布鲁克菲尔德公司或布鲁克菲尔德资产管理：哪个是更明智的选择？

布鲁克菲尔德公司（BN 1.04%），全球最大的金融控股公司之一，于2022年底将其资产管理服务拆分为布鲁克菲尔德资产管理（BAM +0.19%）。前者仍持有后者约73%的股份。

布鲁克菲尔德资产管理的股价自首次交易日以来上涨了53%，而其母公司的股价上涨了82%。将再投资的股息计入在内，布鲁克菲尔德资产管理实现了总回报72%，而布鲁克菲尔德的总回报为86%。让我们看看为什么布鲁克菲尔德表现优于其这家新的拆分公司——而且它仍然是你现在更明智的买入选择。

图片来源：Getty Images。

布鲁克菲尔德与布鲁克菲尔德资产管理的差异

布鲁克菲尔德是一家投资于房地产、交通基础设施、可再生能源、私募股权和信贷市场的综合型企业集团。它也正在将其快速增长的保险业务布鲁克菲尔德财富解决方案（BNT 0.94%）吸收回公司。

布鲁克菲尔德的大部分利润来自其所拥有的实体资产——例如水电站大坝、收费公路和办公楼——以及其在布鲁克菲尔德资产管理利润中的份额。它将大部分现金再投资到新的资产中，因此其前瞻性收益率只有0.6%。

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NYSE：BN

布鲁克菲尔德公司

今日变动

(-1.04%) $-0.48

当前价格

$45.60

关键数据点

市值

$103B

当日波动范围

$45.53 - $46.52

52周波动范围

$37.83 - $49.56

成交量

152.4K

平均成交量

5.8M

毛利率

25.60%

股息收益率

0.54%

布鲁克菲尔德资产管理作为“纯粹的资产管理公司”被拆分出来，负责募集资本并管理布鲁克菲尔德的实际投资。它不购买或持有布鲁克菲尔德的硬资产；它只持有管理这些物业的权利，以及来自其母公司和机构投资者汇集的全部资本。

布鲁克菲尔德资产管理通过对其所管理的所有资本收取管理费来获得大部分利润，这使其成为一种相较于布鲁克菲尔德资本密集型业务的“轻资产”替代方案。也正因如此，它才能负担得起显著更高的前瞻性股息收益率4.1%。

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NYSE：BAM

布鲁克菲尔德资产管理

今日变动

(0.19%) $0.09

当前价格

$48.60

关键数据点

市值

$78B

当日波动范围

$47.83 - $49.32

52周波动范围

$42.20 - $64.10

成交量

2.5M

平均成交量

3.7M

毛利率

95.07%

股息收益率

3.70%

为什么布鲁克菲尔德的表现优于布鲁克菲尔德资产管理？

投资者通常选择持有布鲁克菲尔德的股票，是为了直接获得其底层资产的敞口、其净资产价值（NAV）的增值，以及长期复利带来的收益。布鲁克菲尔德还持有布鲁克菲尔德资产管理近三分之四的股份，因此你依然能够分享这家拆分公司利润中的相当一部分。

那些希望获得更稳定、以费用为基础的收入、并且承担更低风险的投资者，通常会更偏好布鲁克菲尔德资产管理，但它不会从布鲁克菲尔德底层资产的增值中获益。相反，它的成长主要通过其管理的总资产（AUM）来衡量。直白地说，它的设计目标是在比布鲁克菲尔德更低的上行情景下，提供更多的稳定性。

2022年和2023年，布鲁克菲尔德在飙升的利率面前吃了苦头，这使得购买新资产变得更昂贵。但在2024年和2025年，美联储连续六次下调基准利率之后，其房地产、基础设施和绿色能源业务又重新升温。它在布鲁克菲尔德财富解决方案中的持股（该持股与布鲁克菲尔德资产管理完全分离）也成为了重要的增长引擎。

随着利率走低，布鲁克菲尔德资产管理仍然是一项稳定的投资，吸引了更多追求收入的投资者。不过，它不断上升的AUM却无法跟上布鲁克菲尔德公司底层资产NAV的上涨。

布鲁克菲尔德还会继续带来更高的回报吗？

布鲁克菲尔德通常以其每股可分配收益（DE）（在实现之前）来进行估值。该指标反映的是核心业务产生的“真实”现金，而不是每股收益（EPS）。这一数字在2025年增长了11%，分析师预计2026年将增长19%-23%。以$46计算，按今年中点估计口径的17倍来衡量，仍显得不贵。

布鲁克菲尔德资产管理的估值基于其与费用相关的每股收益（FRE），也就是为其股息提供资金的经常性费用。该数字在2025年增长了22%，分析师预计2026年将增长14%-17%。以$49计算，它的交易价格对应该估计中点的23倍。这个区间（$2.10-$2.15）也应当能轻松覆盖其每股$2.01的前瞻性股息率。

这两只股票看起来都很健康，但它们将继续吸引不同类型的投资者。只要利率不会突然暴涨，布鲁克菲尔德今年仍应能继续跑赢布鲁克菲尔德资产管理，因为随着业务增长，其增速更快。并且，相较于其短期增长潜力，布鲁克菲尔德看起来也更便宜，所以它目前仍然是更明智的买入选择。