彭博社情报分析师迈克·麦格隆（Mike McGlone），以其宏观和商品分析而闻名，于6月1日发推称能源和贵金属价格可能已达顶峰。他指出，贵金属是今年唯一达到新高的主要商品部门，而能源则是一个“显著的失望”。
麦格隆附上的图表比较了彭博能源现货子指数与彭博商品全金属总回报指数，时间跨度为过去25年。他的结论是：黄金和白银可能已达到“过高的高原”，能源在首次测试2005年设定的阻力位后可能已达到顶点。
让我们拆解这条推文和图表，然后提出我们的看法。
* 分析麦格隆的推文和图表 * 我们的观点——顶峰真的到来了吗？
麦格隆首先指出，彭博能源现货子指数在5月4日上涨了64%，达到2026年的高点，但该高点重新测试了最初在2005年设定的阻力位。在他看来，这个阻力位一直有效，暗示能源价格可能已达顶峰。他认为“还有很多回归空间”，除非自2008年以来的低高点和低低点的长期模式发生变化。他认为这种模式不太可能被打破。
图表（附）将价格归一化到1999年12月31日。它显示了彭博能源现货子指数（绿色线）和彭博能源子指数总回报（橙色线），都在2005-2008年左右达到高点，然后在2012年、2018年和现在的2026年出现更低的高点。
包括黄金和白银在内的彭博商品全金属总回报（蓝线）在同期表现要好得多，从1999年的接近100上涨到近年来的约400-500。
然而，麦格隆指出，即使是金属也可能已达到“过高的高原”。
来源：X/@mikemcglone11
他承认，霍尔木兹海峡的关闭（由于伊朗紧张局势）是一个短期催化剂，增加了价格压力。但他认为这只是暂时的。在他看来，主要的长期趋势是美国能源主导地位的上升（美国成为净能源出口国）和技术取代化石燃料（太阳能、电动车、效率提升）。这些力量最终应会推动能源价格走低。
对于黄金和白银，麦格隆的图示显示贵金属的表现优于能源商品。但他警告说，黄金价格和白银价格可能已经达到了本轮周期的顶点。自2008年以来的低高点模式也适用于金属，尽管图表显示金属仍接近历史高点。
另请阅读：白银价格与全球产量——为什么矿工跟不上
迈克·麦格隆的业绩值得尊敬，但判断黄金和白银的顶部总是充满风险。黄金价格较2023年的低点上涨了约40%，白银价格也比2022年的低点翻了一倍多。两者在五月份都出现了回调——黄金从接近4800美元回落到4300美元，白银从89美元回落到73美元。从技术角度看，这似乎是一个顶部。然而，支撑贵金属上涨的基本面仍然强劲。
央行仍在以创纪录的速度购买黄金。2025年，央行黄金储备占总储备的比例达到32年来的最高点26.6%。私人投资者对黄金的配置在五年内翻倍，达到其投资组合的2.7%，为1984年以来的最高水平。这些都不是顶峰的迹象，而是持续积累的迹象。
白银价格也受工业需求的推动。白银已连续六年处于供应短缺状态。太阳能电池板制造和电动车生产持续扩大。即使能源商品达到峰值，白银的工业用途也不会消失。
麦格隆的“自2008年以来的低高点”模式是真实的。但过去的模式并不总是会重复。后COVID时期的货币扩张和美元的武器化（制裁、冻结储备）从根本上改变了对硬资产的需求。许多投资者现在将黄金和白银视为对抗法币贬值的必要对冲工具，而不仅仅是依靠技术交易的商品。
我们认为麦格隆的警告值得考虑。黄金价格和白银价格在未来几个月可能会盘整或进一步修正，特别是如果美联储保持鹰派立场，美元走强。但在经过40%的调整后就判断为永久性顶峰似乎为时尚早。更好的观点是，黄金和白银正处于长期牛市中，期间会有周期性的剧烈回调。当前的水平可能为耐心的投资者提供良好的入场点。
总之，麦格隆可能在短期到中期的顶部形成方面是正确的，但只要央行持续印钞，地缘政治紧张局势持续，贵金属的长期趋势仍然向上。
总体而言，黄金价格和白银价格在短期内可能会进一步下行，但长期投资者不应放弃这一资产类别。关注$4,200的黄金支撑位和$70的白银支撑位。
**黄金和白银的关注点❓**
黄金支撑位在$4,200，然后是$4,000。白银支撑位在$70，然后是$68。跌破这些可能确认麦格隆的顶峰预判。若能守住并反弹，则无效。
**为什么黄金如此有价值❓**
黄金之所以有价值，是因为它稀缺、耐用，并且在数千年来被不同文化认可为财富的储存手段。不同于法币，黄金不能被印刷或通胀，其在电子、航天和绿色技术中的工业用途也带来实际需求。各国央行也持有大量黄金储备，作为对抗货币贬值和地缘政治风险的对冲。
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彭博分析师警告：黄金和白银价格可能已在2026年达到顶峰
彭博社情报分析师迈克·麦格隆（Mike McGlone），以其宏观和商品分析而闻名，于6月1日发推称能源和贵金属价格可能已达顶峰。他指出，贵金属是今年唯一达到新高的主要商品部门，而能源则是一个“显著的失望”。
麦格隆附上的图表比较了彭博能源现货子指数与彭博商品全金属总回报指数，时间跨度为过去25年。他的结论是：黄金和白银可能已达到“过高的高原”，能源在首次测试2005年设定的阻力位后可能已达到顶点。
让我们拆解这条推文和图表，然后提出我们的看法。
分析麦格隆的推文和图表
麦格隆首先指出，彭博能源现货子指数在5月4日上涨了64%，达到2026年的高点，但该高点重新测试了最初在2005年设定的阻力位。在他看来，这个阻力位一直有效，暗示能源价格可能已达顶峰。他认为“还有很多回归空间”，除非自2008年以来的低高点和低低点的长期模式发生变化。他认为这种模式不太可能被打破。
图表（附）将价格归一化到1999年12月31日。它显示了彭博能源现货子指数（绿色线）和彭博能源子指数总回报（橙色线），都在2005-2008年左右达到高点，然后在2012年、2018年和现在的2026年出现更低的高点。
包括黄金和白银在内的彭博商品全金属总回报（蓝线）在同期表现要好得多，从1999年的接近100上涨到近年来的约400-500。
然而，麦格隆指出，即使是金属也可能已达到“过高的高原”。
来源：X/@mikemcglone11
他承认，霍尔木兹海峡的关闭（由于伊朗紧张局势）是一个短期催化剂，增加了价格压力。但他认为这只是暂时的。在他看来，主要的长期趋势是美国能源主导地位的上升（美国成为净能源出口国）和技术取代化石燃料（太阳能、电动车、效率提升）。这些力量最终应会推动能源价格走低。
对于黄金和白银，麦格隆的图示显示贵金属的表现优于能源商品。但他警告说，黄金价格和白银价格可能已经达到了本轮周期的顶点。自2008年以来的低高点模式也适用于金属，尽管图表显示金属仍接近历史高点。
另请阅读：白银价格与全球产量——为什么矿工跟不上
我们的观点——顶峰真的到来了吗？
迈克·麦格隆的业绩值得尊敬，但判断黄金和白银的顶部总是充满风险。黄金价格较2023年的低点上涨了约40%，白银价格也比2022年的低点翻了一倍多。两者在五月份都出现了回调——黄金从接近4800美元回落到4300美元，白银从89美元回落到73美元。从技术角度看，这似乎是一个顶部。然而，支撑贵金属上涨的基本面仍然强劲。
央行仍在以创纪录的速度购买黄金。2025年，央行黄金储备占总储备的比例达到32年来的最高点26.6%。私人投资者对黄金的配置在五年内翻倍，达到其投资组合的2.7%，为1984年以来的最高水平。这些都不是顶峰的迹象，而是持续积累的迹象。
白银价格也受工业需求的推动。白银已连续六年处于供应短缺状态。太阳能电池板制造和电动车生产持续扩大。即使能源商品达到峰值，白银的工业用途也不会消失。
麦格隆的“自2008年以来的低高点”模式是真实的。但过去的模式并不总是会重复。后COVID时期的货币扩张和美元的武器化（制裁、冻结储备）从根本上改变了对硬资产的需求。许多投资者现在将黄金和白银视为对抗法币贬值的必要对冲工具，而不仅仅是依靠技术交易的商品。
我们认为麦格隆的警告值得考虑。黄金价格和白银价格在未来几个月可能会盘整或进一步修正，特别是如果美联储保持鹰派立场，美元走强。但在经过40%的调整后就判断为永久性顶峰似乎为时尚早。更好的观点是，黄金和白银正处于长期牛市中，期间会有周期性的剧烈回调。当前的水平可能为耐心的投资者提供良好的入场点。
总之，麦格隆可能在短期到中期的顶部形成方面是正确的，但只要央行持续印钞，地缘政治紧张局势持续，贵金属的长期趋势仍然向上。
总体而言，黄金价格和白银价格在短期内可能会进一步下行，但长期投资者不应放弃这一资产类别。关注$4,200的黄金支撑位和$70的白银支撑位。
常见问题
黄金支撑位在$4,200，然后是$4,000。白银支撑位在$70，然后是$68。跌破这些可能确认麦格隆的顶峰预判。若能守住并反弹，则无效。
黄金之所以有价值，是因为它稀缺、耐用，并且在数千年来被不同文化认可为财富的储存手段。不同于法币，黄金不能被印刷或通胀，其在电子、航天和绿色技术中的工业用途也带来实际需求。各国央行也持有大量黄金储备，作为对抗货币贬值和地缘政治风险的对冲。