催生美股完美风暴的五大驱动力

作者：Anthony Pompliano，Professional Capital Management创始人兼CEO；编译：Shaw，金色财经

股市接连刷新历史新高，投资者心态谨慎乐观。没人想沦为在泡沫顶峰大举进场的接盘者，却又难以抗拒当下行情带来的丰厚收益 —— 只要开立证券账户，就能分享本轮快速上涨红利。

好在现阶段入场布局的投资者，正受益于**“充裕红利完美风暴”**这一利好大势。

我用这个专有名词来概括当下市场运行的核心逻辑，这场“充裕红利完美风暴”由五大核心驱动力量构成：智能产能、企业盈利、美元流动性、风险偏好与时间周期。

第一是智能产能充裕：各大 人工智能（AI）模型实验室借助对话交互界面，向全球落地颠覆性技术，正式开启智能化红利时代。人人都能通过对话框提问，市场对顶尖智能技术的需求空前旺盛。

Jim Bianco 整理的算力 Token 消耗数据图表，直观展现出 AI 落地普及速度超乎想象。

Jim Bianco 撰文表示：“Token 消耗量（蓝色柱状）正迅猛飙升。本轮上涨始于今年 1 月，随着 Claude Cowork 、OpenClaw 旗下 Moltbook 等智能体产品走入大众视野，AI 智能体（AI Agent）正式成为主流。用户依托 AI 搭建智能体、编写代码，带动 AI 使用量呈指数级攀升，这一增长势头才刚刚起步。”

本轮需求大涨很大一部分增量来自 AI 智能体，并非全部由人类用户贡献。市场对人工智能的需求近乎没有上限，这也是“智能产能充裕”提法的由来。

**AI 落地热潮进一步催生盈利充裕。**上市企业财报数据节节走高，近几个财报季的实际业绩如此，机构上调后的 2026 年盈利预期同样延续上行趋势。

财富管理机构 Creative Planning 的 Charlie Bilello 测算，相较去年，截至今年年末美股企业每股收益（EPS）预计将同比增长 24%。

对于市值动辄数千亿、乃至上万亿美元的巨头企业而言，这样的增速堪称离谱。上周末我的好友 Jordi Visser提醒我关注医药巨头礼来，该公司营收同比大涨 55%。

万亿市值企业实现 55% 的年度营收增速？着实惊人。正是这类营收与盈利的高增长持续助推美股上行。

除企业基本面改善外，股价走高的另一推手是市场美元流动性充裕。要知道，市面上流通的美元总量中，约四成是过去六年新印发的。

更多资金去争抢存量优质上市公司，估值与股价抬升便成必然。海量资金利好权益投资者，却通过高通胀侵蚀储蓄者的资产。

但美国宽松无序的财政与货币政策带来的副作用不止通胀，衍生后果是大量普通人感到收入难以实现跨越，于是相比以往，愈发倾向于拿钱入市投机，由此形成风险偏好充裕。

零日期权、杠杆型 ETF 的火爆行情直观印证了这一点。城堡证券（Citadel）数据显示：“当前散户投入半导体期权合约的资金，较 2020 年以来均值创出新高，达到均值的 4.9 倍；这一数值也较 2024 年 AI 芯片热潮催生的散户期权历史峰值高出约 25%。”

盈利抬升叠加美元购买力缩水，共同造就了当下大举加码风险资产的狂热市场环境。

而且短期内这一局面也很难快速终结。财经栏目《Opening Bell》撰稿人Phil Rosen 撰文称：“本轮牛市已延续 1326 天，较 1949 年以来牛市历史平均时长少 600 多天。在场外静待崩盘的空头，是在逆历史规律博弈。”

**我将第五项驱动因素称作时间红利充裕。**正如那句名言：市场维持非理性的时间，往往能撑到投资者资金耗尽为止。这也提醒投资者，入场时机过早，有时等同于判断出错。

正是智能、盈利、美元流动性、风险偏好、时间这五大充裕驱动力，让我确信股市仍具备上行逻辑。基于以上因素，我认为本轮牛市才刚刚升温，市场尚未抵达顶部。我的判断正确与否，留待时间验证。