我最近一直在想的一件事是：在美国股市里，“增长”的定义会变化得有多快。

几年前还被认为是高增长的公司，现在可能会被视为成熟公司；与此同时，全新的行业也可能突然成为关注的焦点。不断进行这种重新归类，是市场显得如此充满活力、而且有时又难以预测的原因之一。

在我看来，真正推动长期价值的，并不只是增长本身，还有这种增长的质量以及其可持续性。公司扩张是因为短期的需求激增，还是因为它在所在行业里已经建立了结构层面上至关重要的东西？这种差别往往会随着时间推移逐渐显现，但在早期阶段判断起来却可能很困难。

另一个值得考虑的方面是：预期如何塑造认知。即使增长很强，如果没有达到市场已经计入价格的水平，也可能让市场失望。另一方面，如果预期本身过低，适度的业绩有时也会得到奖励。现实与预期之间的这种落差，正是许多市场波动产生的来源。

我也认为，投资者有时会低估“执行”有多重要。很多公司都有不错的想法，但只有少数公司能够做到按季度持续交付成果。随着时间的推移，执行力往往会把领跑者与其他公司拉开差距。

在像美国这样不断演变的市场中，保持灵活、持续重新评估假设，与找到合适的股票同样重要。

从长远来看，你认为更重要的是哪一个：持续的执行力，还是颠覆性的创新？

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