加密货币清算遭遇重创——比特币和以太坊的未平仓合约处于数月最低水平

加密货币正经历其最糟糕的一周之一——不仅是在这轮熊市期间，而是在整个数字资产的历史上。就在几周前，比特币的交易价格曾超过80,000美元。今天，它接近60,000美元，6月5日的最低交易日收盘价为61,057美元，标志着自2月以来最弱的日终收盘。

以太坊的情况更糟。ETH首次跌破1800美元，自2025年5月以来首次如此。以太坊现在难以维持1700美元，年初至今已下跌约45%。

在5月的最后几天和6月的第一周，抛售加速明显。在48小时内，超过11亿美元的杠杆仓位被清算，做多交易者承受了绝大部分损失。

其结果是市场在基本面上与两周前截然不同——杠杆减少，未平仓合约减少，交易者质疑底部是否已经接近。

• Santiment报告：清算重置过度拥挤的市场
• 图表分析：两个链的未平仓合约大幅下降
• 比特币ETF赎回：连续13天赎回
• Bankless联合创始人对ETH价值持不同意见
• 比特币和以太坊未来走向何方？
• 常见问题

Santiment报告：清算重置过度拥挤的市场

据Santiment称，5月底和6月初的大规模加密货币抛售引发了杠杆期货市场的一波清算。当杠杆多头被清算时，交易所会自动平仓以弥补亏损，造成额外的卖压，加速市场下跌。

结果是比特币和以太坊衍生品市场的投机活动大幅减少。在短短四天内，比特币的总未平仓合约大约下降了25%，至232亿美元，为4月初以来的最低水平。以太坊的未平仓合约下降了13%，至98亿美元，达到自3月以来的最低水平。这些下降表明在下跌过程中大量杠杆资金被清出市场。

虽然清算对被套在错误一方的交易者来说是痛苦的，但它们通常有助于重置市场条件。高企的未平仓合约表明过度投机和仓位过度拥挤，使市场更容易出现剧烈修正。通过清除大量杠杆，近期的清算事件使比特币和以太坊的未平仓合约回到多月低点。

历史上，重大清算后未平仓合约的下降期减少了进一步连锁抛售的风险，因为剩余的杠杆仓位较少，难以被强制平仓。

图表分析：两个链的未平仓合约大幅下降

报告附带的Santiment图表讲述了全部故事。比特币的总未平仓合约（美元）从5月末的约310亿美元下降到6月4日的232亿美元——四天内崩跌25%。图表上的注释确认这是自4月2日以来的最低水平。

以太坊的未平仓合约也走了类似但不那么剧烈的路径，从大约113亿美元下降到98亿美元，同期下降了13%。这标志着以太坊自3月10日以来的最低未平仓合约水平。

来源：X/@SantimentData

该图表采用1小时间隔，反映了清算级联的速度。两个价格线（BTC和ETH）在5月的最后一周显示出急剧的下行斜率，未平仓合约与价格几乎同步下行。

图表未显示的是未平仓合约的组成。来自Coinglass的数据表明，持多头仓位的交易者占被清算总量的约85-90%，意味着大部分被清算的杠杆资金属于押注价格上涨的交易者。

比特币ETF赎回：连续13天赎回

现货比特币ETF市场一直在流血。多家数据提供商报告称，美国现货比特币ETF在6月初连续13个交易日出现净赎回——这是自推出以来最长的连续赎回期。自5月中旬以来，约有44亿美元被赎回，约售出59,000枚比特币。

BlackRock的iShares比特币信托（IBIT）领衔赎回，约33亿美元，占总赎回的三分之二左右。Fidelity的FBTC和Grayscale的GBTC也贡献了较小但仍重要的金额。在最近的一天内，比特币ETF的赎回金额约为3.966亿美元，其中IBIT占了超过3.4亿美元。

比特币ETF的管理资产总额也受到影响。一项分析显示，美国现货ETF的资产管理规模从大约1040亿美元下降到830亿美元左右，过去一个月内减少了约21%。更广泛的比特币ETF资产管理规模接近1030亿美元，30天内下降了约5%。

这些赎回信号着机构信心的减弱。今年早些时候，这些ETF曾是比特币上涨的主要推动力。现在，它们反而在错误的时间施加卖压。

另请阅读：MicroStrategy在比特币持仓上出现创纪录的未实现亏损

Bankless联合创始人对ETH价值持不同意见

以太坊的抛售还受到Bankless两位联合创始人之间公开分歧的影响，Bankless是加密货币中非常受欢迎的播客之一。

Ryan Sean Adams和David Hoffman公开就ETH代币对以太坊网络价值的必要性表达了不同意见。Adams认为，以太坊的成功与ETH成为全球价值存储密不可分。Hoffman则反驳说，网络和代币应当分开评估。

这种分歧在Hoffman于2026年5月出售其ETH持仓时尤为明显。当以太坊媒体中最具影响力的声音之一抛售个人持仓时，市场开始关注。这个时间点——就在6月崩盘前几周——看起来颇具预见性，无论是否有意。

这种分歧反映了对以太坊投资论点的更广泛不确定性。ETH是像石油一样的商品，用于网络使用？还是像比特币一样的货币资产，因其价值存储特性而持有？Bankless的创始人无法达成一致。随着价格全年下跌45%，市场也无法统一看法。

比特币和以太坊未来走向何方？

短期前景仍然脆弱。比特币25%的未平仓合约下降清除了部分杠杆，但接近200周移动平均线的60,000美元支撑区仍是关键底线。若跌破60,000美元，可能会引发另一波抛售，下一主要支撑位在52,000至55,000美元，基于链上实现价格模型。

以太坊的情况更为危险。跌破1,800美元后，下一个支撑在1,700美元。若失守，ETH可能测试1,500至1,600美元区间，这是2024年初以来未见的水平。未平仓合约的重置有所帮助，但以太坊需要一个催化剂——一次重大网络升级、现货ETH ETF流入逆转，或与比特币的脱钩——才能重新获得动力。

从长远来看，这次清算事件完成了杠杆投机者向更强手转移资产的过程。连续13天的ETF赎回不能永远持续。当资金流入恢复时，减少的未平仓合约意味着阻力减轻。

对于交易者来说，60,000美元的比特币和1,700美元的以太坊是值得关注的水平。对于长期持有者来说，这一区域历来具有价值——但只有那些有耐心等待更多红色日子的投资者才能获益。

常见问题

 **是什么导致了连续13天比特币ETF赎回？❓**

机构在宏观不确定性、延迟降息和股市强劲表现中退出加密货币。BlackRock的IBIT约占44亿美元赎回的三分之二。

 **为什么加密市场在下跌？❓**

现货比特币ETF出现创纪录的13天赎回潮，抽走了超过44亿美元的市场资金，同时伴随着超过11亿美元的杠杆多头清算，冲刷了比特币和以太坊期货的投机资金。这一机构退出潮还受到美国没收价值10亿美元伊朗加密资产以及一位知名以太坊人物抛售全部持仓的消息影响，形成了流动性枯竭和信心动摇的完美风暴。