丹麦百亿退休基金将马斯克 SpaceX 列入投资黑名单：估值 1.8 兆美元严重灌水、治理极差

SpaceX 準備創下史上最大 IPO 紀錄，卻有机構投资人开出「拒絕往来」的第一槍！總资产达 250 亿美元的丹麥学術人員退休基金（AkademikerPension）今（29）日宣布，已將 SpaceX 列入投资黑名單。該基金不僅痛批 SpaceX 在公司治理上表现極差，更直指其目前高达 1.8 兆美元的估值是「嚴重高估」。这是該基金继封殺特斯拉与拋售美債后，再次对美国资产祭出鐵腕手段。
（前情提要：打造 3 兆美元超級巨獸？傳马斯克有意合併 Tesla 与 SpaceX，若成功新实體將坐擁 3 万枚 BTC）
（背景補充：SpaceX 將上市 IPO，马斯克挑戰世界首位「兆亿美元富豪」Muskonomy 生態圈成形）

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• 封殺两大理由：估值嚴重高估与治理缺失
• 冷眼看待 1.8 兆美元的「史上最大 IPO」
• 象徵意義大於实质资本衝擊

马斯克（Elon Musk）的太空商业帝国正準備在资本市场大展身手，但並非所有投资人都买單。

根據今（2026 年 5 月 29 日）日的最新消息，管理资产規模约 240 至 250 亿美元的丹麥学術人員退休基金（AkademikerPension）已正式將太空探索科技公司 SpaceX 加入其「排除名單（Blacklist）」，拒絕未来对該公司进行任何投资。

封殺两大理由：估值嚴重高估与治理缺失

这家以激进 ESG（環境、社会与企业治理）審查聞名的北歐退休基金，对 SpaceX 提出了两項嚴厲的指控：

• **公司治理表现極差：**基金指出，SpaceX 在治理事項上的表现「極度糟糕（Extremely poor performance）」，这觸犯了歐洲机構投资者对企业內部管理与社会责任的紅線。
• **估值嚴重膨脹：**对於 SpaceX 目前在私人市场的报价，該基金毫不留情地評价为「嚴重高估（Grossly overvalued）」与「嚴重灌水（Severely inflated）」。

AkademikerPension 的投资长 Anders Schelde 公开強调，基於长期的投资者謹慎原則，无論是在公司治理还是资产定价上，該基金都无法接受 SpaceX 目前的狀況。

冷眼看待 1.8 兆美元的「史上最大 IPO」

这項封殺令发布的时机極为敏感。目前，SpaceX 正積極籌備首次公开募股（IPO）。據报導，該公司设定的目標估值至少高达 1.8 兆美元，並计畫在市场上籌集最高 750 亿美元的资金。若计畫成真，这將毫无疑问地成为全球金融史上規模最大的 IPO 案。

然而，面对如此龐大的资本盛宴，AkademikerPension 选擇了背道而馳。事实上，这並非該基金首次展现其強硬立场：

• **封殺特斯拉：**該基金先前就曾因为勞工工会问題以及马斯克的政治參与，將同屬马斯克陣營的特斯拉（Tesla）列入黑名單。
• **拋售美国国債：**在 2026 年初，該基金更因擔憂美国财政狀況，一口气出清了约 1 亿美元的美国国債部位。

象徵意義大於实质资本衝擊

儘管 AkademikerPension 的聲明措辭強烈，但市场分析指出，这項決定的「象徵性与政治信號」远大於对 SpaceX 的实质影響。

首先，SpaceX 目前仍是未上市公司，一般投资机構本就难以在公开市场取得其股份，該基金很可能原本就未持有任何直接部位。其次，对於华爾街与全球大型资本而言，SpaceX 的定价基準在於其火箭发射频率、星链（Starlink）业務的爆发性成长、星艦（Starship）的技術进展以及龐大的政府国防合约。

一个北歐中型退休基金的 ESG 評分卡，恐怕难以撼动全球资金对 SpaceX 的狂熱。不过，当 SpaceX 未来真正掛牌上市时，其 1.8 兆美元的估值是否如該基金所言「嚴重高估」，屆时將由公开市场給出最真实的答案。