白银和黄金价格正遭受的打击与比特币一样严重——这不是避险的逃离，而是现金的逃离

黄金和白银价格的抛售压力正与比特币的下跌同步——这很不寻常。这告诉你一些事情。在过去两周里，黄金从大约4540美元跌至4160美元——大约8%。白银从大约78美元跌至64美元——大约18%。

在同一时期，比特币价格暴跌了大约15%（从$73K 到目前的6.2万美元水平）

正如流行分析师“Thierry”在X上所说，没有危机新闻，也没有利率冲击。事实上，全球正在发生战争，在这些时期贵金属表现出色。

黄金是你在事情变得可怕时应该跑向的资产。当股市下跌而黄金上涨时，那是避险的飞跃。正常。健康。但当黄金、白银和比特币同时下跌，没有明显原因时，那就不是避险飞跃，而是现金飞跃。

当投资者被迫筹集资金时，他们不会卖掉自己想卖的东西。他们卖掉他们能卖的东西。他们拥有的最具流动性的资产。黄金。白银。比特币。那些可以随时随地立即交易的资产。

• 是什么在抽走系统中的现金？
• 历史视角——这次调整对牛市来说是正常的
• 我们的观点——长期黄金投资者的视角

是什么在抽走系统中的现金？

记住现在是什么在抽走系统中的现金。历史上最大的一次首次公开募股（IPO）本周即将上市。OpenAI和Anthropic紧随其后，额外筹集大约2000亿美元。谷歌从每年回购600亿美元转变为发行800亿美元。私募信贷基金限制赎回。保证金债务相对于GDP处于历史高位。

数万亿的供应，同时在同一时刻都在需求同样的东西。流动性。当每个避风港和每个风险资产同时抛售时，资产本身不是故事。管道才是。黄金下跌是因为某个地方有人比对冲更需要现金。

这就是流动性周期晚期的表现。不是恐慌。只是每个人都在悄悄地寻找同一个出口。

历史视角——这次调整对牛市来说是正常的

分析师Momentum Structural发布了一份强有力的历史对比。白银从1968年6月到1971年11月几乎下跌了50%，然后在1974年2月左右反弹了约420%。随后白银在1976年又下跌了约43%，到1980年1月反弹了大约1150%。白银在2008年3月至10月间下跌了60%，随后反弹约490%。

黄金在1973年末几乎下跌了30%，然后反弹了近100%——之后又下跌了约25%，到1975年1月再次反弹45%。黄金在1975年和1976年下跌了50%，到1980年1月反弹了大约770%。黄金在2006年下跌了约26%，随后反弹90%。2008年黄金下跌约35%，之后反弹180%。

自2026年1月以来的抛售已成为牛市中白银历史上第三大跌幅。对于黄金来说，是第四大——几乎与1973年的调整相当，也接近于大金融危机时期的跌幅。从顶部到底部的时间来看，更像是1973年的调整（约20周）或2006年（约20周）。

所有这些下跌都引发了巨大的V型反弹。有些反弹如此迅速，如果今天重演，十月黄金价格将超过8000美元。

另请阅读：黄金价格预测：死钱还是十年的买入良机？

我们的观点——长期黄金投资者的视角

作为经历过多轮周期持有黄金的人，这次抛售感觉很熟悉。2008年，黄金下跌了35%，大家都说牛市结束了。然后它反弹了180%。在1973年，黄金下跌了30%，随后翻倍。这些调整是市场清洗弱手、为其他需求筹集流动性的信号。

流动性故事合理。历史上最大的一次IPO不是小事。谷歌发行债务而不是回购股票，将一个巨大的需求源转变为供应源。私募信贷基金限制赎回，迫使投资者出售其他资产以满足现金需求。保证金债务处于历史高位，意味着在价格下跌时被迫卖出。

这不是对黄金或白银的信心危机，而是一次流动性事件。流动性事件在筹集完现金后就会结束。历史经验很清楚：这些牛市中的剧烈调整之后，通常会伴随爆发性反弹。并非总是立即，但通常在几个月内。

对于长期持有者来说，这不是恐慌的时机，而是耐心等待的时机。如果你有现金，4,100美元的黄金和64美元的白银水平在多年的视角下是有吸引力的入场点。不要试图捕捉最低点。

但要理解，牛市的结构包括这些剧烈的回调。基本面——央行买入、供应缺口和法币担忧——都没有改变。管道会清理干净。当它清理完毕，黄金和白银可能会让所有人吃惊。