比特币还便宜吗？灰度标记两个可能决定比特币下一步的催化剂

灰度对比特币在近期跌破6万美元后是否便宜发表了看法。该公司指出投资者应关注两个关键因素，这可能决定市场是否已找到底部。

主要要点：

• • 灰度表示比特币的最新下跌已将BTC推低至长期估值水平以下。
• • CLARITY法案的进展可能影响比特币市场情绪。
• • 杠杆交易者可能决定卖压是否减退或波动性是否回归。

比特币估值指标显示BTC可能被低估

比特币近期跌至新周期低点，低于6万美元，引发投资者的一个关键问题：比特币是否终于再次变得便宜？这个答案可能会影响整个周期的市场情绪。

根据灰度投资研究主管扎克·潘德尔（Zach Pandl）6月9日的研究报告，一项复合链上估值指标显示比特币目前的交易价格低于其长期平均估值。BTC是否已触底，可能取决于监管进展和杠杆持有者，但数据显示相较历史趋势存在低估。

“根据一系列链上估值指标的信号，答案是肯定的，但没有以前的周期低点那么明显，”潘德尔在回应“比特币还便宜吗？”的问题时写道。最新读数显示BTC低于其长期估值平均水平，但尚未接近FTX崩溃后出现的更大折扣。

灰度的研究主管表示：

“我们认为，这轮熊市可能比以往更浅，因为之前的牛市更为温和，以及市场结构的改善，包括ETP的可用性、财富平台的部署和其他类型的机构采纳。”

潘德尔认为，过去几年比特币的市场结构发生了显著变化。交易所交易产品、财富平台的接入以及机构采纳可能有助于解释为何比特币不需要重新回到早期熊市极端水平就能吸引买家。

该估值模型结合了三个链上指标。未实现利润与亏损（NUPL）衡量持有者是处于盈利还是亏损状态。价格/累计价值天数销毁（CVDD）将比特币的价格与基于长时间持币变动的长期价值基准进行比较。市值/热能市值（Market Cap/Thermo Cap）则将比特币的市场价值与累计矿工收入进行对比。

CLARITY法案与杠杆交易者可能影响BTC的下一步

尽管估值信号令人鼓舞，灰度表示两个主要因素可能决定比特币的下一步走向。

第一个是美国参议院对CLARITY法案的命运。灰度将该立法框架描述为一个短期催化剂，可能影响投资者对数字资产监管风险的评估。

CLARITY法案将为数字资产建立联邦市场结构，包括代币分类、交易所、经纪商、托管和披露规则。该法案在2025年由美国众议院通过，参议院银行委员会在5月以两党投票推进，但仍需全体参议院批准。

第二个因素是杠杆比特币持有者是否能在不引发额外抛售的情况下承受当前市场压力。如果大量杠杆投资者被迫平仓，可能会导致比特币再次出现下行波动。

灰度的研究主管表示：

“我们对CLARITY持乐观态度，但预测市场显示结果难料。”

投资者正密切关注这两个发展。监管的进展可能增强信心，而杠杆的稳定也可能缓解被迫抛售的担忧。

目前，灰度认为比特币当前的估值可能为长期投资者提供了一个有吸引力的机会。该公司并未明确预示市场底部，但其研究表明BTC的交易价格相较历史水平存在折扣。这个折扣是否会成为持久的底部，可能取决于参议院的进展、杠杆状况和市场压力。