美银警告AI乐观预期过热：市场正押注“AI版WTO时刻”

深潮 TechFlow 消息，5 月 30 日，美国银行证券（BofA Securities） 在最新研究报告中指出，全球股市持续创新高的背后，企业盈利预期与宏观经济基本面之间出现了近年来罕见的背离现象。

数据显示，MSCI 全球指数未来 12 个月每股盈利（EPS）预期过去三个月增长约 9%，折合年化增速接近 40%；标普500指数三个月盈利动能则升至 12%，创下近 40 年来最高水平。然而与此同时，全球 PMI 指数持续回落至约 50.5，处于近两年低位。

美银指出，本轮盈利预期上调中约三分之二来自利润率扩张，而非收入增长。当前欧洲和全球市场的未来 12 个月预期利润率分别升至 13.9% 和 11.4%，均处于历史高位。

报告将当前市场逻辑类比为 2001 年中国加入 WTO。当时大量劳动力融入全球经济体系，推动企业利润占 GDP 比重显著提升。而如今市场则押注 AI 技术的大规模应用将降低白领劳动议价能力，从而推动企业利润率进入新的结构性上升周期。

不过，美银同时列出了五项主要风险，包括全球经济放缓、AI 替代就业导致需求收缩、大模型推理成本上升、生产率提升速度低于预期，以及潜在的大规模失业引发监管和政治反弹。

报告认为，市场目前正在定价一种“需求保持强劲、利润率持续创新高”的理想情景。若未来宏观环境恶化或风险溢价回升，企业盈利预期和估值水平都可能面临重新调整。