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美股过热？美银警告：70%熊市指标亮红灯，揭重大总经风险
美国银行报告示警美股过热，已有70%的熊市指标触发。标普500指数多项估值昂贵，年底目标价看跌至7,100点，科技股内部绩效分化更创下2000年以来新高。
美国银行证券（Bank of America Securities）近期针对美国股市发布最新报告，指出越来越多熊市指标已经触发，建议投资人应对市场高点保持谨慎。在美银追踪的熊市风向球中，已有70%亮起红灯，与历史上市场见顶时的平均水平一致。
整体而言，标普500指数在20项估值指标中有17项显示出统计学上的昂贵，甚至有8项指标高于科技泡沫时期的水平。
尽管大盘面临压力，但该机构强调并非所有股票都看淡，呼吁投资人应转向精选个股，而非单纯持有市值加权的整体指数。目前美银对标普500指数的今年底目标价维持在7100，这低于昨日7386.65的收盘价。此份报告提醒市场参与者，应在极端价格波动中留意潜在的不稳定性，并适时检视资产配置。
美银多项总体经济与信贷指标显示潜在压力
美国银行的分析模型涵盖了消费者信心数据、经济增长预期、企业并购评分以及信贷压力等多个方面。其中，美国联准会（Fed）于5月发布的高阶贷款主管意见调查（Senior Loan Officer Opinion Survey, SLOOS）显示，消费者的借贷与需求正持续放缓，反映出整体金融条件紧缩的影响。
此外，市场上高本益比（Price-to-Earnings Ratio, P/E）的股票表现大幅领先低本益比股票。策略师指出，这种极端的估值差距通常是市场过度投机的信号，投资人应留意总体经济与信贷条件变化所带来的潜在风险。
科技类股内部报酬分化创2000年以来新高
尽管标普500指数近期表现稳健，但美国银行团队认为这掩盖了市场内部的剧烈分歧。根据自1986年以来的数据统计，在科技板块内部，绩效最佳与最差的五分之一股票之间的报酬率差距，已扩大至2000年2月以来的最高水平。
若将范围扩大至整体指数，过去三个月内，表现最好的10%与最差的10%成分股之间的绩效差距，也达到了自新冠疫情爆发以来的最高点。这种集中度过高的现象，显示大盘上涨的基础结构可能不如表面稳固。
企业基本面健康但资本支出面临考验
从基本面来看，部分科技股在财务杠杆与资本密集度上仍保持健康，但与近期相比已出现弱化迹象。报告指出，企业的现金流转换率出现停滞，投资等级债券与股票发行的筹资供给增加，且股票回购（Share Buybacks）占总市值的比例开始放缓。
特别值得注意的是，对于大型超大规模云端服务商而言，其资本支出占营业现金流的比例，预期在今年底将逼近100%，远高于2023年的40%。资本支出的急剧上升可能会压缩未来的弹性，这是相关产业需留意的财务变化。