交易所储备降至六年最低。这次的不同之处可能会让你震惊

比特币交易所储备达到2,666,753 BTC，这是自2019年8月以来未曾见过的水平。供应情况看起来很熟悉。市场周期却不同。

上一次如此多的比特币停留在交易所外，仍然是个咖啡一杯的价格低于今天的一个聪的价值。2019年8月。那时的储备数字是2,666,753 BTC。

当日现货价格：大约9,430美元。根据CryptoQuant的数据，同一指标的今日数值为77,300美元。高出八倍。相同的库存，完全不同的局面。

相同数字。背后是两个截然不同的市场

2019年8月31日，CryptoQuant的牛熊市场周期指标为+0.83。牛市区。干净。30天移动平均值高于1.0，这样的读数表明需求已经在排队迎接任何可用的供应。

_ 来源：_CryptoQuant

当时的365天移动平均值为-0.206。为负，但较短的窗口已经转变。2019年中期读到这些信号的交易者，有合理的理由推测需求的走向。

2026年5月显示出不同的情况。指标为-0.379。熊市区。不是边缘，也不是在减弱——只是熊市。30天平均为-0.375，365天为-0.323，这意味着更长的视角也没有翻转。

_ 来源：_CryptoQuant

供应收紧是问题的一半。市场似乎在等待另一半。

现在有了ETF。这部分是新事物

比特币现货ETF在2024年1月获得批准。这是一个此前不存在的需求来源，当交易所储备数字看起来像这样时。机构资金现在可以直接、受监管地进入比特币，而无需触碰交易所的订单簿。

_ 来源：_CryptoQuant

在整个ETF时代，储备数字一直在下降。从2024年初的大约325万BTC，下降到现在的位置。在此期间，CryptoQuant的早期追踪显示，超过五十万枚币从交易所钱包中转出。

机构ETF流入是否足够替代支撑2019年上涨的牛市需求——这是目前尚未解决的差距。历史周期数据显示，即使比特币从12万美元的区间回调，储备也持续下降。之前的熊市阶段通常没有出现这种模式。

365天周期平均值为-0.323。这个数字还没有重新转为正值。