Swan Bitcoin CEO 打脸“机构支配比特币”的说法：ETF持有人大多是散户

Swan Bitcoin 执行长 Cory Klippsten 今日（30）在 BitcoinVegas 2026 表示，市场常误以为 BlackRock、Fidelity 等机构「买走了比特币」，但 ETF 背后的持有人大多仍是散户投资者，透过 ETF 这个包装纸持有比特币。他同时将年内创历史新高的概率从 50% 下调至 20% 至 25%。
（前情提要：比特币跌穿73,000美元，ETF一天喷掉7.33亿：IBIT差50万就破史上流出纪录）
（背景补充：Jane Street 大砍比特币 ETF 持仓）

重点摘要

• Swan Bitcoin CEO Klippsten 指出，ETF 背后的持有人大多是散户而非机构，BlackRock 和 Fidelity 只是提供包装，散户情绪对币价影响依然关键
• ETF 发行方仍需在现货市场购买并托管真实 BTC，因此 ETF 带来的是实际需求，但期货等衍生品确实会增加「纸面供应」
• Klippsten 将年内 BTC 创历史新高的概率从 50% 下调至 20-25%，自 5/15 以来 ETF 累计净流出约 29 亿美元，恐惧指数报 23

「不是 BlackRock 拥有比特币，也不是 Fidelity 拥有比特币，」Swan Bitcoin 执行长 Cory Klippsten 在 BitcoinVegas 2026 接受 CoinTelegraph 采访时说，「是一大群散户账户在买，他们只是透过包装（wrapper）持有。但发行方还是得去现货市场拿到真正的供应量来托管，这些供应量是从市场上被吃掉的，所以 ETF 的需求是真的。」

散户穿了机构的衣服

Klippsten 的观点直接挑战了「机构牛市」的主流叙事，因为从 2024 年 1 月美国现货比特币 ETF 上线以来，市场习惯将 ETF 资金流等同于「机构资金进场」，但 Klippsten 指出这是一种认知偏误，ETF 的持有人名册里，散户占了大多数，只是他们选择用 ETF 这个载体而非自己上链买币。

这个区分很重要，如果 ETF 的资金主要来自散户，那散户情绪的波动就会直接反映在 ETF 的申购赎回上，进而传导到现货市场。换句话说，比特币的价格发现权并没有从散户手中转移到机构手中，只是散户换了一个更方便的入口。

不过 Klippsten 也承认，市场上存在部分金融产品会扭曲供需。「有一些纸面产品和期货之类的东西比较怪，会花一点时间才能在系统里消化掉，」他说，「但归根结底，如果你想要真正的链上比特币，你能拿到它，这就是比特币独特的地方。」换言之，期货和结构化产品会制造「纸面供应」（paper supply），但比特币本身的链上可验证性让它与传统资产不同，假的供应迟早会被市场识别。

BTC 创新高概率「腰斩再腰斩」

Klippsten 对 2026 年行情的态度已经明显转冷。他透露，年初比特币在 9.5 万美元附近时，他认为年内创历史新高的概率约 50%，但 BTC 一度跌至 6 万美元区间后，这个概率已经下调到 20% 至 25%。以目前 BTC 约 73,600 美元的价格来看，距离历史高点仍有约 50% 的上行空间，Klippsten 认为在现有的宏观环境和资金流向下，这段路很难在年内走完。

ETF 数据验证了市场的退出，据 Farside 统计，自 5 月 15 日以来，美国 11 档现货比特币 ETF 累计净流出约 29 亿美元。5 月 28 日单日流出 7.334 亿美元，其中 IBIT 喷出 5.278 亿美元，距离史上最大单日流出纪录仅差 46 万美元。整个 5 月 ETF 累计流出已超过 20 亿美元，2026 年至今的净流入缩减至仅 5.36 亿美元。

机构持有也在动，Jane Street 在 Q1 割掉了 71% 的 IBIT 持仓和 60% 的 FBTC 持仓。当华尔街最大的做市商都在缩减比特币 ETF 曝险，Klippsten 口中「散户主导的 ETF」就更容易受到情绪冲击。

常见问题

比特币 ETF 的持有人是机构还是散户？

根据 Swan Bitcoin CEO Klippsten 的说法，ETF 持有人大多是散户投资者，透过 ETF 这个包装持有比特币。BlackRock、Fidelity 是发行方和托管方，并非主要持有人。

2026 年比特币还有机会创历史新高吗？

Klippsten 将年内创新高的概率从年初的 50% 下调至 20-25%，自 5 月中旬以来 ETF 累计流出约 29 亿美元，恐惧指数报 23（极度恐惧），整体市场情绪偏谨慎。