本周信号： 长期持有者供应在绝对值上创下新的历史新高：合计持有16.39百万BTC——占流通中所有BTC的82%。通常，LTH供应会在熊市中期更新其历史新高。
比特币短暂跌破73,000美元，在美国-伊朗冲突引发新一轮风险规避浪潮之际，从全球市值最大资产的前10名中跌出。尽管如此，长期持有者仍继续加速BTC积累，并延续了此前熊市中的相似模式。
比特币影响指数衡量的是：哪些比特币持有者群体正面临财务压力、这种压力有多严重，以及是否严重到足以动摇市场对未来方向的信心。它将链上持有者行为、ETF与衍生品活动，以及交易所层面的流动性流入整合为一个0到100之间的单一周度评分。与情绪类指标不同，它会刻意排除社交媒体和成交量数据，重点关注参与者在做什么，而不是他们在说什么。
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## 第22周（5月25–31日）：BII-W 54.6 — 高影响
本周，长期持有者新增约30,000 BTC，使其总持仓达到新的历史新高16.39百万BTC。该群体现已控制所有流通比特币的82%。
在此前的熊市（2014、2018、2022）中，长期持有者供应通常会在熊市中期达到新的历史新高，而这一群体也会在熊市接近尾声时继续积极积累。目前的读数与这种中周期的积累阶段一致，暗示熊市可能还远未结束。
因此，LTHs目前充当了吸收卖压的主要力量，但其积累速度正在放缓。如果LTH很快从积累转向分配，这可以被视为一把双刃剑：
就目前而言，积累仍在继续，但正以越来越谨慎的方式进行。
本周ETF资金净流出达到14.2亿美元，并且已连续第三周净流出超过10亿美元。这是现货比特币ETF历史上，三周内第二大规模的资金外流。如果这一连串走势继续下去，可能表明ETF投资者出现更大范围的“全面投降”，从而强化看跌动能。
短期持有者的压力进一步加深。他们的已实现P/L跌破-0.77，这是自2月抛售以来的最差表现。结果是，近期买入者正承受可观亏损，卖出压力很高。LTH SOPR也下滑至0.83，意味着即便是正在卖出的长期持有者，其卖出也是在更深的亏损之下完成；不过，大多数仍在持有，而不是进行分配。
本周的长期头寸清算占总量的88%，这是自1月下旬以来最“一边倒”的读数。杠杆多头正在被系统性清洗，稳定币资金流仍为负，且已实现亏损密度在两个月内升至最高——所有这些都指向：空头正在获得更坚实的基础。
本周资金费率小幅转为正值，但不应仅仅因为这一点就将其解读为积极信号。这可能意味着，仍存在的多头正在为维持持仓而付费，但同时却正被逐个挤出，而不是出现真正的看涨信念在累积。
交易所净流入仍为正值，意味着流入交易所的BTC多于流出的BTC。这是卖方信号——持有者正在把币转移到能够被卖出的地方。与2月的峰值相比，这种流动并不算剧烈，但在方向上仍令人担忧。
比特币目前在128日移动均线附近徘徊，价格为74,000美元，并与周布林带（Bollinger Band）的中轨重合。若出现对74,000美元的有效下破，这将移除一个重要的结构性锚点，并为进一步测试$70,000或更低打开通道。
从短期来看，更低周期的信号表明，向$77,000的短暂反弹是可能的，但阻力最小的路径仍然是下行。要改变这一局面，多头需要重新夺回$78,000——在那里同时存在“真实均值价格”以及短期持有者的成本基准。若能够站稳于该水平之上，大多数近期买入者将回到盈亏平衡，并移除由当前亏损带来的、具有自我强化效应的卖压。
更长期的走向取决于长期持有者接下来会做什么。若LTH供应继续上升，我们可能会看到类似2018年与2022年的经典熊市情形。若LTH供应开始快速下降，这将表明熊市可能已经接近尾声，或者潜在的底部可能比3-6个月还要更晚才会出现。
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比特币影响指数（第22周）：长期持有者供应达到历史新高——这是好事还是坏事？
本周信号： 长期持有者供应在绝对值上创下新的历史新高：合计持有16.39百万BTC——占流通中所有BTC的82%。通常，LTH供应会在熊市中期更新其历史新高。
比特币短暂跌破73,000美元，在美国-伊朗冲突引发新一轮风险规避浪潮之际，从全球市值最大资产的前10名中跌出。尽管如此，长期持有者仍继续加速BTC积累，并延续了此前熊市中的相似模式。
关于比特币影响指数
比特币影响指数衡量的是：哪些比特币持有者群体正面临财务压力、这种压力有多严重，以及是否严重到足以动摇市场对未来方向的信心。它将链上持有者行为、ETF与衍生品活动，以及交易所层面的流动性流入整合为一个0到100之间的单一周度评分。与情绪类指标不同，它会刻意排除社交媒体和成交量数据，重点关注参与者在做什么，而不是他们在说什么。
评分区间：
正面信号：长期持有者持续吸收卖压
本周，长期持有者新增约30,000 BTC，使其总持仓达到新的历史新高16.39百万BTC。该群体现已控制所有流通比特币的82%。
在此前的熊市（2014、2018、2022）中，长期持有者供应通常会在熊市中期达到新的历史新高，而这一群体也会在熊市接近尾声时继续积极积累。目前的读数与这种中周期的积累阶段一致，暗示熊市可能还远未结束。
因此，LTHs目前充当了吸收卖压的主要力量，但其积累速度正在放缓。如果LTH很快从积累转向分配，这可以被视为一把双刃剑：
就目前而言，积累仍在继续，但正以越来越谨慎的方式进行。
负面信号：连续三周ETF资金净流出超过$1 billion
本周ETF资金净流出达到14.2亿美元，并且已连续第三周净流出超过10亿美元。这是现货比特币ETF历史上，三周内第二大规模的资金外流。如果这一连串走势继续下去，可能表明ETF投资者出现更大范围的“全面投降”，从而强化看跌动能。
短期持有者的压力进一步加深。他们的已实现P/L跌破-0.77，这是自2月抛售以来的最差表现。结果是，近期买入者正承受可观亏损，卖出压力很高。LTH SOPR也下滑至0.83，意味着即便是正在卖出的长期持有者，其卖出也是在更深的亏损之下完成；不过，大多数仍在持有，而不是进行分配。
本周的长期头寸清算占总量的88%，这是自1月下旬以来最“一边倒”的读数。杠杆多头正在被系统性清洗，稳定币资金流仍为负，且已实现亏损密度在两个月内升至最高——所有这些都指向：空头正在获得更坚实的基础。
混合信号：资金费率转为正值，但并非出于看涨原因
本周资金费率小幅转为正值，但不应仅仅因为这一点就将其解读为积极信号。这可能意味着，仍存在的多头正在为维持持仓而付费，但同时却正被逐个挤出，而不是出现真正的看涨信念在累积。
交易所净流入仍为正值，意味着流入交易所的BTC多于流出的BTC。这是卖方信号——持有者正在把币转移到能够被卖出的地方。与2月的峰值相比，这种流动并不算剧烈，但在方向上仍令人担忧。
接下来可能发生什么
比特币目前在128日移动均线附近徘徊，价格为74,000美元，并与周布林带（Bollinger Band）的中轨重合。若出现对74,000美元的有效下破，这将移除一个重要的结构性锚点，并为进一步测试$70,000或更低打开通道。
从短期来看，更低周期的信号表明，向$77,000的短暂反弹是可能的，但阻力最小的路径仍然是下行。要改变这一局面，多头需要重新夺回$78,000——在那里同时存在“真实均值价格”以及短期持有者的成本基准。若能够站稳于该水平之上，大多数近期买入者将回到盈亏平衡，并移除由当前亏损带来的、具有自我强化效应的卖压。
更长期的走向取决于长期持有者接下来会做什么。若LTH供应继续上升，我们可能会看到类似2018年与2022年的经典熊市情形。若LTH供应开始快速下降，这将表明熊市可能已经接近尾声，或者潜在的底部可能比3-6个月还要更晚才会出现。
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