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鲜为人知的1250%规则可能会让美国银行无法进入比特币
一群共和党参议员警告美国银行监管机构，一项鲜为人知的资本规则可能实际上会阻止银行涉足比特币，即使国会正推动赋予传统金融公司在数字资产市场中更大的角色。
在5月27日致联邦储备委员会监管副主席米歇尔·鲍曼、联邦存款保险公司主席特拉维斯·希尔和货币监理署署长乔纳森·古尔德的信中，六位参议员敦促这些机构为资产负债表上的数字资产活动建立一个新的资本框架。
他们的目标是巴塞尔对比特币等资产设定的1250%的风险权重，他们认为这实际上等同于禁止银行持有加密货币。
1250%的风险权重乘以8%的最低资本要求，等于100%的资本配置，意味着持有1亿美元比特币的银行需要相应的1亿美元资本。
对于那些内部核心一级资本（CET1）目标高于监管底线的银行来说，负担会更重。一个内部资本目标为12%的银行，为同样的1亿美元敞口需要1.5亿美元的资本，约需1800万美元的年度净利润才能达到12%的股本回报率（ROE）门槛。
正常的托管、交易或客户服务业务很少能在这个门槛上产生回报，这使得银行在法律上被授权持有比特币，但在财务上无法合理化这样做。
参议院银行委员会于5月14日以15票对9票通过了CLARITY法案，将其送交参议院全体表决。
如果通过，该法案将为银行在数字资产市场中的法定角色提供更明确的规定，但参议员们认为，没有资本效率的立法许可只会让银行持有一张“许可单”，而无法负担得起使用。银行可以在法律上被授权持有比特币，但由于资本负担使得在首次交易前就变得不经济，从而被结构性阻止。
信中提到的三家监管机构自2025年初以来都在向加密货币的宽容态度迈进。
2025年3月，货币监理署重申国家银行可以从事加密托管、稳定币相关活动和分布式账本支付功能，同时取消了之前的监管非反对意见要求。
同月，联邦存款保险公司也取消了通知要求，允许由FDIC监管的机构在未事先批准的情况下从事允许的加密活动。
2025年4月，美联储撤回了关于加密资产和美元代币的指导意见，称此举是为了支持创新。
这三个机构都为加密活动打开了大门，但对比特币资本问题仍未触及。
参议员们在2026年3月发布的关于代币化证券的联邦机构常见问答（FAQ）中找到了最有力的论据。
| 监管机构 | 最近的加密友好举措 | 允许或放宽了什么 | 尚未解决的问题 | | --- | --- | --- | --- | | OCC | 2025年3月指导 | 加密托管、稳定币活动、分布式账本支付；取消非反对意见要求 | 银行持有比特币的资本处理 | | FDIC | 2025年3月指导 | 允许在未事先获得FDIC批准的情况下从事允许的加密活动 | 直接加密敞口的资本处理 | | Fed | 2025年4月撤回 | 撤回之前的加密资产/美元代币指导 | 账面比特币的资本处理 | | Fed / FDIC / OCC | 2026年3月FAQ | 代币化证券一般视为基础证券 | 该逻辑是否适用于原生加密资产 |
联邦、FDIC和OCC的联合指导原则认为，符合条件的代币化证券应获得与非代币化证券相同的资本待遇，记录或转让所有权所用的技术不应影响资本分配。
如果将代币化国债视为国债，因为其风险特征决定了其处理方式，那么这种逻辑也应扩展到比特币，资产的波动性和操作风险是可衡量的，并且可以支持一个校准的框架。
2026年3月的指导涵盖了符合条件的代币化证券，参议员们正敦促监管机构将相同的技术中立逻辑延续到原生数字资产。
规则的审慎理由
联邦、FDIC和OCC在2023年的联合声明中指出，价格波动、关于托管和所有权权利的法律不确定性、交易所和交易对手失败带来的传染风险、加密网络中的治理弱点以及与开放或去中心化基础设施相关的操作风险。
巴塞尔标准是在2022年加密崩溃暴露出损失可能迅速传导到互联机构之后建立的，旨在应对这些风险。
一比一的资本负担反映了一个真实的判断：比特币的风险特征与传统银行资产不同。
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参议员们认为，波动性、托管复杂性和操作风险是可量化的，校准的资本框架可以应对这些风险，而无需资本等于或大于敞口本身。
巴塞尔委员会在2025年11月同意加快对其加密资产标准某些要素的专项审查，并在2026年2月报告了该审查的进展。
巴塞尔主席埃里克·泰迪恩表示，鉴于美国和英国都拒绝实施现行框架，全球银行加密规则需要重新制定。
2025年8月，一些主要金融行业集团向巴塞尔委员会写信，认为该标准会使银行的有意义参与变得不经济，并请求暂停和修订。
参议员们正敦促美国监管机构采取行动，当前国际架构对1250%处理方式的支持正处于公开审查之中。
未来的两条路径
如果监管机构回应，提出一个针对流动性数字资产的校准框架，而不是一刀切的巴塞尔风险权重，那么在1亿美元比特币敞口上所需的资本可能会从目前的1千万到1亿5千万美元范围，降至风险权重在100%到300%之间，接近800万到3600万美元。
| 情景 | 资本处理 | 银行在加密中的角色 | 可能的市场影响 | | --- | --- | --- | --- | | 校准框架 | 100%-300%的风险权重；$36M 敞口的资本为8M-$100M | 银行可持有库存、支持做市、托管、主经纪和结构化产品 | 更高的机构流动性；更紧的价差；银行成为资产负债表参与者 | | 维持巴塞尔规则 | 1250%的风险权重；$150M 敞口的资本为1千万-$100M | 银行主要提供托管、结算和服务，避免直接持有比特币 | 比特币的接入仍通过ETF、非银行和离岸市场 |
在这个水平上，银行的做市、托管、主经纪和结构化加密产品成为可行的业务线。机构流动性增强，价差收窄，银行从服务提供者转变为资产负债表的参与者。
如果监管机构继续将1250%的处理方式作为原生加密资产账面敞口的实际标准，同时开放其他路径，银行将继续提供托管和结算服务，而直接比特币敞口则由非银行和ETF包装器承担。
美国交易的现货比特币ETF在5月15日至6月3日已出现约44亿美元的资金流出，显示机构对比特币的接入已绕过银行资产负债表。
如果资本规则保持不变，这一渠道将会进一步深化。
这封信也提高了不作为的政治成本，而国会正积极制定未来十年银行参与数字资产的市场结构规则，持有比特币的法律授权意义不大，如果为此所需的资本负担使得该头寸从第一天起就变得不经济。