#WTI原油失守90美元 2026年5月28日，星期四，标志着全球石油市场和航运行业的分水岭——WTI原油期货结算价格暴跌5.55%，首次跌破90美元大关近一个月。然而，在“和平信号”推动下，集装箱现货运费连续四周上涨，呈现“季节性强劲”的态势。更令人担忧的是，美国与伊朗反复谈判、印度和巴基斯坦港口严重拥堵以及美国东海岸和墨西哥湾沿岸港口的劳工争议同时对供应链施加压力！

近日，国际原油市场经历了过山车行情：此前受中东地缘政治冲突推动上涨，国际油价突然逆转，NYMEX WTI和布伦特原油期货价格均从高点大幅下跌。自5月18日达到峰值以来，最大跌幅超过14个百分点；截至5月26日，两者在当日反弹。业内人士表示，中东地缘政治紧张局势的短期变化仍是影响国际油价的核心主导因素。目前，全球原油供应大幅收缩，库存持续下降，需求减缓有限，供需失衡愈发明显。从中长期来看，基本面强劲为油价底部提供坚实支撑，短期下行空间有限。未来应关注中东地缘政治变化和霍尔木兹海峡的航行情况。
短期市场波动因中东地缘政治谈判相关消息而加剧。近日，国际原油期货价格大幅下挫，NYMEX WTI短暂跌破90美元/桶，布伦特原油期货也下跌，最低约94美元/桶。数据显示，5月25日盘中，NYMEX WTI和布伦特期货价格分别跌至89.41美元和93.21美元/桶，较5月18日高点累计下跌15.02%和14.56%。但随后价格因重新获得支撑而反弹。截至5月26日北京时间下午3点，NYMEX WTI和布伦特期货分别报91.68美元和95.27美元/桶，涨幅分别为1.53%和1.98%。海通期货能源研究负责人杨安表示，中东地缘政治不确定性使国际油价易出现剧烈波动。
自2月下旬美国-以色列-伊朗冲突爆发以来，油市受地缘政治谈判消息影响巨大，出现了四个关键时刻引发剧烈下跌：4月7日、4月17日、5月6日和5月25日。以布伦特原油期货为参考，数据显示，这四天的单日跌幅分别为5.78%、7.01%、7.20%和6.56%。分析这些波动，国投期货油品分析师王颖民总结出一个共同规律：这四轮价格下跌的基本逻辑高度一致，皆源于市场预期美伊谈判将取得实质性进展，霍尔木兹海峡将重新开放，市场主动抛售此前因地缘政治冲突而积累的风险溢价。她还补充说，美伊冲突已持续近三个月，双方愈发渴望谈判与和解；结合此前高企的油价，布伦特和NYMEX WTI期货曾一度超过110美元和105美元/桶。
高油价与地缘政治预期缓和共同极大增强了市场对谈判消息的敏感性。虽然短期地缘政治谈判消息暂时对国际油价构成压力，因供需失衡，但基本面供需前景显示没有持续下行的趋势。在供应方面，全球原油供应弹性仍有限。王颖民指出，霍尔木兹海峡封锁对全球油市造成了前所未有的冲击，直接改变了全球供应格局。根据欧佩克数据，4月欧佩克成员国原油产量比2月减少近1000万桶/日；国际能源署数据显示，冲突导致全球原油供应减少约1300万桶/日，海湾国家减产达1400万桶/日，较冲突前水平。俄罗斯的油田设施也遭无人机袭击，4月产量环比下降30万桶/日；若袭击持续，年中产量可能再减少50万桶/日。
在需求方面，高油价在一定程度上抑制了消费，但需求减缓远低于供应减少。王颖民解释称，根据IEA估算，今年第二季度全球原油需求同比减少约240万桶/日，而炼厂原油加工也减少约500万桶/日，远大于终端需求的下降。此外，成品油短缺比原油短缺更为严重；美国汽油库存已跌破五年季节性低点，裂解价差仍处于历史极端高位，直接反映行业结构性短缺。库存数据显示市场紧张更为直观。王颖民引用IEA和EIA的数据指出，从3月至4月，全球可观测原油库存减少2.46亿桶，仅OECD国家4月在岸库存就减少1.46亿桶，创月度最大减幅。此外，EIA大幅提高库存减量预期，将2026年全球日均原油减量由30万桶提升至260万桶，季度峰值减量达850万桶，创历史新高。
从原油物流运输角度看，短期内难以出现大规模新供应。国投期货航运分析师李海群指出，自中东冲突爆发以来，霍尔木兹海峡的航运量一直是油市交易的关键指标。冲突前，海峡日均航运量约120艘，进出港口各60艘，包括10艘油轮，每天运输约1650万桶。2月28日冲突爆发后，航运量急剧下降。克拉克森研究数据显示，4月中旬曾短暂反弹，但自5月起未见进一步增长，航运仍受严重限制，仅零星油轮离开海湾。根据ShipView数据，截至5月25日清晨，波斯湾有2602艘船只，占全球船队的1.39%，其中包括101艘原油轮（占全球总数的3.07%）。一旦航行恢复，预计会出现集中释放的航运量。冲突当天，只有10艘油轮离开海湾，之后每日出港量不太可能超过此水平；大约需要10天才能清理完海湾的油轮积压。此外，航行可能会采取差异化控制措施，受伊朗航行规则限制，初期实际通行量可能低于预期。总体而言，物流恢复将是渐进的，短期内难以实现原油供应的大规模增加。
地缘政治因素仍是短期内的关键变量。
考虑到供需、物流和地缘政治的基本面，行业专家认为短期内地缘政治发展仍将主导油价波动。由于基本面支撑，油价不太可能大幅下跌。关于影响价格的核心变量，王颖民表示，美伊谈判的进展和霍尔木兹海峡的重新开放在短期内至关重要。由于美伊的核心诉求根本矛盾，谈判仍充满不确定性。隆众资讯原油分析师李岩认为，美国目前面临高通胀和经济增长乏力的双重挑战，油价长时间高企难以持续。相反，如果霍尔木兹海峡封锁无法完全解除，国际油价不太可能出现明显下跌。因此，推动美伊谈判、缓解中东紧张局势是大势所趋，可能在6月至7月达到转折点，届时油价或将真正开始下行。然而，从基本面来看，王颖民认为，缓和中东紧张局势的消息暂时抑制了国际原油价格，但“供应崩溃、需求缓慢下降、库存快速枯竭”的基本逻辑短期内难以改变。供需缺口将缓慢收敛，从根本上支撑价格，限制下行空间。从供应中断持续时间来看，益德期货能源化工分析师徐鹏岩也指出，霍尔木兹海峡已封锁近三个月，每天损失1300万桶，下游炼厂短缺日益严重，促使整个产业链加快去库存，间接提振原油估值。根据益德期货的自主原油估值模型，如果霍尔木兹海峡无法全面重开，接近90美元/桶的布伦特原油期货具有强劲支撑。