特朗普：希望降息但「交给华许决定」！通胀3.8%非农翻倍，96%押注年底升息

美国总统川普今日在空军一号上表示，将利率决策权「交给」联准会主席华许（Kevin Warsh），并称不介意华许在 10 月降息。但经济资料说的是另一个故事：4 月通胀飙至 3.8% 创三年新高，5 月非农就业 172,000 人是预期的两倍，债券市场已有 96% 机率押注年底升息。
（前情提要：华许Kevin Warsh于白宫宣誓正式就任Fed主席！川普：请保持绝对独立）
（背景补充：联准会连两次「按兵不动」利率维持3.5-3.75%！点阵图上修2026通胀与GDP）

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• 川普空军一号表态
• 资料全面鹰派
• 债市一面倒

重点摘要

• 川普在空军一号表态将利率决策权交给华许，称不介意 10 月降息
• 4 月CPI 3.8% 创三年新高，5 月非农 172,000 人是预期两倍，降息空间几乎归零
• 债市 96% 机率押注年底升息，Yardeni 预测 7 月就加，首次降息恐延至 2027 年 9 月

川普在空军一号表示利率「交给联准会主席华许」，市场读到的是「川普也没办法了」。华许上任仅两周，首场FOMC倒数11天，而交易员等待的不是降息，是他何时开口要加息。

川普空军一号表态

川普今日在空军一号上发表谈话，表示**希望看到利率下调，但将利率的决策权交给联准会主席华许。**川普提到国家状况良好、市场应会上涨，并强调他不介意华许降低利率，将 10 月会议的降息决定权交由华许定夺。

川普同时谈到伊朗与油价问题，称美国在伊朗议题上取得了巨大成功，伊朗目前不具备拥有核武器的条件。油价方面他表示政府拥有多种选择。此外，川普透露已安排与人工智能企业的会面，他们可能在下周前往白宫。

资料全面鹰派

然而华许接手的经济资料，几乎不给降息任何空间。

4 月消费者物价指数（CPI）年增率飙至 3.8%，创下自 2023 年 5 月以来的三年新高。核心CPI达 2.8%，生产者物价指数（PPI）年增 6%，为 2022 年 12 月以来最大涨幅。通胀不仅没有朝 2% 目标靠拢，反而在加速远离。

就业市场同样火热。劳工统计局 6 月 5 日公布的 5 月非农就业报告显示，当月新增 172,000 个工作岗位，超过华尔街预估 85,000 人的两倍有余。3 月和 4 月资料分别被上修至 214,000 和 179,000，两个多月合计上修 93,000 个。失业率维持在 4.3%，平均时薪月增 0.3%、年增 3.4%。

4 月FOMC会议纪要更泄露了联准会内部的鹰派转向，多数官员支持移除宽松倾向（easing bias），大多数成员认为若通胀持续高于 2%，升息将是适当选择。这份纪要发布于华许上任前，但方向已经底定。

债市一面倒

债券市场没有等华许表态，就已经为他做了决定。

6 月 16 至 17 日的首场FOMC会议，Polymarket 上超过 4,200 万美元押注维持利率不变，机率高达 98%。

到 12 月，CME FedWatch 显示联邦基金利率高于当前 3.50% 至 3.75% 区间的机率已达 96%。61% 的交易员押注 2026 年底利率将高于当前水准，市场预期首次降息要等到 2027 年 9 月。

债券殖利率已经先行反映。30 年期美债殖利率突破 5%，10 年期触及 4.5% 为一年以来首见，2 年期升穿 4% 为 11 个月来首次。

知名策略师 Ed Yardeni 成为华尔街第一位明确喊出升息时间表的重量级人物。他在 CNBC 上表示：「我们预期 FOMC 将在 7 月升息。」理由是华许需要透过鹰派行动安抚债券市场的「自警团」（bond vigilantes），这样反而才有机会压低长端殖利率，实现金川普真正想要的：降低实际借贷成本。

川普说「交给 Warsh」，但他没有提到的是，Warsh 接手的经济体根本不需要降息的药。通胀 3.8%、非农翻倍预期、债市殖利率飙升，每一个资料都在把 Warsh 推向相反的方向。川普的让步看似大度，实则是承认现实的方式。问题不是 Warsh 会不会升息，而是他能拖多久。

常见问题

联准会 2026 年会升息吗？

根据 CME FedWatch 资料，96% 机率年底联邦基金利率将高于当前 3.50%-3.75%，策略师 Yardeni 预测最快 7 月就升。6 月FOMC预期维持不变，但 10 月升息机率达 59%。

川普对利率政策的态度是什么？

川普在空军一号上表示希望降息，但会将决策权交给联准会主席华许（Kevin Warsh），称不介意 10 月降息。此举被市场解读为政治切割，即为可能的升息预作卸责准备。