Política cripto del BPI: Stablecoin, tokenización y banca

La regulación de las criptomonedas del BIS busca mantener la innovación digital compatible con la estabilidad financiera, la solidez monetaria y la banca regulada. El Banco de Pagos Internacionales respalda la tokenización de las reservas de los bancos centrales, el dinero de los bancos comerciales y los activos financieros, pero advierte que las stablecoin necesitan sólidas salvaguardias en materia de reservas, reembolso, gobernanza, AML/CFT y gestión de riesgos. Este marco es relevante para las instituciones financieras, los emisores de stablecoin, los responsables de formular políticas y los participantes del mercado de criptoactivos.

Puntos clave

• El BIS favorece la tokenización dentro de un sistema monetario regulado de dos niveles, basado en el dinero de los bancos centrales y los pasivos de los bancos comerciales, en lugar de convertir las stablecoin emitidas de forma privada en el principal ancla monetaria.

• El BIS identifica debilidades de las stablecoin relacionadas con la estabilidad de su valor nominal, la elasticidad monetaria, la integridad financiera y los posibles riesgos para la estabilidad financiera durante reembolsos de gran magnitud.

• La investigación del BIS reveló que los flujos transfronterizos de Bitcoin, Ether y stablecoin alcanzaron un máximo cercano a 2,6 billones de dólares en 2021, y que las stablecoin representaron casi la mitad del volumen.

• Los marcos aplicables a las stablecoin se centran cada vez más en activos de reserva seguros, derechos de reembolso, gobernanza, controles contra el blanqueo de capitales y gestión de riesgos, aunque los requisitos siguen variando según la jurisdicción.

• En Estados Unidos, la GENIUS Act se convirtió en ley el 18 de julio de 2025, creando un marco federal para las stablecoin de pago y prohibiendo que los emisores autorizados paguen intereses o rendimiento a los holder únicamente por mantener la stablecoin.

Regulación actual del BIS sobre criptomonedas y política relativa a las stablecoin

El BIS analiza los criptoactivos principalmente desde la perspectiva del funcionamiento del sistema financiero general, en lugar de tratarlos como una clase de activos independiente. Su labor normativa abarca los bancos centrales, los balances bancarios, los sistemas de pago, la estabilidad financiera, los mercados de capitales y las transacciones transfronterizas.

El Informe económico anual del BIS de 2026 sostiene que la adopción generalizada de stablecoin podría generar riesgos por los reembolsos de gran magnitud, los cambios en las condiciones del mercado monetario y la "dolarización mediante stablecoin" en las economías de mercados emergentes. Las stablecoin en moneda extranjera también pueden afectar a los flujos de capital, los tipos de cambio y la soberanía monetaria.

Las stablecoin están diseñadas para mantener un valor estable con respecto a una moneda fiat u otros activos, pero el BIS señala que los precios reales de mercado pueden desviarse de la paridad en periodos de tensión. A diferencia del dinero de los bancos comerciales, las stablecoin emitidas de forma privada tampoco ofrecen la misma conexión con las reservas de los bancos centrales ni con la firmeza de la liquidación.

Por qué el BIS prefiere la tokenización dentro del sistema bancario

El BIS considera que la tokenización puede ser una mejora tecnológica transformadora cuando la representación digital del dinero y de los activos tradicionales sigue anclada en instituciones reguladas.

Su modelo de nueva generación combina reservas tokenizadas de bancos centrales, dinero tokenizado de bancos comerciales y bonos públicos tokenizados en una infraestructura programable. El marco del sistema monetario de nueva generación del BIS describe esta combinación como una forma de mejorar los pagos transfronterizos, la liquidación de valores y la eficiencia del capital sin abandonar los fundamentos institucionales del sistema financiero tradicional.

La tokenización puede combinar la mensajería, la conciliación y la liquidación en un único proceso. Los contratos inteligentes pueden añadir una lógica programable que determine cuándo se transfieren los activos y el dinero, mientras que la entrega contra pago puede reducir el riesgo de contraparte al coordinar ambas partes de una transacción.

La distinción es importante porque los activos del mundo real tokenizados, incluidos los bonos públicos, las letras del Tesoro y otros instrumentos financieros, siguen dependiendo de derechos de propiedad exigibles y marcos jurídicos, incluso cuando se transfieren digitalmente.

Stablecoin, pagos transfronterizos y mercados emergentes

Las stablecoin pueden agilizar las transacciones transfronterizas al permitir que el valor digital se transfiera directamente entre redes blockchain, en lugar de pasar por varios bancos corresponsales. La investigación del BIS también revela que los flujos de stablecoin están más estrechamente relacionados con los costes de las remesas y la demanda transaccional en las economías de mercados emergentes y en desarrollo.

Esto puede facilitar el acceso a monedas extranjeras para los trabajadores migrantes, las empresas y otros usuarios que afrontan comisiones elevadas o un acceso limitado a los servicios bancarios. Sin embargo, el mismo mecanismo puede debilitar los controles de capital o acelerar la fuga de capitales si los hogares y las empresas trasladan sus depósitos bancarios locales a stablecoin en moneda extranjera.

La investigación reciente del BIS también revela que la demanda de stablecoin puede extenderse a los mercados tradicionales de divisas, con efectos especialmente significativos cuando los balances de los intermediarios y la liquidez del mercado están restringidos.

Requisitos del BIS para las stablecoin y la exposición bancaria a las criptomonedas

El BIS y los organismos normativos con sede en Basilea hacen hincapié en una regulación proporcional a la función y al riesgo de cada estructura de stablecoin.

En el caso de los bancos, la norma de Basilea sobre la exposición a criptoactivos exige que los criptoactivos que cumplan los requisitos y dispongan de mecanismos de estabilización cuenten con derechos claramente exigibles, mecanismos de reembolso sólidos, activos de reserva suficientes, firmeza de la liquidación y una gobernanza adecuada. Las entidades pertinentes también deben gestionar el riesgo de crédito, el riesgo de liquidez, el riesgo operativo y las obligaciones de AML/CFT.

Las estructuras de stablecoin de importancia sistémica también pueden quedar sujetas a principios relativos a la gobernanza, la gestión integral de riesgos, la liquidación y las liquidaciones monetarias.

Por tanto, la orientación normativa favorece los activos líquidos y seguros frente a las carteras de reserva ilíquidas, especialmente cuando un emisor de stablecoin promete el reembolso a la par o cerca de ella.

GENIUS Act y normas mundiales sobre stablecoin

La GENIUS Act de Estados Unidos, promulgada como ley el 18 de julio de 2025, añadió un marco legal para las stablecoin de pago. Entre otros requisitos, la ley aborda las reservas, el reembolso y la supervisión, y prohíbe que los emisores autorizados de stablecoin de pago paguen directamente intereses o rendimiento únicamente porque una persona mantenga el token.

La aplicación internacional sigue siendo desigual. Una revisión del Consejo de Estabilidad Financiera de 2025 constató que se estaban desarrollando numerosas políticas, pero también importantes diferencias entre jurisdicciones, especialmente en torno a la regulación de las stablecoin.

Esta fragmentación es relevante porque las stablecoin, los proveedores de billeteras y los mercados de criptoactivos operan con frecuencia en varias jurisdicciones.

Cómo puede ayudarte Gate

Los participantes del mercado que analicen cómo afecta la regulación a las stablecoin pueden comparar el comportamiento de los criptoactivos y los tokens vinculados a monedas fiat a través de Gate Spot. En ocasiones, los precios de las stablecoin pueden alejarse de su valor objetivo, por lo que el diferencial, la liquidez y la profundidad de mercado siguen siendo indicadores útiles para evaluar si un token mantiene la paridad prevista.

El material de Gate sobre las stablecoin como infraestructura financiera también ofrece un contexto más amplio sobre la evolución de los casos de uso de pagos junto con los marcos regulatorios.

Conclusión

La política del BIS sobre las criptomonedas no rechaza los activos digitales ni la tecnología de registro distribuido. En su lugar, el BIS distingue entre la innovación tecnológica y la arquitectura monetaria que la sustenta. La tokenización de las reservas de los bancos centrales, el dinero de los bancos comerciales, los bonos públicos y otros activos encaja de forma más natural en su modelo preferido, mientras que las stablecoin requieren una regulación sólida porque los riesgos relacionados con la calidad de las reservas, el reembolso, la gobernanza, la integridad financiera y la soberanía monetaria pueden volverse sistémicos a medida que aumenta su adopción.

Preguntas frecuentes

¿El BIS respalda las stablecoin?

El BIS reconoce aplicaciones útiles de las stablecoin, especialmente en los pagos digitales y transfronterizos, pero no considera que los modelos actuales de stablecoin constituyan una base adecuada para el sistema monetario principal. Entre sus preocupaciones se incluyen la estabilidad del valor nominal, la elasticidad, la integridad y el riesgo de reembolso.

¿Por qué prefiere el BIS los depósitos bancarios tokenizados?

Los depósitos tokenizados siguen siendo pasivos de bancos comerciales regulados y pueden liquidarse dentro de un sistema monetario anclado en última instancia por el dinero de los bancos centrales. Esto preserva las características de los depósitos bancarios tradicionales y añade al mismo tiempo programabilidad y funciones de liquidación digital.

¿Puede la tokenización reducir el tiempo de liquidación?

La tokenización puede acortar la liquidación al integrar la transferencia de activos, el pago, la conciliación y la ejecución programable en una infraestructura compartida. La velocidad real de liquidación sigue dependiendo del diseño de la red, los requisitos jurídicos y de si los activos de liquidación final están disponibles en la misma plataforma.

¿Qué activos pueden respaldar las stablecoin reguladas?

Los requisitos varían según la jurisdicción, pero los marcos regulatorios suelen hacer hincapié en activos de reserva líquidos y de bajo riesgo. Los valores públicos, como las letras del Tesoro, y el efectivo o instrumentos equivalentes se utilizan con frecuencia porque los emisores deben poder atender las solicitudes de reembolso.

¿Cuál es la principal preocupación del BIS sobre las stablecoin en los mercados emergentes?

El BIS destaca los posibles riesgos para la soberanía monetaria y los flujos de capital. El uso generalizado de stablecoin en moneda extranjera podría alejar a los hogares y las empresas de los depósitos bancarios nacionales y aumentar su exposición a las condiciones monetarias y financieras extranjeras.