比特币100亿美元的清算浪潮揭示了为什么AI热潮正在伤害加密货币

比特币上周下跌至60,000美元附近，暴露出当杠杆在加密市场表面之下重新建立时，投资者偏好的快速转变如何转化为被迫卖出。

按市值计算的最大加密货币上周下跌近14%，引发了近100亿美元的多头期货清算，因为押注价格上涨的交易者被迫退出市场。

比特币随后回升至约63,000美元，但反弹并未能平息关于今年最剧烈抛售之一的原因的争论。

查尔斯·施瓦布和NYDIG的市场评论指出了更广泛的解释。资金正转向人工智能、私营科技交易和其他高增长交易，同时比特币的期货仓位变得更加拥挤。

AI成为比特币的竞争交易

比特币的最新疲软发生在投资者重新评估最具投机性回报来源的背景下。

在与CryptoSlate分享的一份说明中，查尔斯·施瓦布的加密研究与策略主管吉姆·费拉伊奥利表示，加密投资者反复转向市场的主导动量交易。

这种模式在贵金属、伊朗冲突期间的油期货、记忆股和与未来首次公开募股相关的私募投资工具中都曾出现。

近几个月，人工智能已扮演了这一角色。

与AI相关的支出规模吸引了资本流入上市股票、数据中心基础设施和私募市场。对于曾经用比特币作为表达高增长科技观点的主要方式的投资者来说，AI已成为争夺注意力和流动性的直接竞争者。

策略执行董事长迈克尔·赛勒上周在比特币下跌后指出了这种压力。他表示，在过去六个月中，约有4000亿美元流入了AI基础设施，而自5月中旬以来，美国上市的比特币现货ETF已出现约40亿美元的资金流出。

这种对比凸显了比特币面临的挑战。作为顶级加密货币，它不再仅仅与黄金、其他数字资产或宏观交易竞争。它正被衡量在一个以AI周期为主要增长故事的金融市场中。

NYDIG的全球研究主管格雷格·奇波拉罗也将AI视为影响比特币和更广泛加密市场的几股力量之一。

他的观点集中在两个投资者基础的重叠上。根据他的说法，这两个行业都吸引寻求新兴技术、大型市场和高回报潜力的投资者。

随着与AI相关的股票持续跑赢，资金已转向更强势的交易。

这种转变在私募市场中也很明显。投资者已开始布局潜在的重大科技上市浪潮，SpaceX、OpenAI和Anthropic等公司被视为未来的公开市场候选。

这些大型发行可以促使机构在投入新资金前筹集现金或减少现有仓位。

对比特币而言，结果是在周期的困难点上需求变得更弱。网络的采用故事尚未明显崩溃，但价格走势已变得疲软，因为投资者将加密货币与当前表现出更强动能的科技交易进行比较。

杠杆将轮动转变为清算

与此同时，由于交易者在抛售开始前已在衍生品市场重新建立风险，导致比特币的回撤变得更加严重。

费拉伊奥利表示，这反映了一个杠杆已回归的市场，尽管仓位仍低于早期时期的过度水平。他指出，期货未平仓合约的持仓在2月已降至约310亿美元，此前曾高达约700亿美元。到5月，已恢复至约510亿美元。

这种恢复显示交易者在比特币重新走高时又回到了杠杆敞口。一旦市场转向下行，这些仓位就成为压力的源头。

据他所述，上周比特币价格下跌时，近100亿美元的多头期货仓位被清算，迫使押注进一步上涨的交易者平仓。抛售期间未平仓合约的减少表明，市场上的敞口是在被移除，而非被新仓位取代。

比特币多头期货清算（来源：查尔斯·施瓦布）资金费率也重新趋向负值，显示在反弹期间建立的多头偏好开始解除。费拉伊奥利表示，相对于整体未平仓合约的清算显示，市场被迫减少仓位的程度是适中的。

这有助于解释比特币下跌为何加速。向AI相关资产的轮动、ETF资金流出和对冲基金的抛售削弱了需求。然后，比特币交易者的衍生品仓位在价格下行时放大了压力。 ###

在杠杆市场中，卖出可能变得自动化。面临保证金压力的交易者无论是否仍相信比特币的长期前景，都被迫退出仓位。这一过程可能会推动价格持续下跌，直到足够的敞口被清除。

这种转变也显示了比特币支撑结构的变化速度。ETF流入和情绪改善曾在年初帮助市场。到5月底，这些流入减弱，而期货敞口则扩大。

费拉伊奥利指出，冲击在5月初比特币达到峰值后，主要由对冲基金引发的抛售推动。该回调也与期货未平仓合约的下降同步。

到5月31日，对冲基金已将其在贝莱德的iShares比特币信托（IBIT）中的份额从约29%降至约19%。投资顾问则在下跌期间增加了敞口，而散户经纪账户也减少了持仓。

这种分歧显示市场中，长期配置者愿意在低迷时买入，而更具战术性的投资者则在动能崩溃时减少风险。

还未见底的清洗

鉴于上述情况，费拉伊奥利表示，最新的价格走势表明市场正在清理杠杆，而不是增加新的投机性敞口。

他认为，市场信号正朝同一方向发展。未平仓合约已减少，清算激增，资金费率已滑向负值。

这些措施共同表明，交易者在比特币从2月水平反弹后，仓位变得过度后开始减仓。

这仍然意味着市场尚未确认底部，因为在抛售接近尾声时可能会发生强制清算，但它们也可能在更广泛的下跌中出现。仅凭这些不能证明卖压已被耗尽。

费拉伊奥利表示，清算应结合未平仓合约和资金费率一同解读。更具建设性的局面应是未平仓合约停止下降，资金稳定，强制卖出逐渐消退。

如果杠杆在现货需求恢复之前再次建立，市场可能会面临另一轮压力。

同时，一些技术和成本水平暗示比特币的下跌可能接近尾声。

费拉伊奥利指出，比特币已回到2月低点附近、矿工的生产成本区间以及200周移动平均线。交易者常常关注这些水平，以判断抛售是否减缓，长期买家是否开始重新出现。

问题在于，这些支撑水平是否能与更广泛的轮动到AI和私营科技的趋势抗衡。比特币反弹至约63,000美元显示需求在清算浪潮后已回归，但较弱的ETF资金流和对冲基金的抛售仍在压制市场。

下一阶段将取决于是否有新资金重新流入加密市场。如果与AI相关的股票、基础设施交易和预期的科技上市继续吸引边际资金，比特币即使在杠杆大幅重置后，也可能难以重新获得动能。