## 🥇 6月1日 黄金早报

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### 一、核心数据

| 指标 | 数值 | 变化 |
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| 现货金价 | **$4,542/oz** | 周内持平 |
| 7日涨跌 | +$36.79 (+0.81%) | 小幅反弹 |
| 30日涨跌 | -$79.09 (-1.71%) | 月线收阴 |
| 距历史高点 | $5,592 (1/29) | **-18.8%** |
| 52周区间 | $3,254 - $5,592 | 当前居中 |
| 上海金交所AU9999 | ¥993/克 | 较5月高点¥1044回落5% |

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### 二、本周宏观环境（关键转折）

**美伊停火进展 → 油价暴跌 → 黄金多空交织**

| 因素 | 变化 | 对黄金影响 |
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| 布油 | $92.1/桶（**周跌11.1%**） | 通胀预期↓ → 降息预期↑ → 利多 |
| 10Y美债 | 4.453%（-11bp） | 实际利率↓ → 利多 |
| 30Y美债 | 4.993%（-7bp，回到5%以下） | 持有黄金机会成本↓ → 利多 |
| 美元指数 | 98.93（-0.41%） | 美元走弱 → 利多 |
| PCE通胀 | 3.8%（2年新高） | 滞胀信号 → 利多 |
| GDP | 下修至1.6% | 经济放缓 → 利多 |

**核心矛盾**：油价暴跌缓解了通胀恐慌→加息预期降温→美债收益率下行→利好黄金。但同时地缘缓和也削弱了避险需求。两股力量在$4,540附近对冲。[来源](
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机构卖

| 维度 | 状态 | 细节 |
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| **央行购金** | 🟢 持续 | Q1全球央行净购244吨，连续19个月净买入；中国央行连续18个月增持，储备达7464万盎司 |
| **ETF资金** | 🔴 流出 | SPDR上周减仓5.7吨至1029吨；3月全球黄金ETF单月流出$120B创纪录 |
| **COMEX基金** | 🟡 极低 | 净持仓479.8吨（较峰值980吨腰斩），多头624吨为2019年6月以来最低 |
| **印度需求** | 🔴 重挫 | 5/13关税6%→15%，4月进口降47%，银行一度停发进口 |

**Justin Lin（Global X ETFs策略师）关键判断**：
- 交易员正失去对黄金避险叙事的信心
- $4,500失守后下一支撑$4,000-$4,250
- 高利率环境下黄金无息属性被持续压制

**但反过来想**：COMEX基金多头持仓已到2年极低位，历史上这种位置后续金价上涨概率偏高。
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### 四、技术面

| 关键位 | 价位 | 意义 |
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| 200日均线 | **$4,541** | 多空必争之地，5/30触及$4,595未站稳 |
| 短期支撑 | $4,360-$4,400 | 上周V型反转起点 |
| 中期支撑 | $4,000-$4,250 | Global X给出的"终极防线" |
| 短期阻力 | $4,600 | 前期密集成交区 |
| 中期阻力 | $4,800 | 5月初破位下行起点 |

**6月历史季节性**：平均回报-0.5%，胜率仅40%，传统淡季。

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### 五、本周重点关注

| 日期 | 事件 | 影响 |
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| 6/2(周一) | ISM制造业PMI | ⭐⭐⭐ 经济健康度 |
| 6/4(周三) | ISM服务业PMI | ⭐⭐⭐⭐ 更大权重 |
| 6/5(周四) | 非农就业数据 | ⭐⭐⭐⭐⭐ 本周最大催化剂 |
| 6/10(周二) | CPI数据 | ⭐⭐⭐⭐⭐ 直接影响Fed预期 |
| 6/16-17 | FOMC会议（Warsh首秀） | ⭐⭐⭐⭐⭐ 年内最重要会议 |

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**1️⃣ 黄金短期在$4,400-$4,600区间震荡，200日均线是多空决战线**

依据：上周V型反弹至$4,540，但$4,595未站稳；COMEX多头极低位暗示卖压耗尽，但ETF持续流出压制上方空间。$4,541（200日均线）本周将反复争夺。

**2️⃣ 本周非农数据决定短期方向**

依据：若非农强于预期→加息预期升温→黄金承压；若弱于预期→衰退担忧+降息预期→黄金反弹。当前市场定价年内加息概率59%，任何弱于预期的数据都可能打压这个预期。

**3️⃣ 滞胀格局是黄金中期最大支撑，但短期被机构抛压对冲**

依据：PCE 3.8% + GDP 1.6% = 经典滞胀组合，历史对黄金极友好。但10Y美债4.45%+30Y逼近5%意味着持有黄金的机会成本仍高，短期机构还在卖。

**4️⃣ 6月季节性偏弱，但央行购金托底$4,000-$4,400**

依据：6月黄金历史胜率仅40%，但央行每月买60吨（高盛预测）构成底部支撑，$4,000-$4,400是"铁底"。

**5️⃣ 中期看涨逻辑不变，短期等买点**

依据：基金多头持仓极低位+央行持续增持+滞胀环境，这三个条件同时满足时，历史上3-6个月回报中位数约+12%。但需要等ETF流出放缓或非农数据配合。

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⚠️ **风险提示**：非农超预期可能击穿$4,400支撑；6/16 FOMC若释放鹰派信号，黄金可能下探$4,000；印度关税和ETF流出短期仍压制实物需求。

🪨 现在的位置有点尴尬——不上不下，200日均线正好卡在眼前。本周非农是破局关键，耐心等数据。