CryptoQuant 警告：比特币获利回吐级联可能将熊市延续至2027年初

比特币投资者希望快速逆转趋势，但已逐渐失去短期催化剂。CryptoQuant发布的一份链上最新数据描绘了一场自2025年10月以来持续下行的获利了结浪潮。如果历史模式成立，熊市阶段可能要到2027年初才会结束。

CryptoQuant的创始人奇永柱指出，投资者在一场浪潮开始后，通常会经历大约18个月的盈亏下降期。随着趋势在2025年10月发生反转，数学推算出周期最低点大约在2027年4月左右。市场仍处于一个深度窗口期，此时已实现利润不断下降，未实现利润仍然高企——这一组合历来抑制了持续的反弹。

获利了结浪潮与18个月周期

获利了结浪潮不仅仅是短期的抛售。它标志着成本上升和利润空间缩小，迫使市场进行广泛的清算。后期入场的买家看到纸面盈利消失，而早期参与者则逐步清仓剩余仓位。结果是投资者整体盈亏持续向下。以往周期显示，一旦这种机制启动，通常不会在几周甚至几个月内逆转。当前的情况，月度盈亏指标仍为负，符合这一历史节奏。

实际意义在于，任何价格反弹都面临沉重的阻力。押注V形反转的交易者正与仍由分配主导的市场结构作战。即使比特币的获利周期在进行，行业其他部分的活动也并未完全停滞。顶级区块链的开发者活动仍保持稳定，尽管这尚未转化为现货市场对BTC的需求。

趋势可能改变的因素

CryptoQuant的更新强调，只有当未实现利润开始上升、已实现利润下降时，跌势才会逆转。这一组合将表明抛售已接近尾声，亏损仓位开始修复。奇永柱明确表示，市场尚未达到这一点。链上指标如SOPR和净未实现盈亏仍处于表明持续去风险而非积累的区域。

另一层不确定性来自监管环境。在华盛顿，银行游说团体正试图阻止一项曾获得广泛支持的加密立法。立法失败不会直接改变链上利润模式，但可能会抑制机构投资者的兴趣，而市场正需要新资金来减缓浪潮。直到利润端发生变化，结构性熊市的基本判断仍然成立。