infraestructura de garantías tokenizadas se extiende más allá de las redes institucionales individuales.
Preguntas frecuentes
¿Qué es la liquidación de garantías tokenizadas?
La liquidación de garantías tokenizadas transfiere derechos sobre activos financieros pignorados mediante tokens basados en blockchain. Puede acelerar el movimiento de garantías entre instituciones financieras autorizadas.
¿Qué bancos utilizan redes de garantías tokenizadas?
J.P. Morgan es un ejemplo institucional documentado a través de su Tokenized Collateral Network. Otros bancos participan en iniciativas relacionadas con pagos y liquidaciones tokenizados, aunque estas no ofrecen necesariamente la misma funcionalidad de garantías.
¿Las garantías tokenizadas pueden liquidarse en tiempo real?
Las garantías tokenizadas pueden transferirse casi en tiempo real cuando los sistemas participantes están conectados. La liquidación efectiva depende del procesamiento de la red, los acuerdos de custodia y una firmeza reconocida legalmente.
¿Pueden utilizarse activos tokenizados para el margen de derivados?
Ciertos activos tokenizados pueden cumplir los requisitos para utilizarse como garantías de margen de derivados conforme a la normativa aplicable. La elegibilidad depende del activo, los acuerdos de compensación, la jurisdicción y la institución que acepta la garantía.
¿Cuál es el mayor reto de la liquidación de garantías tokenizadas?
La interoperabilidad entre las redes de blockchain, los custodios, los sistemas de compensación y la infraestructura bancaria tradicional es uno de los principales retos. Antes de adoptar estas redes a gran escala, las instituciones también deben establecer la exigibilidad legal, los controles de cumplimiento y la resiliencia operativa.
* La información no pretende ser ni constituye un consejo financiero ni ninguna otra recomendación de ningún tipo ofrecida o respaldada por Gate.
