#WTI原油失守90美元 2026年5月28日，星期四，是全球石油市场和航运行业值得铭记的分水岭时刻——WTI原油期货结算价暴跌5.55%，再次跌破90美元大关，距上次近一个月。然而，在“和平谈判信号”引发的油价回调背后，集装箱现货运费连续四周持续上涨，呈现“淡季不淡”的态势。更令人担忧的是，美国与伊朗反复谈判、印度和巴基斯坦港口严重拥堵以及美国东海岸和墨西哥湾沿岸港口劳工纠纷同时对供应链施加压力！

近日，国际原油市场经历了过山车行情：此前受中东地缘政治冲突推动上涨，国际油价突然“变脸”，NYMEX WTI和布伦特原油期货价格双双大幅从高点回落。自5月18日达到峰值以来，两者最大跌幅均超过14个百分点；截至5月26日，两价当日反弹。业内人士表示，短期内，中东地缘政治紧张局势的变化仍是影响国际原油价格的核心主导因素。目前，全球原油供应大幅收缩，库存持续下降，需求减弱有限，供需失衡问题日益突出。从中长期来看，坚实的基本面为油价提供了坚实的底部支撑，短期内下行空间有限。未来应关注中东地缘政治变化和霍尔木兹海峡的航行情况。
短期市场波动因中东地缘政治谈判相关消息而加剧。近日，国际原油期货价格出现明显下跌，NYMEX WTI短暂跌破90美元/桶，布伦特原油期货也同步下跌，最低至94美元左右。数据显示，5月25日交易时，NYMEX WTI和布伦特期货价格分别跌至89.41美元和93.21美元/桶，较5月18日高点分别下跌15.02%和14.56%。但随后由于市场重新乐观，价格反弹回升。截至5月26日北京时间下午3点，NYMEX WTI和布伦特期货分别报91.68美元和95.27美元/桶，涨幅分别为1.53%和1.98%。海通期货能源研究负责人杨安表示，中东地缘政治不确定性使国际油价易出现剧烈波动。
回顾2月底美国-以色列-伊朗冲突爆发以来的油市走势，地缘政治谈判消息持续影响短期价格波动。引发剧烈下跌的关键点有4个：4月7日、4月17日、5月6日和5月25日。以布伦特原油期货为参考，数据显示，这四个时间点的日跌幅分别为5.78%、7.01%、7.20%和6.56%。分析这些异常波动，国投期货油品分析师王颖民总结出一个共同规律：这四轮价格下跌的基本逻辑高度一致，皆源于市场预期美伊谈判将取得实质性进展，霍尔木兹海峡将重新开放，市场主动抛售此前因地缘政治冲突而叠加的风险溢价。她还补充说，美伊冲突已持续近三个月，双方对谈判的渴望日益增强；结合此前高企的油价，布伦特和NYMEX WTI期货曾一度突破每桶110美元和105美元。
高油价与地缘政治预期缓和相结合，显著增强了市场对谈判相关消息的敏感性。虽然短期内地缘政治谈判消息暂时对国际油价形成压力，因供需失衡，但基本面显示没有持续下行的趋势。在供应方面，全球原油供应弹性有限。王颖民指出，霍尔木兹海峡封锁曾引发全球油市前所未有的震荡，直接改变了全球供应格局。根据欧佩克数据，4月欧佩克成员国原油产量比2月减少近1000万桶/日；国际能源署（IEA）数据显示，由于此次冲突，全球原油供应减少约1300万桶/日，海湾国家减产达1400万桶/日，较冲突前水平大幅下降。此外，俄罗斯的油田设施遭受无人机袭击，4月产量环比下降30万桶/日；若袭击持续，预计下半年产量还将减少50万桶/日。
在需求方面，高油价在一定程度上抑制了消费，但需求下降远小于供应收缩。王颖民解释称，根据IEA估算，今年第二季度全球原油需求同比减少约240万桶/日，而炼厂原油加工也减少约500万桶/日，降幅远大于需求。此外，成品油短缺比原油短缺更为严重，美国汽油库存低于五年季节性最低点，裂解价差仍处于历史极端高位，直接反映行业结构性短缺。库存数据显示市场紧张更为直观。王颖民引用IEA和EIA的数据指出，从3月至4月，全球监测的原油库存减少2.46亿桶，仅OECD国家4月在岸原油库存就减少1.46亿桶，创月度纪录。此外，EIA大幅提高库存减量预期，将2026年全球日原油减量预测从30万桶提升至260万桶，第二季度达到每日850万桶的峰值，为历史最高的库存减量预期。
从原油物流和运输角度看，短期内不太可能出现大规模新增供应。中信期货航运分析师李海群表示，自中东冲突爆发以来，霍尔木兹海峡的航运量一直是油市交易的重要指标。冲突前，海峡平均每日有120艘船只通行，其中60艘进出海湾，包括10艘油轮进出，日运输量约1650万桶。2月28日冲突爆发后，航运量大幅下降。克拉克森研究数据显示，4月中旬曾短暂反弹，但自5月起未再增加，目前航运仍严重受限，仅有零星油轮离开海湾。根据ShipView数据显示，截至5月25日清晨，波斯湾的船只总数为2602艘，占全球船队的1.39%，其中原油油轮101艘（占全球总数的3.07%）。一旦航行恢复，预计会出现集中释放的航运量。冲突当天，只有10艘油轮离开海湾，之后每日出港量不太可能超过此水平；大约需要10天时间清理完波斯湾的油轮积压。此外，航行可能会采取差异化控制措施，受伊朗航行规则限制，初期实际通行量可能低于预期。总体而言，物流恢复将是逐步的，短期内不太可能出现大规模的原油增量供应。
地缘政治因素仍是短期内的关键变量。
考虑到供需、物流和地缘政治的基本面，行业专家认为，短期内地缘政治紧张局势将继续主导油价波动。由于基本面支撑，油价强劲，难以大幅下跌。关于影响价格的核心变量，王颖民表示，美伊谈判的进展和霍尔木兹海峡航行的恢复至关重要。由于美伊的核心诉求根本矛盾，谈判仍充满不确定性。隆中资讯原油分析师李岩认为，美国目前面临高通胀和经济增长乏力的双重挑战，难以支撑持续高油价。相反，如果霍尔木兹海峡封锁无法完全解除，国际油价难以大幅下跌。因此，推动美伊谈判和缓解中东紧张局势是大势所趋，可能在6月至7月之间出现转折点，届时国际油价或将出现实质性下跌。然而，从基本面来看，王颖民认为，缓和中东紧张局势的消息暂时抑制了国际原油价格，但“供应崩溃、需求缓慢下降、库存快速枯竭”的基本逻辑短期内难以改变。供需缺口难以迅速弥合，从根本上支撑价格，限制下行空间。从供给中断周期来看，逸德期货能源化工分析师徐鹏岩也指出，霍尔木兹海峡的中断期已接近三个月，平均每日供应损失达1300万桶，加剧下游炼厂短缺，促使整个产业链加快去库存，间接推升原油估值。根据逸德期货的自主原油估值模型，如果霍尔木兹海峡无法全面重开，接近每桶90美元的布伦特原油期货具有强劲支撑。