#BitminePlans300MPreferredStockOffering Bitmine 计划 $300M 优先股发行以加码以太坊国库策略

拉斯维加斯，2026年6月5日——Bitmine 沉浸式技术公司（纽约证券交易所：BMNR），以太坊最大的企业持有者，已向美国证券交易委员会提交初步招股说明书，拟通过系列A永久优先股发行筹集最高3亿美元。此举正值加密货币国库公司面临数字资产价格下跌带来的新压力，并寻求替代资本来源。
发行详情一览
条款 细节
发行规模 最高3亿美元
股份数量 300万股
每股面值 100美元
股息率 9.50% 年度累计
支付频率 每周，现金支付
预期交易代码（NYSE） BMNP
联席主承销商 Moelis & Company，Cantor Fitzgerald
上市时间表 首次发行后30天内
优先股为不可转换，不赋予持有人公司普通股权益。未付股息将从9.55%起累计复利，逐周增加5个基点，最高达15%。Bitmine 可在前18个月内以面值的110%赎回股份，18个月至三年为105%，之后按面值赎回。
谁是 Bitmine 沉浸式技术？
Bitmine 由 Fundstrat 联合创始人 Tom Lee 领导，作为一家区块链技术公司，主要在美国运营，市值约为121亿美元。公司使用沉浸式冷却技术运营自己的比特币矿机——一种将计算机浸入专用绝缘液体中以降低热应力、提高能源效率的技术。除了自营比特币挖矿外，公司还提供托管挖矿服务、矿机销售及加密国库管理咨询。
2025年6月，Bitmine 完成了一次1800万美元的公开普通股发行，发行价为每股8美元，并升级至纽约证券交易所美国市场。此后，公司成为美国交易最活跃的股票之一，日均美元交易额达16亿美元。股东还批准将授权股数从5亿大幅增加至500亿，以支持额外的ATM发行和进一步的加密货币购买。
一场庞大的以太坊押注——以及更大的账面亏损
Bitmine 通过激进的积累策略，积累了巨额的以太坊持仓。根据其最新披露，持有：
指标 数量
总以太坊持仓 5,416,901 ETH
流通中以太坊的百分比 ~4.5%
质押以太坊 ~3.33百万 ETH（约68%的持仓）
平均获取价格 ~$3,793/ETH
当前市值（约$1,773/ETH） ~96亿美元
总投资成本 188.3亿美元
未实现亏损 ~92亿美元
2025年8月，以太坊曾达到历史高点$4,946，此后已下跌约64%。公司报告2026年2月28日季度净亏损为**38.2亿美元**，几乎全部由数字资产组合的未实现亏损（按市值计）引起，金额为37.8亿美元。上半年，未实现亏损累计达90230亿美元。
尽管会计亏损严重，Bitmine 的运营表现仍显示增长。季度收入升至**1104万美元**，主要由质押收入（约1000万美元）推动，比去年增长超过七倍。公司约68%的ETH被质押，预计年化质押收入约2.12亿美元，年收益率约3%。
资金用途展望
Bitmine 表示，发行所得的净收益可能用于：
· 购买更多以太坊（ETH）
· 通过2026年4月推出的机构以太坊质押平台MAVAN，扩大质押和验证者运营
· 回购普通股
· 一般公司用途
9.5%的年股息对应3亿美元，约为**2850万美元/年**。Bitmine 计划主要通过其验证者平台MAVAN产生的质押收益来支付股息，该平台管理公司大部分ETH。
市场反应与批评
长期黄金倡导者兼加密货币批评者Peter Schiff在社交媒体上表示，按9.5%的收益率筹资购买更多以太坊“借鉴了Saylor的庞氏骗局策略”。他还对Strategy的优先股结构提出类似警告，担心其长期风险。
“以9.5%的收益率筹资购买更多以太坊，在资产大幅下跌后几乎不可能奏效。”
—— Peter Schiff，经济学家
Bitmine 董事长 Tom Lee 一贯淡化ETH亏损，认为这些亏损只是纸面数字，随着市场回升会恢复。Lee 对以太坊的长期前景持乐观态度，认为其市场价格尚未反映网络基本面的改善，且整个加密市场可能仍处于新一轮增长周期的早期。
Strategy（MSTR）是最大的比特币企业持有者，率先采用了这种优先股模型。Strategy的STRC项目自2025年7月首次公开募股以来，已增长到约**105亿美元**的未偿还名义价值。然而，Strategy的STRC优先股在周三交易价格比面值低5%，投资者在权衡公司能否在加密货币价格下跌的情况下稳定支付股息。
🔍 投资者面临的主要风险
Bitmine 在其文件中强调了几个风险因素：
1. 股息覆盖缺口：以太坊网络的质押收益目前低于BMNP的9.5%股息率。公司可能需要ETH价格上涨或扩大质押规模，才能在不动用现金储备的情况下完全覆盖义务。
2. ETH价格敏感性：优先股发行与投资者对Bitmine以太坊国库模型的信心紧密相关。每次价格下跌都将进一步扩大92亿美元的未实现亏损。
3. 监管与交易对手风险：公司表现仍与Ether价格、质押经济学、监管环境及数字资产活动相关的交易对手风险挂钩。
4. 固定股息义务：不同于普通股稀释，优先股股息必须定期支付，形成持续的现金支出义务，这使得讨论焦点从稀释风险转向公司收入是否能持续覆盖资本成本。
快照：Bitmine 与 Strategy
Bitmine (BMNR) Strategy (MSTR)
目标资产 以太坊（ETH） 比特币（BTC）
优先股代码 BMNP（拟议） STRC
股息率 9.5% 固定 11.5%（可变结构）
质押收益 ~3%（质押ETH） 不适用
持仓 540万ETH（约4.5%供应） 84.3万BTC
未实现亏损 ~92亿美元 视BTC价格而定
下一步？
预计优先股将在首次发行后30天内在纽约证券交易所以BMNP代码开始交易，需经批准。投资者应关注后续SEC文件，获取最终定价、资金用途细节及市场反应。
未来几周将考验投资者是否愿意以高收益支持以太坊押注，而基础资产正处于数月低点。答案可能揭示迈克尔·塞勒所著名的国库模型在以太坊中的适应程度及市场接受度。