美银策略师将当前市场结构与2000年互联网泡沫顶部类比，核心数据是标普500指数创新高时，仅有20只成分股同步刷新历史高点，且高度集中于AI与半导体领域。这与近期市场广度指标走弱、涨跌线回落的观察一致。

产业脉络上，这轮行情由AI基础设施需求驱动，英伟达早期投资人Gavin Baker等已将策略明确为“做多AI基建瓶颈，做空整体市场风险”，而近期行情已从训练端芯片向推理端（如英特尔）及内存（美光、SK海力士）扩散。
最值得注意的细节是Hartnett建议的防御方向：增加长期债券和此前在泡沫末期表现落后的板块。这暗示其预判的转折点可能并非AI叙事破灭，而是高利率环境下资金从过度集中的科技股向其他资产类别的被动轮动。防御性配置本身，已成为对当前极端结构的一种对冲交易。
6 月 1 日，美国银行首席投资策略师 Michael Hartnett 最新报告指出，当前美股市场结构与 2000 年互联网泡沫顶部阶段出现高度相似特征，投资者应警惕牛市后期风险并逐步转向防御性配置。
数据显示，标普 500 指数于 5 月最后一个交易日创下历史收盘新高，但仅有 20 只成分股同步刷新历史高点，其中大多数集中于人工智能及半导体相关领域。Hartnett 指出，2000 年 3 月互联网泡沫见顶时，同样仅有约 20 只股票创出新高。
近期美股涨势主要由 AI 产业链推动。5 月份，美光科技（MU）上涨 87.8%，SK 海力士上涨 81%，超威半导体（AMD）上涨 45.6%，三星电子上涨 43%。受此带动，纳斯达克综合指数在 4 月至 5 月两个月内累计上涨 25%，创下二十多年来最佳同期表现。$ETH
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