股市可能陷入困境：特朗普总统让美联储主席凯文·沃什陷入棘手处境

尽管关税和伊朗战争带来了经济不确定性，美国股市依然火热。在过去的一年里，标普500指数（^GSPC +0.22%）上涨了30%，纳斯达克综合指数（^IXIC +0.20%）上涨了42%。但投资者有理由感到紧张。

凯文·沃尔什最近接替杰罗姆·鲍威尔成为联邦储备委员会主席。特朗普任命沃尔什，他在困难的经济环境中制定货币政策方面有经验——他曾在大衰退期间担任美联储理事——但这次他发现自己处于一个特别艰难的境地。

特朗普经常批评美联储将基准利率定得过高，因此他认为沃尔什是一个解决方案。但特朗普试图影响美联储的货币政策，加上他决定对伊朗开战，使得降息几乎变得不可能。

实际上，能源价格的上涨可能迫使沃尔什领导的美联储加息，而当央行开启新的加息周期时，标普500和纳斯达克综合指数历来会下跌。

图片来源：白宫官方照片。

美联储可能不得不提高利率

伊朗冲突关闭了霍尔木兹海峡，这条水道每天通过约2000万桶石油，约占全球消费的20%。国际能源署表示，海峡的关闭导致了史上最大规模的石油供应中断。

美国消费者已经开始付出代价。4月份消费者价格指数（CPI）通胀率升至3.8%，为三年来的最高水平。但这种情况仍在恶化。克利夫兰联邦储备银行的预测工具显示，第二季度CPI通胀率将加快至6.5%。

今年早些时候，投资者认为降息几乎是板上钉钉的事。但前景已发生变化。根据CME集团的FedWatch工具，交易员们现在预计在2026年剩余的几个月内至少会有一次0.25个百分点的加息。这对股市来说是个坏消息。自1999年以来，美联储已启动了四轮加息周期，标普500和纳斯达克指数在接下来的三个月内都曾下跌，平均跌幅分别为7%和8%。

凯文·沃尔什可能通过缩减美联储的资产负债表来证明降息的合理性

沃尔什希望缩减美联储的6.7万亿美元资产负债表，但这样做可能会通过抽走金融系统的流动性，拖累股市。如果美联储停止购买新国债，银行和机构投资者将吸收多余的资金，导致他们持有的现金减少，从而减少股票的购买。

当然，沃尔什也可以通过同时降低利率来抵消这个问题，但那样会引发是否只是为了安抚特朗普的疑问。一个出于政治动机的美联储可能会颠覆债券市场，最终影响到股市。

怎么会这样？出于政治原因不必要的降息最终会导致通胀上升。债券持有人会要求补偿这种风险，因此他们会抛售现有债券，推动价格下跌、收益率上升，直到收益率变得足够有吸引力。

与此同时，更高的借款成本会抑制企业投资和消费者支出，减缓企业盈利增长。这可能会导致股价下跌，因为估值会根据利润的减弱进行调整。除此之外，更高的收益率会使债券更具吸引力，从而吸走资金，减少股票的资金流入。

总结一下：特朗普制造了自己最糟糕的噩梦。与其他他热切期望的低利率相反，他的行动可能迫使美联储加息。这可能会导致股市下跌。而如果美联储试图通过缩减资产负债表来证明低利率的合理性，关于央行独立性的质疑可能会颠覆债券市场。这也可能导致股市下跌。