Bitwise警告：比特币是總经「金絲雀」，率先反映市场流动性緊縮，6.2万鎂待72亿穩定币救场

比特币 最新报告指出，比特币的近期回撥可能並非單純的加密市场疲软，而是充当總经「金絲雀」，率先反映全球流动性緊縮对风险资产的衝擊。随著美股 Nasdaq 單日暴跌 5%、韓国 KOSPI 觸发熔斷，比特币在 5.8 万美元觸及週期低点，但链上资料顯示约 720 亿美元穩定币正於交易所蓄勢待发。
（前情提要：比特币恐崩跌至 5.8 万美元！分析師警告：地緣衝突与流动性緊張，正瘋狂施壓 BTC）
（背景補充：聯準会降息预期受限、美股回撥、川普就職在即…分析師們怎麼看BTC后市？）

比特币近期的价格回撥，或許並非單純的加密货币市场內部问題，而是整个宏觀金融環境正在釋放的訊號。资产管理公司 Bitwise 在最新报告中指出，比特币往往充当「宏觀金絲雀」，在傳统市场感受到壓力之前，早已率先反应流动性与金融環境的變化。如今随著股市也开始顯示出走弱跡象，Bitwise 认为比特币的下跌是更大規模风险偏好退潮的一部分。

總经逆风席捲全球风险资产

Bitwise 在其加密市场指南中表示，比特币与以太币分別跌至週期低点 58,000 美元与 1,507 美元，与此同时全球风险资产正承受多重壓力。那斯达克指數錄得數月来最大單日跌幅 5%，南韓 KOSPI 指數更因半導體類股领跌的劇烈拋售，觸发了盤中暫停交易机制。

引发这波拋售的導火線，是優於预期的美国勞动市场资料，削弱了市场对聯準会短期內降息的预期。「利率更高更久」（higher-for-longer）的情緒再度升溫，推动 10 年期美国公債殖利率維持在高位，上个月一度觸及 4.68%，創一年来新高，本週二仍守在 4.53% 附近。高殖利率環境对成长型资产造成直接壓力，比特币作为高风险资产首当其衝。

Bitwise 指出一个反覆出现的規律：比特币往往比股市提前數月走弱。与傳统市场不同的是，BTC 是 24 小时不间斷交易的资产，对流动性條件的變化反应極为迅速。对比 BTC 价格、那斯达克指數与全球 M2 流动性的圖表，凸顯了当前的背离，全球 M2 已穩步攀升至约 122.6 兆美元，但比特币从 12.6 万美元的歷史高点大幅回落。若比特币確实扮演著宏觀金絲雀的角色，其修正可能並非單純的避险訊號，而是暗示比特币在调整程式中已走在前端，一旦流动性條件在週期后期改善，BTC 可能比股市更早完成定价调整。

穩定币儲備創歷史高位，买盤蓄勢待发

链上资料則从另一个角度看待加密市场的流动性狀況。獨立市场分析師 Maartunn 在 X 平台上指出，穩定币供应比率（SSR）RSI 已跌至超卖区的 13。SSR 衡量的是比特币市值相对於主要穩定币（USDT 与 USDC）總市值的比例，數值越低代表穩定币相对於比特币估值越高，意味著有大量买方资金正在场外觀望。从歷史来看，類似 SSR RSI 读數往往出现在累積区附近，並在流动性重返市场后，伴随著一波更強勁的价格表现。

交易所儲備资料也指向一筆可觀的流动性池。目前主要穩定币在交易所的合计儲備约为 720 亿美元，其中 USDT 佔 577 亿美元、USDC 佔 120 亿美元。这个數字雖从 2025 年底超过 800 亿美元的高峰有所回落，但以歷史標準来看仍處於高位。这意味著在比特币交易价格徘徊在近期区间低点 62,000 美元附近的当下，有为數可觀的资金正部署在交易所上，随时可能入场。

Bitwise 的报告为当前市场提供了雙重視角：短期而言，總经逆风（強勁就业资料、高利率持续更久）確实壓制风险资产，比特币首当其衝；但从中长期来看，全球 M2 流动性仍在擴張，穩定币彈藥庫充足，若比特币果真是那隻「金絲雀」，其率先下跌或許也意味著它可能在资金環境转向时率先反彈，问題只在於，聯準会何时才会扣下寬鬆的板机。